REE: Định giá hấp dẫn, tăng trưởng nhờ mảng M&E và cho thuê văn phòng

• Kết quả quý 1/2026: REE đạt doanh thu 2,477 tỷ đồng (+19% yoy) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 714 tỷ đồng (+17% yoy), nhờ tiêu thụ điện hồi phục và điều kiện thủy văn thuận lợi.

• Động lực tăng trưởng: Mảng M&E bứt phá với hợp đồng mới 4,865 tỷ đồng, vượt cả năm 2025; mảng cho thuê văn phòng (E.Town 6) dự kiến doanh thu 1,316 tỷ đồng năm 2026 với tỷ lệ lấp đầy tăng từ 68% lên 85%.

• Định giá & khuyến nghị: KBSV khuyến nghị MUA REE với giá mục tiêu 60,800 đồng/cp (+21.1%), dự báo lợi nhuận sau thuế 2026 đạt 2,813 tỷ đồng (+11%). Các CTCK khác cũng đưa ra mức giá mục tiêu cao hơn, củng cố quan điểm REE có định giá hấp dẫn nhờ đa dạng hóa năng lượng và dịch v

REE hiện đang đứng trước những cơ hội tăng trưởng khả quan trong năm 2026 nhờ sự cải thiện tích cực từ các mảng kinh doanh cốt lõi, theo báo cáo cập nhật của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV).

Với kết quả kinh doanh quý 1/2026 ghi nhận doanh thu đạt 2,477 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ đạt 714 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 19% và 17% so với cùng kỳ, doanh nghiệp đã có một khởi đầu thuận lợi cho kế hoạch năm.

Tăng trưởng ấn tượng của mảng năng lượng nhờ tiêu thụ điện hồi phục

Trong quý 1/2026, sản lượng tiêu thụ điện cả nước tăng trưởng tích cực 6.6% so với cùng kỳ, tạo điều kiện thuận lợi để các nhà máy của REE được huy động công suất cao.

Đặc biệt, mảng thủy điện ghi nhận kết quả khả quan nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi vào cuối chu kỳ La Nina, đóng góp đáng kể vào doanh thu chung của tập đoàn. Trong khi đó, mảng điện gió cũng cho thấy sự cải thiện nhờ tốc độ gió tốt hơn tại khu vực Vĩnh Long và sự đóng góp từ dự án mới Duyên Hải V1-4.

KBSV dự báo 2026 2027 sẽ là giai đoạn điều kiện thời tiết không thuận lợi dẫn đến suy giảm công suất hoạt động của danh mục thủy điện mà REE sở hữu, ước tính doanh thu cho 2026/2027 lần lượt đạt 2,874/2,774 tỷ VND (-6% YoY/-3% YoY).

Sự hồi phục mạnh mẽ của mảng cơ điện lạnh (M&E)

Mảng M&E đang chứng kiến sự phục hồi tích cực với giá trị hợp đồng ký mới trong quý 1/2026 đạt 4,865 tỷ đồng, vượt xa giá trị ký mới của cả năm 2025.

Nhờ năng lực chuyên môn được nâng cao và việc tham gia thành công vào các dự án lớn như Trung tâm dữ liệu An Khánh và nhà hát Ngọc Trai, KBSV đã điều chỉnh dự phóng doanh thu mảng M&E năm 2026 và 2027 tăng lần lượt 23% và 21% so với dự báo trước đó.

Cơ hội mở rộng từ phân khúc cho thuê văn phòng

Mảng cho thuê văn phòng của REE dự kiến sẽ tăng trưởng khả quan trong năm 2026 nhờ định hướng phát triển kinh tế của TP.HCM, hạ tầng giao thông cải thiện và chi phí thuê cạnh tranh tại tòa nhà E.Town 6.

Cụ thể, định hướng đưa TP.HCM trở thành trung tâm tài chính quốc tế, hệ thống hạ tầng giao thông ngày càng hoàn thiện, cùng với chi phí thuê cạnh tranh của E.Town 6 giúp thu hút tệp khách hàng có nhu cầu thay thế văn phòng.

Mặc dù thị trường văn phòng hạng A có dấu hiệu chậm lại, mảng cho thuê văn phòng của REE, đặc biệt là dự án E.Town 6 (hạng B), được kỳ vọng sẽ đóng góp lớn vào tăng trưởng doanh thu trong năm 2026.

Khuyến nghị và kỳ vọng định giá

Dựa trên triển vọng kinh doanh tích cực từ các mảng chính, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu REE với giá mục tiêu là 60,800 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn 21.1% so với giá tại thời điểm báo cáo ngày 08/06/2026. Điều này dựa trên kỳ vọng LNST-CĐTS năm 2026 đạt 2,813 tỷ đồng, tương ứng tăng +11% .

Dù dự báo thời tiết chuyển sang trạng thái El Nino có thể gây khó khăn cho mảng thủy điện trong giai đoạn tới, nhưng với sức mạnh đa dạng hóa từ các mảng năng lượng khác và sự bứt phá của khối dịch vụ, REE được đánh giá là cổ phiếu có định giá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng trong năm 2026.

Bảng so sánh quan điểm của các CTCK về REE. 

Lưu ý, REE có sự kiện chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 15% ngày 18.5.2026 nên giá cần điều chỉnh

REE: Dự án điện gió Duyên Hải đã COD tháng 3/2026, bù đắp cho sự yếu đi của thủy điện. Lợi nhuận dự báo tăng trưởng 17% trong năm 2026.