TCB: Kiên định mục tiêu tăng trưởng bất chấp thách thức vĩ mô

Trong buổi gặp gỡ nhà đầu tư cập nhật kết quả kinh doanh mới nhất, ban lãnh đạo Techcombank (TCB) tiếp tục khẳng định sự tự tin vào khả năng hoàn thành mục tiêu kinh doanh năm 2026. Ngân hàng bám sát kế hoạch đạt 37,500 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tương đương mức tăng trưởng ấn tượng 15% so với năm trước.

Dựa trên triển vọng kinh doanh vững chắc này, Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TCB với giá mục tiêu là 42,800 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá lên đến 37% so với thị giá giữa tháng 6 năm 2026.

Các kịch bản vĩ mô linh hoạt ứng phó biến động địa chính trị

Hệ thống dự báo của Techcombank đưa ra hai kịch bản phát triển kinh tế rõ rệt nhằm chủ động quản trị rủi ro. Trong kịch bản cơ sở, TCB dự kiến tăng trưởng GDP quốc gia đạt khoảng 7%, hỗ trợ mức tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống từ 15% đến 16%.

Tuy nhiên, nếu các xung đột địa chính trị tại Trung Đông leo thang ngoài tầm kiểm soát, GDP có thể suy giảm về mức 5% – 6% và khiến dòng chảy tín dụng chậm lại ở mức 12%. Việc lãi suất USD neo cao tiếp tục tạo áp lực nhất định lên tỷ giá VND, buộc ngân hàng phải áp dụng các biện pháp thắt chặt chính sách và kiểm soát rủi ro một cách thận trọng.

Áp lực thanh khoản hệ thống và tín hiệu đảo chiều từ bất động sản

Báo cáo của BSC chỉ ra rằng trong vòng 2 đến 3 năm qua, tốc độ tăng trưởng tài sản (cho vay) của TCB luôn vượt nhanh hơn tốc độ huy động vốn, dù vậy ngân hàng vẫn bảo toàn bộ đệm vốn an toàn với tỷ lệ CAR ở mức cao là 15.2%.

Áp lực chi phí vốn (COF) tăng cao cùng sự cạnh tranh quyết liệt từ các kênh tài sản thay thế như USD và tiền điện tử dự báo sẽ tiếp tục thắt chặt thanh khoản hệ thống trong nửa cuối năm.

Mặc dù vậy, điểm sáng lớn đến từ sự hồi phục mạnh mẽ của thị trường bất động sản thế chấp trong quý 1 năm 2026 với số lượng giao dịch tăng 30% và giá bán sơ cấp tăng 10% so với cùng kỳ, giúp TCB loại bỏ hoàn toàn các lo ngại về suy giảm chất lượng tài sản đối với danh mục cho vay mua nhà thế chấp.

Bứt phá mảng ngân hàng đầu tư và chiến lược đón đầu tài sản số của TCBS

Mảng dịch vụ tài chính thông qua công ty con TCBS tiếp tục bộc lộ sức mạnh vượt trội khi tư vấn phát hành thành công 50,000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp chỉ trong 5 tháng đầu năm, mang lại mức tăng trưởng thu nhập phí tới 30%.

Hoạt động cho vay ký quỹ (margin) cũng tăng tốc mạnh mẽ khi số dư nợ nhảy vọt từ 43,000 tỷ đồng hồi đầu năm lên 49,000 tỷ đồng vào cuối tháng 5 năm 2026, hướng thẳng tới mục tiêu cán mốc 60,000 tỷ đồng cho cả năm.

Đáng chú ý, TCBS đang lên kế hoạch tăng tỷ lệ sở hữu tại sàn giao dịch crypto TCEX từ 9.9% lên 11% sau khi đơn vị này hoàn tất tăng vốn và xin cấp phép chính thức, thể hiện tham vọng trở thành định chế tài chính tiên phong khi thị trường tài sản số được pháp lý hóa tại Việt Nam.

Tối ưu hóa hiệu suất vận hành nhờ ứng dụng trí tuệ nhân tạo chọn lọc

Công nghệ tiếp tục là mũi nhọn chiến lược giúp Techcombank bứt phá về năng suất lao động thông qua việc thử nghiệm toàn diện các mô hình ngôn ngữ lớn (LLMs) và trí tuệ nhân tạo (AI).

Thống kê thực tế cho thấy năng suất phát triển phần mềm của ngân hàng đã tăng 50% trong 3 tháng qua và dự kiến sẽ tăng gấp đôi vào cuối năm, trong khi công cụ hỗ trợ AI giúp các Giám đốc quan hệ khách hàng (RM) cải thiện từ 30% đến 40% hiệu suất làm việc.

Tuy nhiên, do chi phí vận hành AI trên thế giới vẫn tương đối đắt đỏ so với giá nhân công tại Việt Nam, TCB đang lựa chọn các mô hình và tình huống ứng dụng một cách có chọn lọc để tối ưu hóa hiệu quả đầu tư.

Định giá chiết khấu sâu mở ra cơ hội đầu tư an toàn

Mặc dù nhận thấy những thách thức ngắn hạn về biên lãi thuần (NIM) co hẹp và tốc độ tín dụng có phần chậm lại, BSC chỉ điều chỉnh giảm nhẹ dự phóng lợi nhuận trước thuế năm 2026 của TCB xuống khoảng 36,500 – 37,000 tỷ đồng (vẫn tăng trưởng khoảng 13% so với năm trước).

Hiện tại, cổ phiếu TCB đang giao dịch ở mức P/B dự phóng là 1.25x, chiết khấu tới 8% so với mức trung bình 5 năm, và P/B forward năm 2026 chỉ ở mức 1.14x.

Đây là vùng định giá tương đối an toàn để tích lũy dài hạn trong bối cảnh ngân hàng vẫn giữ phương án mở về việc bán 15% cổ phần cho cổ đông chiến lược nước ngoài dù không gặp bất kỳ áp lực cấp bách nào về vốn.

Trong báo cáo phân tích mới nhất, Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đã duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TCB của Techcombank.

Mức giá mục tiêu được xác định là 39,700 đồng/cổ phiếu, mở ra cơ hội sinh lời lên tới 23% so với thị giá đóng cửa ngày 21/05/2026 là 32,250 đồng.

Định giá này được KBSV tổng hợp từ việc áp dụng P/B mục tiêu ở mức 1.5x cho ngân hàng mẹ

Bảng so sánh quan điểm giữa các CTCK về TCB

KBSV định giá cổ phiếu TCB ở mức 39,700 đồng với tiềm năng tăng giá hấp dẫn