PVD: Lợi nhuận quý 2 sụt giảm 30% so với cùng kỳ do áp lực chi phí từ Thông Tư 99 và những bước đệm cho tương lai

Tổng Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2.2026 với sự phân hóa rõ nét giữa tăng trưởng doanh thu và sự sụt giảm lợi nhuận.

Mặc dù doanh thu thuần đạt 3,028 tỷ đồng, tăng khoảng 24% so với cùng kỳ năm 2025, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ lại ghi nhận mức giảm đáng kể từ 30% so với cùng kỳ, xuống còn 163 tỷ đồng.

Kết quả này thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng ban đầu của các công ty chứng khoán, khiến lợi nhuận trong nửa đầu năm chỉ hoàn thành khoảng 28.6% đến 31.4% kế hoạch năm.

Thay Đổi Trong Cách Hạch Toán Chi Phí Khiến Lợi Nhuận Q2 Sụt Giảm

Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận nằm ở những áp lực chi phí bất thường phát sinh từ hoạt động vận hành.

Theo các báo cáo mới nhất, chi phí nâng cấp các giàn khoan như PVD VIII và PVD IX  (chi phí 88 triệu, dự kiến vận hành giữa năm 2026) không còn được vốn hóa mà phải hạch toán trực tiếp vào chi phí vận hành trong kỳ theo quy định của Thông Tư 99.

Năm 2026, PVD dự kiến sẽ chi 4,200 tỷ để đầu tư bổ sung giàn khoan, thiết bị kỹ thuật và nâng cấp hạ tầng.

Bên cạnh đó, dự án dọn dẹp mỏ Sông Đốc kéo dài hơn dự kiến đến tháng 8.2026 đã tạo ra sự lệch pha về thời điểm ghi nhận doanh thu và chi phí, gây ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ suất lợi nhuận.

Biên gộp quý 2.2026 giảm 3.3 điểm phần trăm xuống 18.0% do giá vốn tăng nhanh hơn doanh thu (28.9% so với 23.7%) dưới áp lực chi phí đầu vào và khấu hao giàn mới. Bù lại, chi phí bán hàng và quản lý được kiểm soát ở mức 229 tỷ đồng (tăng 9.6%), trong khi biên EBITDA duy trì ổn định ở mức 20.7%

Đặc biệt, chi phí lãi vay trong quý 2 đã tăng vọt lên 111 tỷ đồng, gấp từ 2.4 đến 2.8 lần so với cùng kỳ, phản ánh áp lực từ dư nợ vay lớn để đầu tư mở rộng đội giàn khoan.

Triển vọng 2026: Động lực từ việc mở rộng giàn khoan và kỳ vọng hồi phục

Mặc dù quý 2 đối mặt với những khó khăn về chi phí, triển vọng hoạt động của PVD trong nửa cuối năm 2026 và các năm tiếp theo vẫn được đánh giá là khá ổn định.

Đội giàn khoan hiện tại của công ty gần như đã hoạt động kín lịch với hiệu suất duy trì ở mức cao trên 99%.

Đáng chú ý, ngày 28.7.2026, PVD đã hoàn tất việc nhận bàn giao giàn khoan tự nâng thứ 8, dự kiến đặt tên là PV DRILLING X. Dù giàn khoan này dự kiến sẽ mất thời gian cho giai đoạn tái khởi động và bắt đầu vận hành thương mại từ quý 2.2027, việc sở hữu giàn khoan đồng bộ theo thiết kế Keppel FELS MOD V B-Class sẽ giúp PVD tối ưu hóa chi phí vận hành và kỹ thuật trong tương lai.

Đối với triển vọng tài chính, ban lãnh đạo PVD dự kiến quý 3.2026 lợi nhuận vẫn chịu áp lực từ chi phí nâng cấp giàn khoan và dự án Sông Đốc, nhưng kỳ vọng sẽ phục hồi từ quý 4.2026 sau khi các khoản chi phí này kết thúc.

Trong trung hạn, dự án Lô B và Cá Voi Xanh được xem là những động lực tăng trưởng quan trọng.

PVD đã trúng thầu cung cấp giàn khoan cho dự án Lô B bắt đầu từ giữa năm 2027, trong khi dự án Cá Voi Xanh với quy mô lớn dự kiến sẽ tạo ra nhu cầu khoan dài hạn từ năm 2031.

Với chiến lược tiếp tục gia tăng đội tàu và mở rộng các dịch vụ kỹ thuật giếng khoan có biên lợi nhuận cao, PVD đang chuẩn bị nền tảng để củng cố vị thế trên thị trường khoan dầu khí khu vực.

Tài sản cố định quý 2.2026 tăng mạnh lên 16,655 tỷ đồng chủ yếu do kết chuyển giàn PV DRILLING IX, kéo theo tổng nợ vay tăng 76.0% so với cùng kỳ lên 5,474 tỷ đồng.

Khả năng trả lãi thu hẹp xuống còn 2.8 lần do chi phí vay đầu tư các giàn khoan mới gia tăng, trong khi đòn bẩy dự kiến tiếp tục tăng khi công ty có kế hoạch mua thêm 2 giàn tự nâng trước năm 2030 (khoảng 75-80 triệu đôla cho mỗi giàn). Với chi phí đầu tư 4,200 tỷ, dự kiến chi phí lãi vay ở mức 110 tỷ mỗi quý và đòn bẩy tiếp tục tăng trong khi giàn PVD X (giàn thứ 8) đến quý 2.2027 mới tạo ra doanh thu.

Theo MBS, hoạt động khai thác thượng nguồn đang bước vào chu kỳ đầu tư mạnh nhất hơn một thập kỷ (2026-2028) với các dự án trọng điểm như Lô B Ô Môn, Sư Tử Trắng 2B và Lạc Đà Vàng nhằm bù đắp sự suy giảm mỏ truyền thống.

Tại Đông Nam Á, thị trường khoan thắt chặt giúp PVD hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu cao, tỷ lệ sử dụng giàn trên 90% và giá cho thuê giàn tăng mạnh lên 140,000 USD mỗi ngày vào năm 2026.

Nhờ đội giàn hầu hết đã kín lịch hoạt động cùng sự hỗ trợ từ các dự án lớn, PVD đang tối ưu hóa hiệu suất giàn khoan mà không chịu ảnh hưởng từ eo biển Hormuz.

Đọc thêm: PVS và PVD: Từ Giếng dầu đến Lợi nhuận

Định giá và khuyến nghị

Mặc dù kết quả kinh doanh quý 2.2026 chịu áp lực ngắn hạn từ chi phí vận hành và tài chính, đa số các công ty chứng khoán vẫn giữ quan điểm tích cực đối với nền tảng hoạt động và triển vọng trung hạn của PVD. Các chuyên gia phân tích cho rằng mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn những khó khăn trong ngắn hạn và là cơ hội để tích lũy cổ phiếu.

• Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HSC): HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 27,861 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá khoảng 53.5% so với giá cổ phiếu tại thời điểm ngày 31.7.2026 là 18,150 đồng. HSC nhận định rằng dù lợi nhuận quý 2 thấp hơn kỳ vọng, các yếu tố nền tảng cốt lõi như giá thuê ngày giàn khoan tự nâng vẫn ổn định ở mức 90,000 USD/ngày và dự báo sẽ tăng trong năm 2027.

• Chứng khoán ACB (ACBS): ACBS duy trì khuyến nghị Mua với giá mục tiêu cuối năm 2026 là 24,200 đồng/cổ phiếu, mang lại tổng suất sinh lợi kỳ vọng là 34%. ACBS đánh giá triển vọng hoạt động trong 6 tháng cuối năm 2026 của PVD vẫn ổn định khi đội giàn khoan đều kín lịch, cùng với đó là việc mở rộng mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan sẽ hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận trong tương lai.

• Chứng khoán Techcom (TCBS): TCBS có cái nhìn thận trọng hơn trong ngắn hạn, khuyến nghị nhà đầu tư nên quan sát thêm tình hình kinh doanh do định giá P/E dự phóng 2026 khoảng 16.6 lần được đánh giá là tương đối cao. Tuy nhiên, TCBS vẫn ghi nhận hiệu suất vận hành đội giàn của PVD ở mức cao trên 99% và kỳ vọng lợi nhuận sẽ có sự phục hồi từ quý 4.2026 sau khi các dự án cũ hoàn tất ghi nhận chi phí.

• Chứng khoán VNDIRECT: VNDIRECT hiện chưa thay đổi khuyến nghị chính thức nhưng ghi nhận áp lực lên giá mục tiêu 23,000 đồng/cổ phiếu đã công bố trước đó. Công ty này nhấn mạnh rằng dù lợi nhuận 6 tháng đầu năm thấp hơn kỳ vọng, PVD vẫn duy trì được đà tăng trưởng doanh thu ấn tượng từ mảng khoan và dịch vụ giếng khoan.

Bảng so sánh quan điểm và dự phóng của các CTCK về PVD