PVS: Lợi nhuận Q2 tăng mạnh nhờ khoản bồi thường “trời cho”, backlog dự án dày đặc mở đường cho tăng trưởng dài hạn

• Lợi nhuận Q2/2026: PVS báo cáo lợi nhuận tăng mạnh nhờ khoản bồi thường hợp đồng điện gió ngoài khơi Formosa (~460 tỷ đồng), đóng góp hơn 340 tỷ đồng sau thuế. Tuy nhiên, lợi nhuận “cốt lõi” giảm gần 50% so với cùng kỳ, phản ánh hoạt động xây lắp suy yếu.

• Backlog & dự án: Công ty sở hữu backlog khoảng 2 tỷ USD, với các dự án lớn như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B và nhiều hợp đồng quốc tế. Đây là nền tảng tăng trưởng dài hạn, hướng tới doanh thu gấp đôi vào năm 2030.

• Triển vọng & rủi ro: Các CTCK dự báo lợi nhuận cả năm tăng trưởng hai chữ số, giá mục tiêu dao động 48,200–55,000 đồng/cp. Tuy nhiên, biên lợi nhuận xây lắp rất mỏng, vốn lưu động bị chiếm dụng lớn, và lợi nhuận phụ thuộc nhiều vào nguồn thu bất thường, khó duy trì bền vững.

Doanh thu đi ngang, lợi nhuận báo cáo tăng gần 50% nhờ “của trời cho”

Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS – PTSC) công bố kết quả kinh doanh Quý 2/2026 với doanh thu thuần đạt 8,589 tỷ đồng, tăng 16.7% so với cùng kỳ nhưng gần như đi ngang so với Quý 1/2026 (8,699 tỷ đồng, giảm 1.3% theo quý).

Điểm gây chú ý nằm ở lợi nhuận: lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 525 tỷ đồng, tăng 46.5-48% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 756 tỷ đồng, tăng 66.9% so với cùng kỳ – mức cao thứ hai trong hai năm gần đây, chỉ sau Quý 4/2025.

Động lực chính đến từ một khoản mục bất thường: 456-462 tỷ đồng thu nhập khác, so với chỉ 3-7 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Theo văn bản giải trình của PTSC công bố cùng báo cáo tài chính hợp nhất ngày 29/7/2026, khoản tăng đột biến này chủ yếu đến từ tiền bồi thường nhận được khi hủy hợp đồng EPC gồm 35 chân đế/chân móng thuộc dự án điện gió ngoài khơi Formosa tại Đài Loan.

HSC ước tính khoản bồi thường này khoảng 460 tỷ đồng và sau thuế đóng góp khoảng 342 tỷ đồng vào lợi nhuận thuần.

BVSC, dựa trên thông tin chia sẻ tại Đại hội đồng cổ đông thường niên, xác nhận đây là khoản bồi thường hợp đồng từ một dự án phát triển điện gió ngoài khơi đã bị hủy, trị giá khoảng 460 tỷ đồng. PVS không công bố con số chính xác trong báo cáo tài chính.

Lợi nhuận gộp thu hẹp, hoạt động cốt lõi thực chất suy yếu

Đằng sau con số lợi nhuận báo cáo tăng trưởng ấn tượng là một bức tranh hoạt động lõi kém tích cực hơn nhiều.

Biên lợi nhuận gộp hợp nhất Quý 2/2026 chỉ đạt 7.0%, giảm khoảng 1.7-2.8 điểm phần trăm tùy mốc so sánh (so với 9.8% của Quý 1/2026), kéo lợi nhuận gộp giảm 6.3% so với cùng kỳ xuống còn 600 tỷ đồng.

Trong khi đó chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp lại tăng nhanh hơn doanh thu, đạt 684 tỷ đồng.

TCBS Research lưu ý lợi nhuận gộp trừ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong Quý 2/2026 âm 84 tỷ đồng – đây là quý thứ tư trong 8 quý gần nhất PVS ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi ở mức âm.

HSC đưa ra một thước đo tương tự cho lợi nhuận thuần “cốt lõi” (loại trừ khoản bồi thường và một số khoản không thường xuyên khác), ước đạt 183 tỷ đồng trong Quý 2/2026, giảm tới 48% so với cùng kỳ và giảm 56% so với quý trước.

Vietcap cũng đưa ra hướng đánh giá gần tương tự khi ước tính lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số “cốt lõi” 6 tháng đầu năm chỉ đạt 582 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ, dù lợi nhuận báo cáo tăng 37%.

BVSC lưu ý mảng xây lắp (cơ khí, đóng mới, xây lắp), lợi nhuận gộp Quý 2/2026 chỉ đạt 155 tỷ đồng, giảm 58% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp mảng này rơi xuống 3.4%, giảm 5.7 điểm phần trăm so với quý trước và 4.3 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Nếu ghi nhận lại chi phí dự phòng bảo hành vào giá vốn hàng bán theo cách hạch toán trước năm 2026, biên lợi nhuận mảng xây lắp thực tế chỉ còn 0.5%, thấp hơn đáng kể mức trung bình 1-3% của giai đoạn trước.

Nói cách khác, phần lớn mức tăng trưởng lợi nhuận báo cáo trong quý đến từ khoản thu nhập một lần, khó lặp lại, chứ không phản ánh sự cải thiện của hoạt động xây lắp – dịch vụ kỹ thuật vốn là mảng kinh doanh cốt lõi của PVS.

Bù lại, BVSC ghi nhận các mảng kinh doanh còn lại (tàu dịch vụ kỹ thuật, cung ứng kho nổi, khảo sát địa chấn, căn cứ cảng, lắp đặt và bảo dưỡng công trình) có kết quả tích cực hơn nhiều, với doanh thu và lợi nhuận gộp 6 tháng lần lượt tăng 56% so với cùng kỳ, nhờ đội tàu dịch vụ kỹ thuật được mở rộng liên tục trong các năm qua, các dự án xây lắp bước vào giai đoạn lắp đặt ngoài khơi, và hoạt động thăm dò – khai thác tại các mỏ ngoài khơi được đẩy mạnh kéo theo nhu cầu lắp đặt, sửa chữa, hủy giếng gia tăng.

Vì sao biên lợi nhuận gộp giảm mạnh: câu chuyện phân loại kế toán, không hẳn là suy giảm hiệu quả

Một phần quan trọng của sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp đến từ thay đổi chính sách kế toán chứ không thuần túy là vấn đề hoạt động. Theo Thông tư 99/2025/TT-BTC có hiệu lực từ 1/1/2026, khoản dự phòng bảo hành công trình ngắn hạn hiện được ghi nhận vào chi phí bán hàng thay vì giá vốn hàng bán như trước đây. Vì thế, một phần chi phí trước đây nằm trong giá vốn của mảng cơ khí và xây lắp (M&C) nay được chuyển sang chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp.

Hệ quả là các con số biên lợi nhuận gộp của năm 2026 không còn so sánh “táo với táo” với năm 2025 nếu không điều chỉnh. HSC tính toán rằng nếu áp dụng cách phân loại cũ (Thông tư 202/2014), biên lợi nhuận gộp mảng M&C 6 tháng đầu năm 2026 chỉ đạt 2.6%, cải thiện rất nhẹ so với mức 2.5% của 6 tháng đầu năm 2025 – trong khi theo cách phân loại mới, con số này lên tới 6.6%.

TCBS Research và BVSC cùng lưu ý thêm: vì khoản dự phòng bảo hành giờ nằm trong chi phí bán hàng, nếu PVS ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng lớn trong nửa cuối năm (như dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt), chi phí bán hàng sẽ giảm mạnh theo chiều ngược lại, kéo lợi nhuận nửa cuối năm tăng tương ứng.

Cơ cấu doanh thu: mảng dịch vụ tàu và vận hành bảo dưỡng bứt tốc, M&C – trụ cột chính – tạm chững

Nhìn theo từng mảng kinh doanh, động lực tăng trưởng doanh thu Quý 2/2026 đến từ hai mảng phụ trợ hơn là mảng cốt lõi. Doanh thu mảng Tàu dịch vụ (OSV) tăng 101% so với cùng kỳ lên 892 tỷ đồng, doanh thu mảng Vận hành và Bảo dưỡng (O&M) tăng 112.3% lên 1,398 tỷ đồng – cả hai được thúc đẩy bởi việc mở rộng đội tàu và nhu cầu hoạt động ngoài khơi gia tăng. Mảng Căn cứ cảng dịch vụ cũng tăng gần 20%.

Trong khi đó, mảng đóng góp doanh thu lớn nhất – Cơ khí và Xây lắp (M&C), chiếm khoảng 53-61% tổng doanh thu tùy quý – lại gần như đi ngang, thậm chí giảm nhẹ 4% so với cùng kỳ trong Quý 2, đạt 4,580 tỷ đồng.

Nguyên nhân được các công ty chứng khoán đồng thuận: các dự án trọng điểm như Lô B và Lạc Đà Vàng chưa bước vào giai đoạn ghi nhận doanh thu lớn nhất (lắp đặt, bàn giao), và PVS có cách tiếp cận thận trọng khi ghi nhận doanh thu theo tiến độ thực tế của dự án.

Tính chung 6 tháng, doanh thu M&C vẫn tăng 19-29% so với cùng kỳ, đạt 10,491-11,385 tỷ đồng, và các công ty chứng khoán đều kỳ vọng mảng này sẽ tăng tốc mạnh hơn trong nửa cuối năm khi khối lượng thi công được ghi nhận nhiều hơn.

6 tháng đầu năm: đã vượt kế hoạch cả năm, nhưng ý nghĩa cần nhìn cẩn trọng

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, PVS đạt doanh thu 17,288 tỷ đồng (tăng 29.3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 941 tỷ đồng (tăng 37% so với cùng kỳ).

Theo TCBS và ACBS, con số lợi nhuận này đã vượt toàn bộ kế hoạch lợi nhuận cả năm 2026 mà Đại hội đồng cổ đông thông qua ngày 18/6/2026 (kế hoạch doanh thu 33,000 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 1,270 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 990 tỷ đồng), dù doanh thu mới thực hiện được 52.4% chặng đường.

Tuy nhiên, TCBS Research lưu ý một điểm đáng cân nhắc: kế hoạch năm 2026 mà PVS đặt ra thấp hơn gần một nửa so với mức lợi nhuận kỷ lục 1,921 tỷ đồng của năm 2025, nên việc hoàn thành 101% kế hoạch sau nửa năm phản ánh sự thận trọng của bản thân kế hoạch hơn là mức vượt trội thực sự của kết quả kinh doanh.

Nếu so với dự phóng riêng của từng công ty chứng khoán (thường cao hơn kế hoạch ĐHĐCĐ), tỷ lệ hoàn thành khiêm tốn hơn nhiều: VNDirect ghi nhận 48.4% dự phóng cả năm, Vietcap 51%, HSC 44.6%.

Backlog dự án: bức tranh cụ thể về nguồn việc đến năm 2030

Theo BVSC, tổng giá trị các dự án đang triển khai và tiềm năng vào khoảng 4.5 tỷ USD, trong đó phần backlog còn lại (chưa ghi nhận doanh thu) khoảng 2 tỷ USD, riêng năm 2026 dự kiến ghi nhận khoảng 1.46 tỷ USD.

Dự án Lô B – Ô Môn, quy mô 1.45 tỷ USD, đang triển khai ba gói thầu EPCI#1, EPCI#2 và EPC#3 với tiến độ lần lượt đạt 65%, 95% và 45%, backlog còn lại 214 triệu USD.

Dự án Lạc Đà Vàng (283 triệu USD) đã ký hợp đồng tổng thầu EPCIC giàn xử lý trung tâm với PTSC M&C từ tháng 5/2024, khởi công tháng 10/2024, hạ thủy giàn xử lý trung tâm vào 30/6/2026 và hiện đang trong giai đoạn lắp đặt ngoài khơi, hướng tới dòng dầu đầu tiên vào Quý 4/2026, backlog còn lại 50 triệu USD.

Dự án Sư Tử Trắng 2B (250 triệu USD), sau khi hợp đồng phân chia sản phẩm dầu khí Lô 15-1 được gia hạn thêm 25 năm vào tháng 6/2025 và trao thầu cho PTSC M&C, hiện đang trong giai đoạn thiết kế và mua sắm, gần như toàn bộ 193 triệu USD backlog còn nằm phía trước.

Một hợp đồng mới được ghi nhận trong kỳ là dự án phát triển mỏ Khánh Mỹ – Đầm Dơi (Lô 46/13): ngày 12/5/2026, PVEP Khánh Mỹ và Liên doanh Vietsovpetro đã ký hợp đồng EPCI, trong đó PTSC M&C tham gia với vai trò thầu phụ, ký hợp đồng EPC 2 khối thượng tầng vào tháng 5/2026. BVSC ước tính giá trị hợp đồng thuộc về PVS tại dự án này khoảng 150 triệu USD, ghi nhận trong giai đoạn 2026-2028, dự kiến dòng khí đầu tiên vào Quý 2/2027.

Ngoài ra, danh mục dự án còn ghi nhận một loạt dự án khác đang hoặc sắp triển khai: Nam Du U Minh (150 triệu USD, đang chờ quyết định đầu tư cuối cùng), các gói thầu CRPO 125&126 và CRPO 135 cho PTSC Offshore Services, cùng các dự án tiềm năng quy mô lớn như LNG Thị Vải 2&3 (400 triệu USD) và LNG Sơn Mỹ 1&2 (1.35 tỷ USD) – hai dự án này BVSC xếp vào nhóm “hợp đồng tiềm năng”, chưa chắc chắn.

Ở mảng quốc tế, các dự án cấu kiện điện gió ngoài khơi cũng đang về đích: Fengmiao đạt 95% tiến độ, đã hạ thủy công trình vào tháng 4/2026; Baltica 02 đạt 97% tiến độ, hạ thủy vào tháng 7/2026; Formosa 4 mới đạt 60% tiến độ, sẽ tiếp tục thực hiện trong 2026-2027.

BVSC cho biết nguồn việc quốc tế của PVS đang ngày càng mở rộng, với việc doanh nghiệp hiện đấu thầu một chương trình phát triển mỏ ngoài khơi tại Qatar có backlog ước tính lên đến 3 tỷ USD, nhờ lợi thế cạnh tranh về chi phí và năng lực chế tạo đã được chứng minh.

Về trung và dài hạn, PVS đặt mục tiêu doanh thu năm 2030 tăng gần gấp đôi so với năm 2025, dựa trên một loạt dự án lớn đang trong các giai đoạn phát triển khác nhau: dự án khí Cá Voi Xanh (dự kiến đạt quyết định đầu tư cuối cùng – FID – vào năm 2027, vốn đầu tư ước khoảng 5 tỷ USD, trữ lượng gấp 1.5 lần Lô B), dự án dầu khí Hải Sư Vàng (PVS cho biết có thể đạt FID ngay trong năm 2027, sớm hơn một năm so với kỳ vọng trước đó của Vietcap – hãng này giữ giả định PVS sẽ nhận được hợp đồng trị giá 500 triệu USD từ mỏ này), các dự án điện gió ngoài khơi của PVN và xuất khẩu điện gió sang Singapore/Malaysia (FID dự kiến năm 2029), sản xuất cáp ngầm dưới biển, điện hạt nhân Ninh Thuận, xu hướng tái thiết cơ sở năng lượng tại Trung Đông, và xây kho dự trữ xăng dầu trong nước.

ACBS ước tính backlog mảng M&C giai đoạn 2026-2030 vào khoảng gần 5 tỷ USD, trong đó con số backlog còn lại khoảng 2 tỷ USD.

Kỳ vọng hoàn nhập dự phòng: điểm tựa lợi nhuận cụ thể cho nửa cuối năm

Điểm tựa cụ thể nhất cho nửa cuối năm 2026 mà nhiều báo cáo cùng nhắc tới là khả năng hoàn nhập dự phòng bảo hành dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt.

Tính đến hết Quý 2/2026, số dư dự phòng bảo hành của dự án này là 684 tỷ đồng. Dự án dự kiến hết hạn bảo hành trong năm 2026; nếu không phát sinh chi phí sửa chữa đáng kể nào từ nay đến hết thời hạn, thì kỳ vọng PVS sẽ hoàn nhập hơn 600 tỷ đồng dự phòng đã trích lập, tạo ra khoản lợi nhuận đột biến trong năm 2026 – so với chỉ khoảng 140-150 tỷ đồng hoàn nhập được ghi nhận trong năm 2025.

Nếu cộng thêm khả năng hoàn nhập từ một số dự án khác (Long Sơn, LPG Thị Vải theo Vietcap), tổng mức hoàn nhập dự phòng năm 2026 có thể vượt 630 tỷ đồng.

Đáng chú ý, tính đến hết Quý 2/2026 PVS chưa ghi nhận khoản hoàn nhập đáng kể nào cho dự án này, nghĩa là phần lớn tác động tích cực còn nằm ở phía trước, chủ yếu rơi vào nửa cuối năm.

BVSC tổng hợp ba nguyên nhân chính cho tăng trưởng kết quả kinh doanh năm 2026: ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng xây lắp giá trị lớn đang thực hiện; các mảng dịch vụ kỹ thuật khác gia tăng khối lượng công việc nhờ hoạt động thăm dò – khai thác dầu khí trong nước được đẩy mạnh; và ghi nhận các khoản thu nhập bất thường từ bồi thường hợp đồng điện gió bị hủy cùng khoản hoàn nhập dự phòng Sao Vàng – Đại Nguyệt nói trên.

Dự phóng cả năm 2026: các CTCK đồng thuận về xu hướng tăng trưởng, nhưng khác biệt về mức độ

Năm công ty chứng khoán đưa ra dự phóng cụ thể cho cả năm 2026, với chiều hướng tương đồng nhưng con số chênh lệch khá rộng.

HSC dự báo doanh thu cả năm 41,261 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 2,744 tỷ đồng, lợi nhuận thuần điều chỉnh 1,686 tỷ đồng, duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 55,000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 61,3% tại thời điểm 31/7/2026).

TCBS Research dự phóng doanh thu 40,898 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ), lợi nhuận trước thuế 3,142 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 2,262 tỷ đồng (tăng 22.3%), tương ứng EPS 4,423 đồng và P/E dự phóng 7.9 lần – nhấn mạnh P/E 8.5 lần (tính theo giá 30/7/2026) “không hấp dẫn trong bối cảnh phần lớn lợi nhuận không đến từ hoạt động cốt lõi”.

ACBS giữ nguyên dự phóng doanh thu 40,030 tỷ đồng (tăng 23%) và lợi nhuận sau thuế 2,197 tỷ đồng (tăng 16%), duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 49,400 đồng/cổ phiếu. ACBS cũng cho biết PVS dự kiến chuyển niêm yết cổ phiếu từ HNX sang HoSE trong Quý IV/2026, động thái được kỳ vọng cải thiện khả năng tiếp cận nguồn vốn và thanh khoản cho cổ phiếu.

BVSC đưa ra con số doanh thu thận trọng nhất trong nhóm – 37,013 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ) – nhưng lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số dự phóng lại khá tương đồng với TCBS, đạt 2,257 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ), tương ứng EPS 3,090 đồng/cổ phiếu.

BVSC tuy hạ 5% giá mục tiêu 51,300 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 48.7% so với giá thị trường ngày 4/8/2026 (34,500 đồng), nhưng vẫn đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM. Đáng chú ý, BVSC cho biết việc hạ giá mục tiêu 5% so với báo cáo liền trước, do điều chỉnh tăng lãi suất chiết khấu theo mặt bằng lãi suất thị trường, và hạ P/E mục tiêu vì những kỳ vọng liên quan đến Nghị quyết 79 đã phần nào phản ánh vào diễn biến giá cổ phiếu trong thời gian qua.

Theo BVSC, P/E hiện tại của PVS đã giảm về mức -2 độ lệch chuẩn so với P/E bình quân 5 năm, là mức thấp nhất kể từ tháng 9/2020.

VNDirect thận trọng hơn về việc điều chỉnh, cho biết “ít áp lực điều chỉnh tăng” giá mục tiêu hiện tại 48,200 đồng, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Nhìn chung, vùng giá mục tiêu của các công ty chứng khoán trải từ 48,200 – 55,000 đồng/cổ phiếu, trong khi giá thị trường đầu tháng 8/2026 dao động quanh 34,100 – tức các báo cáo đều hàm ý dư địa tăng giá đáng kể.

Chi tiết tín hiệu giao dịch của cổ phiếu PVS tại Elibook Team (zalo 0977.697.420)

Những rủi ro và điểm cần theo dõi

Bên cạnh các yếu tố tích cực, một số vấn đề đáng lưu ý được các báo cáo chỉ ra.

Thứ nhất là biên lợi nhuận gộp mảng M&C vốn rất mỏng và biến động mạnh theo tiến độ quyết toán từng gói thầu EPC – TCBS ghi nhận biên gộp dao động từ 2.4% đến 9.8% trong 8 quý gần nhất, và mỗi 1 điểm phần trăm thay đổi tương đương khoảng 86 tỷ đồng lợi nhuận gộp mỗi quý, cho thấy độ nhạy rất cao với sai lệch trong ước tính chi phí thi công và dự phòng bảo hành. BVSC bổ sung thêm rằng nếu tính theo cách hạch toán cũ, biên lợi nhuận mảng xây lắp thực tế hiện chỉ ở mức 0.5%, thấp hơn cả vùng 1-3% vốn đã mỏng của giai đoạn trước.

Thứ hai là vốn lưu động bị chiếm dụng ngày càng lớn: phải thu ngắn hạn cuối Quý 2/2026 đạt 9,664 tỷ đồng, tăng 51.5% so với cùng kỳ, tương đương khoảng 96 ngày doanh thu trượt 4 quý; dòng tiền kinh doanh 6 tháng chỉ đạt 512 tỷ đồng, giảm mạnh so với 1,290 tỷ đồng cùng kỳ năm trước dù lợi nhuận cao hơn.

Thứ ba, cấu trúc lợi nhuận của PVS phụ thuộc đáng kể vào các nguồn ngoài hoạt động cốt lõi – lãi tiền gửi trên số dư tiền và đầu tư tài chính lớn (khoảng 17,000 tỷ đồng, tương đương tiền ròng khoảng 85% vốn hóa), lãi từ các liên doanh FSO/FPSO, và các khoản thu nhập/bồi thường không thường xuyên. 

TCBS Research nhấn mạnh đây là đặc thù dài hạn của PVS trong nhiều năm qua chứ không riêng quý này, nhưng cũng lưu ý các nguồn thu này gần như không tăng theo khối lượng thi công, nên tăng trưởng lợi nhuận bền vững về dài hạn vẫn phải đến từ cải thiện biên xây lắp thực chất.

Cuối cùng, cổ đông cần lưu ý kế hoạch pha loãng cổ phiếu: Đại hội đồng cổ đông đã thông qua phương án trả cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu tỷ lệ 20% (dự kiến phát hành khoảng 102.3 triệu cổ phiếu mới, thực hiện trong Quý 4/2026), điều này sẽ kéo EPS giảm tương ứng sau khi phát hành xong.

Đáng chú ý, dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2027 của BVSC lại giảm 22% so với năm 2026 (xuống 1,771 tỷ đồng), một mức giảm khá mạnh– phần lớn phản ánh việc năm 2026 được hỗ trợ bởi các khoản thu nhập bất thường (bồi thường hợp đồng, hoàn nhập dự phòng) vốn không có cơ sở lặp lại trong năm sau.