Tập đoàn Hòa Phát đón sóng chu kỳ tăng trưởng mới, VNDirect dự báo lợi nhuận năm 2026 tăng 71% lên hơn 26 nghìn tỷ.

• Kết quả quý 1/2026: Hòa Phát đạt lợi nhuận sau thuế 8,994 tỷ đồng (+168.9% yoy) nhờ sản lượng HRC tăng mạnh từ Dung Quất 2 và khoản thu nhập bất thường 3,800 tỷ đồng từ chuyển nhượng dự án Phố Nối.

• Động lực tăng trưởng: Chính sách thuế chống lẩn tránh HRC Trung Quốc 27.83% tạo lợi thế cạnh tranh cho Hòa Phát, kết hợp với nhu cầu thép nội địa phục hồi nhờ đầu tư công (cao tốc Bắc–Nam, sân bay Long Thành) và bất động sản hồi phục, giúp sản lượng thép dự báo đạt 15.2 triệu tấn (+28.8%) trong năm 2026 .

• Triển vọng & định giá: VNDirect dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 tăng 71% lên 26,427 tỷ đồng, biên EBITDA mở rộng lên 20.4%, và nâng khuyến nghị HPG lên mức Khả quan với giá mục tiêu 36,600 đồng/cp, tiềm năng tăng giá 37.9% so với hiện tại.

Dưới góc nhìn của Chứng khoán VNDirect trong báo cáo cập nhật ngày 25/5/2026, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng với nhiều yếu tố thuận lợi hội tụ, từ triển vọng ngành thép tích cực đến các chính sách bảo hộ thương mại có lợi. Với tiềm năng tăng giá lên tới 37.9%, VNDirect đã nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu HPG lên mức Khả quan.

Cú hích từ chính sách thương mại và vị thế cạnh tranh

Động lực tăng trưởng quan trọng nhất của Hòa Phát trong năm 2026 đến từ các chính sách phòng vệ thương mại mới, đặc biệt là quyết định áp thuế chống lẩn tránh ở mức 27.83% đối với thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc có chiều rộng từ 1,800mm đến 2,300mm.

Biện pháp này, có hiệu lực từ ngày 17/4/2026, đã lấp đầy lỗ hổng trong khung phòng vệ hiện tại và thiết lập hàng rào bảo hộ toàn diện cho các sản phẩm HRC nội địa.

Chính sách này được đánh giá là rất đúng thời điểm khi diễn ra cùng lúc với giai đoạn nhà máy Dung Quất 2 tăng tốc vận hành, cho phép Hòa Phát tối ưu hóa công suất và gia tăng thị phần nhờ khả năng cạnh tranh về giá tốt hơn so với thép nhập khẩu.

Hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công và bất động sản

Nhu cầu tiêu thụ thép trong nước được kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn 2026-2027. Sự hỗ trợ lớn nhất đến từ kế hoạch trung hạn 2026-2030 với ngân sách đầu tư công dự kiến tăng khoảng 2.5 lần, tập trung vào các dự án trọng điểm như đường sắt cao tốc Bắc-Nam và sân bay Long Thành.

Song song đó, sự phục hồi của thị trường bất động sản nhờ các nỗ lực tháo gỡ pháp lý cũng đang củng cố nhu cầu thép xây dựng nội địa.

Trong quý 1/2026, sản lượng tiêu thụ thép đạt 7.9 triệu tấn (tăng 32.5% so với cùng kỳ), vượt xa mức sản xuất 7.2 triệu tấn nhờ nhu cầu nội địa mạnh mẽ. Nhu cầu phục hồi cùng đà tăng giá nhiều lần của các doanh nghiệp đã giúp giá thép xây dựng tăng trung bình 9.2% trong 4 tháng đầu năm. Chúng tôi dự báo giá thép tiếp tục duy trì đà tăng đến hết năm 2027 nhờ sự thúc đẩy từ các dự án hạ tầng trọng điểm và thị trường bất động sản đang hồi phục.

Trong bối cảnh áp lực từ thép giá rẻ Trung Quốc hạ nhiệt và xu hướng cắt giảm sản lượng của quốc gia này, giá bán các sản phẩm thép của Hòa Phát được dự báo sẽ tiếp tục duy trì đà cải thiện.

Kết quả kinh doanh vượt dự báo

Trong quý 1/2026, Hòa Phát đã ghi nhận một quý tăng trưởng lợi nhuận vượt trội với lợi nhuận sau thuế đạt 8,994 tỷ đồng, tăng 168.9% so với cùng kỳ năm ngoái. Kết quả này đến từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lõi, đặc biệt là sản lượng HRC tăng 48% nhờ đóng góp từ Dung Quất 2, cùng với khoản thu nhập bất thường từ việc chuyển nhượng dự án Phố Nối.

VNDirect nâng dự báo biên EBITDA năm 2026 và 2027 lên lần lượt 20.4% và 19.8%, nhờ giá bán thép cao trong khi chi phí nguyên liệu đầu vào (quặng sắt, than cốc) tương đối ổn định. Ước tính biên EBITDA sẽ mở rộng 1.4 điểm phần trăm trong năm 2026 và duy trì quanh mức 20% trong năm 2027. Ngoài ra, việc vận hành Dung Quất 2 làm tăng chi phí khấu hao cũng sẽ hỗ trợ đà tăng trưởng của chỉ số này.

Dựa trên những triển vọng tích cực này, VNDirect đã điều chỉnh tăng dự phóng lợi nhuận cho năm 2026 và 2027. Dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của Hòa Phát sẽ tăng mạnh 71% so với năm trước, đạt 26,427 tỷ đồng 

Với mức giá mục tiêu mới là 36,600 đồng/cổ phiếu, VNDIRECT cho rằng vẫn còn dư địa tăng giá đáng kể cho nhà đầu tư khi giá cổ phiếu HPG chưa phản ánh hết những tiềm năng tăng trưởng này từ đầu năm đến nay.

Bảng so sánh quan điểm của các CTCK về HPG

CTCK (Ngày báo cáo)	Khuyến nghị	Giá mục tiêu (VNĐ)	LNST 2026F (Tỷ đồng)	Luận điểm chính và Động lực tăng trưởng
VNDirect (25/05/2026)	Khả quan	36.600	26,427	Hưởng lợi từ thuế chống lẩn tránh HRC, nhu cầu thép phục hồi từ hạ tầng và BĐS; lợi nhuận đột biến từ chuyển nhượng dự án Phố Nối (3,800 tỷ đồng).
BSC (14/05/2026)	Mua vào	40.800	28,538	Kỳ vọng chu kỳ tăng giá HRC và biên lợi nhuận gộp bứt phá từ Q2/26; ghi nhận lãi chuyển nhượng BĐS Phố Nối ở mức cao (4,915 tỷ đồng).
MAS (08/05/2026)	Mua vào	35.000	21,881

HPG: “Vua Thép Thức Giấc” khi giá HRC tăng. Kỳ vọng lợi nhuận năm nay đạt 30 nghìn tỷ