Phân tích Doanh Nghiệp
VTP-Bước ngoặt chiến lược từ dự án Cửa khẩu thông minh Kim Thành tại Lào Cai. Dự kiến quý 2 lãi 70 tỷ đồng.
-
Dự án chiến lược: Viettel Post (VTP) lần đầu tiên được phê duyệt làm chủ đầu tư trực tiếp cho dự án cửa khẩu thông minh tại Kim Thành, Lào Cai. Đây là dự án cửa khẩu thông minh thứ ba tại Việt Nam, với quy mô 7,9 ha, triển khai ba giai đoạn và dự kiến hoàn thành toàn bộ vào năm 2032.
- Triển vọng tài chính: HSC dự báo doanh thu cốt lõi quý 2/2026 của VTP đạt 4,000 tỷ đồng (tăng 25.2% so với cùng kỳ), lợi nhuận thuần 70 tỷ đồng (tăng 79.5% so với quý trước). Tuy nhiên, chi phí nhiên liệu cao khiến lợi nhuận nửa đầu năm giảm 35% so với cùng kỳ.
-
Cơ hội và rủi ro: Luật Thương mại điện tử mới mở ra lợi thế cạnh tranh cho VTP khi người mua được tự chọn đơn vị vận chuyển, nhưng biến động giá dầu diesel và căng thẳng địa chính trị vẫn là rủi ro lớn. Giá cổ phiếu VTP đã giảm mạnh, song HSC và KBSV vẫn khuyến nghị tích lũy cho trung và dài hạn với tiềm năng tăng giá đáng kể. HSC đang xem xét lại giá mục tiêu 63,224 đồng/cổ phiếu.
Vào ngày 17/7/2026, Ủy ban Nhân dân tỉnh Lào Cai đã chính thức phê duyệt Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (Viettel Post – mã VTP) làm chủ đầu tư dự án cửa khẩu thông minh tại Cửa khẩu Quốc tế Kim Thành.
Đây là một dấu mốc đặc biệt quan trọng bởi đây là lần đầu tiên VTP được phê duyệt làm chủ đầu tư trực tiếp của một dự án cửa khẩu thông minh. Đây cũng là dự án cửa khẩu thông minh thứ ba tại Việt Nam, sau các dự án tại Hữu Nghị (Lạng Sơn) và Móng Cai (Quảng Ninh).
Dự án có quy mô diện tích 7.9 ha, bao gồm hệ thống thông quan thông minh, kho bãi, logistics, quản lý phương tiện và nền tảng thương mại số nhằm nâng cao hiệu quả thông quan, giảm thiểu tình trạng ùn tắc tại cửa khẩu.
Dự án được hoạch định triển khai theo ba giai đoạn, trong đó giai đoạn một tập trung hoàn tất các thủ tục phê duyệt và xây dựng hạ tầng cốt lõi để đưa vào vận hành các hạng mục chính trong năm 2027, trước khi hoàn thành toàn bộ dự án vào năm 2032.
Tầm nhìn dài hạn và khả năng kiểm soát dòng chảy thương mại biên giới
Theo phân tích của Công ty Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC), việc nắm giữ vai trò chủ đầu tư trực tiếp tại Kim Thành mang lại cho VTP lợi thế lớn về quyền kiểm soát tiến độ và vị thế đắc địa để hưởng trọn mức tăng lưu lượng hàng hóa.
Trái ngược với khu logistics Lạng Sơn nơi VTP chỉ đầu tư kho bãi liền kề và không có quyền quyết định tiến độ của cửa khẩu thông minh Hữu Nghị do chính quyền phát triển, dự án Kim Thành cho phép doanh nghiệp chủ động kết nối lưu lượng hàng hóa trực tiếp với hệ thống hạ tầng logistics nội địa của mình.
Hiện tại, Cửa khẩu Kim Thành đang tiếp nhận xử lý trung bình khoảng 500 container mỗi ngày, so với mức 1,000 container tại Hữu Nghị và 700 container tại Móng Cai. HSC dự báo khi dự án đi vào vận hành toàn bộ vào năm tài chính 2032, Kim Thành sẽ mang lại doanh thu hằng năm từ 500 đến 1,000 tỷ đồng, tương đương khoảng 2% đến 5% doanh thu năm 2025 của VTP, tạo ra sự cộng hưởng mạnh mẽ cho mảng chuyển phát và logistics của doanh nghiệp.
Dự báo kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 ghi nhận sự hồi phục mạnh so với quý trước
Trên phương diện tài chính ngắn hạn, HSC dự báo doanh thu từ hoạt động kinh doanh cốt lõi (gồm chuyển phát và logistics, chiếm khoảng 80% tổng doanh thu) của VTP trong quý 2 năm 2026 sẽ đạt 4,000 tỷ đồng, tăng trưởng 25.2% so với cùng kỳ năm trước và tăng 5.2% so với quý trước.
Động lực tăng trưởng doanh thu đến từ sản lượng bưu kiện gia tăng và giá bán bình quân cao hơn khi VTP áp dụng phụ phí nhiên liệu 10% cho toàn bộ dịch vụ trong suốt kỳ nhằm bù đắp đà tăng của giá dầu diesel.
Nhờ đó, lợi nhuận thuần quý 2 năm 2026 của VTP dự kiến đạt 70 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh mẽ tới 79.5% so với quý 1 trước đó, mặc dù vẫn giảm 27.8% so với mức nền cao của cùng kỳ năm ngoái do tỷ suất lợi nhuận bị co hẹp bởi chi phí dầu diesel.
Lũy kế nửa đầu năm 2026, doanh thu cốt lõi ước đạt 7,800 tỷ đồng (tăng 29% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 109 tỷ đồng (giảm 35% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 44.6% và 26.9% kịch bản dự báo cả năm của HSC.
Rủi ro chi phí nhiên liệu nửa cuối năm và tác động từ Luật Thương mại điện tử mới
Mặc dù VTP đã chủ động hạ mức phụ phí nhiên liệu xuống còn 5% vào đầu tháng 7 năm 2026 khi giá dầu diesel trong nước hạ nhiệt, biến động chi phí năng lượng vẫn là rủi ro chính ảnh hưởng tới lợi nhuận của doanh nghiệp.
Căng thẳng địa chính trị leo thang gần đây đã khiến giá dầu thô thế giới phục hồi 10% chỉ trong vòng một tháng qua, gây áp lực tăng giá lên các sản phẩm phái sinh như dầu diesel và tạo ra rủi ro khiến kết quả kinh doanh thực tế cuối năm có thể thấp hơn dự báo trước đó của HSC.
Tuy nhiên, một trợ lực lớn sẽ nâng đỡ doanh nghiệp từ ngày 1/7/2026 khi Luật Thương mại điện tử mới chính thức có hiệu lực. Quy định mới bắt buộc các nền tảng thương mại điện tử lớn phải hiển thị tất cả đối tác giao hàng đủ điều kiện và cho phép người mua tự do lựa chọn dịch vụ vận chuyển mong muốn khi thanh toán, thay vì ưu tiên tuyệt đối cho các đơn vị bưu chính nội bộ của sàn như Shopee Express (SPX).
Thay đổi pháp lý này được đánh giá là cực kỳ tích cực, mở ra cơ hội lớn cho các đơn vị bưu chính độc lập như VTP giành thêm thị phần dựa trên chất lượng dịch vụ thực tế.
HSC đánh giá lại khuyến nghị đầu tư khi giá cổ phiếu lùi về vùng định giá hấp dẫn
Dưới tác động của tâm lý thị trường chung suy yếu và những lo ngại ngắn hạn về chi phí nhiên liệu, giá cổ phiếu VTP đã trải qua một nhịp điều chỉnh mạnh khi giảm 11% trong vòng một tháng và giảm tới 18% trong vòng ba tháng qua, đóng cửa ở mức 49,300 đồng/cổ phiếu vào ngày 20/7/2026.
Nhịp giảm sâu này đã đưa định giá của VTP về mức EV/EBITDA điều chỉnh trượt dự phóng một năm là 13.6 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân lịch sử từ năm 2021 là 17 lần.
Hiện tại, HSC đang duy trì khuyến nghị “Tăng tỷ trọng” đối với cổ phiếu VTP với giá mục tiêu là 63,224 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá lên tới 28.2% so với thị giá hiện hành.
Mặc dù vậy, trước những biến động nhanh chóng của giá dầu thô thế giới và các thông tin tích cực từ việc phê duyệt dự án cửa khẩu thông minh Kim Thành, các chuyên gia phân tích tại HSC cho biết đang tiến hành xem xét và đánh giá lại toàn bộ các dự báo tài chính cũng như mức giá mục tiêu của cổ phiếu VTP trong thời gian tới.
Trong tháng 6, KBSV xác định giá mục tiêu của VTP là 75,300 đồng/cổ phiếu với P/E mục tiêu 17.4x. KBSV khuyến nghị nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu VTP cho mục tiêu trung và dài hạn, dù cần lưu ý một số rủi ro ngắn hạn liên quan đến biến động giá dầu diesel kéo dài và tiến độ triển khai các dự án cửa khẩu thông minh.