VIB: lợi nhuận quý 2 giảm -8% so với cùng kỳ khi tín dụng bán lẻ yếu, tạo áp lực cho nửa cuối năm

•  VIB ghi nhận thu nhập hoạt động 11,200 tỷ đồng (+15.5% YoY) và lợi nhuận trước thuế 5,200 tỷ đồng (+3% YoY) trong 6 tháng đầu 2026, riêng quý 2 đạt 2,400 tỷ đồng, giảm 8% YoY và 15% QoQ.

•  Tăng trưởng tín dụng chỉ 4%, thấp hơn mức toàn hệ thống 8.5%; cho vay doanh nghiệp tăng 17.8%, bán lẻ giảm 2%, trong đó bất động sản tăng mạnh 57.9%. CASA giảm xuống 11.9%, thấp nhất từ 2021.

•  NIM quý 2 phục hồi lên 3.11%, nợ xấu giảm còn 2.93%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu 43.6%. Tuy nhiên, lợi nhuận cốt lõi vẫn dưới kỳ vọng do tín dụng bán lẻ yếu, tạo áp lực cho nửa cuối năm 2026.

Theo báo cáo phân tích mới nhất từ Công ty Chứng khoán TP.HCM (HSC), Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với lợi nhuận trước thuế đạt 2,400 tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ năm trước nhưng nhìn chung vẫn bám sát sát kỳ vọng của các nhà phân tích.

Lũy kế trong nửa đầu năm 2026, thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) trong 6 tháng đầu năm đạt 11,200 tỷ đồng; tổng lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đạt 5,200 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 50% kế hoạch cả năm mà HSC đã dự phóng, và  hoàn thành 46% dự phóng cả năm của Vietcap

Vietcap đánh giá kết quả kinh doanh lõi thấp hơn kỳ vọng chủ yếu do nhu cầu tín dụng bán lẻ yếu, trong khi lợi nhuận các quý trước được hỗ trợ bởi các khoản thu nhập bất thường từ mảng thẻ và phí bancassurance.

Tăng trưởng tín dụng hạn chế do sức cầu bán lẻ yếu

Trong quý vừa qua, dư nợ tín dụng của VIB chỉ ghi nhận mức tăng 4% so với đầu năm, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân chung 8.5% của toàn hệ thống.

Nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ việc nhu cầu cho vay bán lẻ tiếp tục suy yếu khiến danh mục này giảm 2%, qua đó thu hẹp tỷ trọng đóng góp xuống còn 66% tổng dư nợ cho vay. Sự suy yếu của tín dụng bán lẻ tiếp tục tạo ra áp lực lớn lên khả năng mở rộng quy mô của ngân hàng trong nửa đầu năm.

Để bù đắp cho sự sụt giảm này, ngân hàng đã có sự chuyển dịch đáng kể sang phân khúc khách hàng doanh nghiệp với mức tăng trưởng 17.8%, đặc biệt chú trọng vào các lĩnh vực như cho vay chủ đầu tư bất động sản tăng 57.9% và cho vay công ty dịch vụ tài chính tăng 11.7%. 

Biên lãi ròng phục hồi vượt kỳ vọng ban đầu

Điểm sáng trong bức động tài chính quý 2 là tỷ lệ biên lãi ròng (NIM) đã phục hồi 17 điểm cơ bản so với quý trước, đạt mức 3.11% và đi ngang so với cùng kỳ, nhờ lợi suất tài sản sinh lãi tăng nhanh hơn chi phí vốn.

Sự hồi phục này vượt qua dự báo của HSC, được hỗ trợ bởi lợi suất tài sản gộp cải thiện mạnh mẽ giúp quá trình tái định giá tài sản theo kịp đà leo thang của chi phí huy động.

Trong môi trường lãi suất cao, tổng tăng trưởng nguồn vốn của VIB đạt 7.8% nhưng tiền gửi khách hàng gần như đi ngang, khiến ngân hàng phải đẩy mạnh huy động qua kênh chứng chỉ tiền gửi. Đáng chú ý, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) trong quý 2/2026 sụt giảm mạnh 2.2 điểm phần trăm so với quý trước xuống còn 11.9%, đánh dấu mức thấp nhất kể từ năm 2021. 

Trong khi đó, hệ số LDR điều chỉnh tăng nhẹ lên mức 112%, duy trì an toàn và thấp hơn mức đỉnh ghi nhận vào cuối năm trước.

Chất lượng tài sản chịu áp lực và chi phí dự phòng gia tăng

Mặc dù tỷ lệ nợ xấu tổng thể vẫn được duy trì ổn định ở mức 2.9%, chất lượng tài sản cơ bản bắt đầu ghi nhận những áp lực ban đầu, trong khi tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng nhẹ lên 2.56% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) duy trì quanh 43.6%

Cụ thể, tỷ lệ nợ nhóm 2 và tỷ lệ nợ xấu mới hình thành đều có xu hướng tăng nhẹ so với quý trước.

Trước diễn biến này, ban lãnh đạo VIB đã chủ động tăng cường trích lập dự phòng tích cực hơn trong nửa đầu năm 2026, khiến chi phí tín dụng tăng mạnh so với cùng kỳ.

Vietcap lưu ý rằng việc nợ xấu tiếp tục hình thành cùng với sự chậm lại của dư nợ bán lẻ có thể tiếp tục đè nặng lên triển vọng lợi nhuận trong nửa cuối năm 2026, tạo ra rủi ro điều chỉnh giảm đối với các dự báo hiện tại

Tối ưu hóa chi phí hoạt động để bảo vệ biên lợi nhuận

Ðể giảm bớt áp lực lên lợi nhuận, VIB tiếp tục đẩy mạnh kiểm soát chi phí hoạt động thông qua việc cắt giảm nhân sự, giúp chi phí hoạt động trong quý giảm 10% so với cùng kỳ.

Nhờ đó, hệ số chi phí trên thu nhập (CIR) được kéo giảm xuống mức 32%.

Ở mảng thu nhập ngoài lãi, sự tăng trưởng mạnh mẽ của lãi thuần từ hoạt động dịch vụ — được thúc đẩy bởi hoa hồng bancassurance — đã phần nào bù đắp cho sự sụt giảm ở mảng kinh doanh nguồn vốn và thu nhập từ thu hồi nợ xấu.

Định giá và khuyến nghị

Sau nhịp điều chỉnh giảm của thị trường gần đây, cổ phiếu VIB đang giao dịch với hệ số P/B dự phóng năm 2026 ở mức 0.93 lần, thấp hơn khoảng 30% so với mức bình quân của nhóm ngân hàng thương mại tư nhân.

Đánh giá đây là mức chiết khấu hấp dẫn cho một cổ phiếu ngân hàng, HSC tiếp tục duy trì khuyến nghị Mua vào cùng mức giá mục tiêu 20,000 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside 40%.