KDH: Triển vọng tăng trưởng kép từ Gladia và quỹ đất vàng, định giá hấp dẫn

Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) đã khởi đầu Quý 1/2025 với kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng nhờ bàn giao dự án The Privia. Các chuyên gia phân tích từ KBSV và Vietcap đều có chung nhận định tích cực về triển vọng của KDH, đặc biệt nhấn mạnh động lực tăng trưởng từ các dự án mới như Gladia và The Solina, cùng với lợi thế về quỹ đất lớn tại TP.HCM. Cả hai công ty chứng khoán đều khuyến nghị “MUA” đối với cổ phiếu KDH.

Gladia và Solina: động lực tăng trưởng chính trong giai đoạn 2025-2026

Cả KBSV và Vietcap đều đồng thuận rằng các dự án mới sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh số và lợi nhuận của KDH trong những năm tới:

• Dự án Gladia (TP. Thủ Đức, TP.HCM): Đây là dự án hợp tác giữa KDH (sở hữu 51%) và Keppel Land, bao gồm khoảng 200 căn thấp tầng và 600 căn hộ chung cư.

  • Tiến độ: Phần thấp tầng đã gần hoàn thiện, và KDH dự kiến sẽ nhận được giấy phép mở bán trong Quý 2/2025.
  • Kỳ vọng hấp thụ tốt: KBSV và Vietcap đều kỳ vọng dự án sẽ mở bán theo đúng kế hoạch và ghi nhận tỷ lệ hấp thụ cao nhờ:
    • Uy tín và vị thế của hai chủ đầu tư KDH và Keppel Land.
    • Vị trí thuận lợi, kết nối tốt, pháp lý rõ ràng và đã hoàn thiện cơ bản.
    • Nguồn cung nhà phố/biệt thự tại TP.HCM vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn 2018-2022.
  • Đóng góp lợi nhuận: Dự án Gladia được kỳ vọng sẽ là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận và doanh số bán hàng của KDH trong nửa cuối năm 2025 và kéo dài sang năm 2026.
  • KBSV ước tính doanh số bán hàng 2025F-2026F đạt lần lượt 4,975 tỷ VND (+7x YoY) và 5,811 tỷ VND (+21% YoY).

• Dự án The Solina Giai đoạn 1 (Bình Chánh, TP.HCM):

  • Kỳ vọng mở bán 2026: KBSV kỳ vọng KDH sẽ mở bán dự án này (13 ha với 500 sản phẩm thấp tầng) vào năm 2026.
  • Tiến độ pháp lý: Dự án đã nhận được giấy phép xây dựng hạ tầng và dự kiến sẽ bắt đầu triển khai trong năm 2025.
  • Đóng góp dài hạn: Dự án The Solina được kỳ vọng sẽ đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh của KDH từ năm 2026 trở đi.

Kết quả kinh doanh Quý 1/2025: Khởi đầu thuận lợi

Trong Quý 1/2025, KDH ghi nhận Doanh thu đạt 716 tỷ VND (+114% so với cùng kỳ) và Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ (LNST công ty mẹ) đạt 122 tỷ VND (+92% so với cùng kỳ).

Kết quả này chủ yếu nhờ việc bàn giao phần còn lại của dự án The Privia (Quận Bình Tân, TP.HCM), nơi đã bán 100% và bàn giao khoảng 90% đến cuối Quý 1. Tuy nhiên, kết quả này chỉ hoàn thành lần lượt 19% và 12% kế hoạch doanh thu và LNST cả năm của doanh nghiệp, cho thấy tiềm năng tăng trưởng còn rất lớn trong các quý tới.

Lợi thế quỹ đất và định giá hấp dẫn

• Quỹ đất giá trị lớn: KDH có lợi thế lớn khi sở hữu quỹ đất hơn 600ha tại TP.HCM, đặc biệt trong bối cảnh quỹ đất nội đô đang trở nên khan hiếm. Các dự án lớn trong kế hoạch trung và dài hạn của KDH gần đây ghi nhận tiến triển đáng kể về mặt pháp lý. Vietcap nhấn mạnh đây là một lợi thế quan trọng khi xem xét định giá của công ty.
• Dự báo lợi nhuận: KBSV ước tính LNST năm 2025/2026 của KDH đạt lần lượt 913 tỷ VND (+13% yoy) và 1,031 tỷ VND (+13% yoy). Vietcap dự báo LNST sau Lợi ích CĐTS năm 2025 đạt 949 tỷ đồng (+17% yoy).
• Định giá hấp dẫn:
  • KBSV (2.6.2025): Cổ phiếu KDH hiện đang giao dịch ở mức P/B 2025fw là 1.7x, thấp hơn P/B trung bình 5 năm. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá RNAV, KBSV đưa ra khuyến nghị “MUA” với giá mục tiêu 38,900 VND/cổ phiếu, cao hơn 27% so với giá đóng cửa ngày 02/06/2025.
  • Vietcap: KDH đang giao dịch với P/B dự phóng 2025/2026 lần lượt ở mức 1.6 lần/1.5 lần, thấp hơn so với mức P/B trung bình 3 năm là 2.0 lần. Vietcap tiếp tục duy trì khuyến nghị “MUA” với giá mục tiêu 41,700 đồng/cổ phiếu. Vietcap cho rằng đây là mức hấp dẫn khi xét đến quỹ đất giá trị lớn của công ty tại TP.HCM.

KDH: Gladia dẫn dắt tăng trưởng doanh số 2025, tiềm năng dài hạn từ quỹ đất lớn và chính sách tháo gỡ vướng mắc xây dựng

Elibook Team cho rằng, Khang Điền đang cho thấy sự phục hồi rõ nét trong kết quả kinh doanh và có lộ trình phát triển dự án rõ ràng cho những năm tới. Với lợi thế về quỹ đất dồi dào, vị thế chủ đầu tư uy tín và các dự án trọng điểm như Gladia và The Solina đang triển khai đúng tiến độ, KDH được đánh giá cao về tiềm năng tăng trưởng. 

Trên đồ thị, KDH đang bị cản kháng cự bởi vùng hỗ trợ cũ sau khi phá thủng. Đây cũng là nơi hội tụ của đường MA200 đang dốc xuống. Elibook Team vì thế duy trì tỷ trọng cổ phiếu KDH ở mức vừa phải, thăm dò, chứ chưa đẩy mạnh, mặc dù yếu tố cơ bản đang được đánh giá cao nhất ngành BĐS hiện nay.