JP.Morgan nâng dự phóng VN-Index lên 1,500-1,600 vào cuối năm 2025

Nâng hạng Việt Nam lên Overweight (OW): J.P. Morgan đã nâng khuyến nghị Việt Nam lên OW trong ASEAN, coi Việt Nam là yếu tố chủ chốt do các yếu tố thuận lợi sau: 1) Thỏa thuận thuế quan với Mỹ tốt hơn kỳ vọng; 2) Chính sách tài khóa đáng kể thúc đẩy tăng trưởng GDP bất chấp rủi ro bên ngoài; 3) Môi trường USD yếu hơn mang lại sự tự do cho ngân hàng trung ương; 4) Giải ngân đầu tư công mạnh mẽ và môi trường pháp lý bất động sản được cải thiện.
Mục tiêu VN-Index: VN-Index được J.P. Morgan dự kiến sẽ được sửa đổi lên vùng 1,500-1,600 (từ 1300/1450) vào cuối năm 2025.

Thuế quan Việt Nam-Mỹ: Mức thuế 20% đối với hàng hóa sản xuất trong nước của Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ được coi là kết quả tốt nhất có thể. Thuế 40% đối với hàng hóa trung chuyển được xem là một yếu tố không chắc chắn.
Dòng vốn FDI và hàm lượng nội địa: J.P. Morgan nhận định rằng hàm lượng nội địa của Trung Quốc trong xuất khẩu của Việt Nam vẫn ở mức cao nhất khu vực (30.7%), điều này làm nổi bật rủi ro rằng một phần đáng kể xuất khẩu của Mỹ có thể phải chịu thuế suất cao hơn.

Nâng hạng thị trường: J.P. Morgan tin rằng việc triển khai mô hình không yêu cầu ký quỹ trước (NFP) và các cải cách trao đổi chứng khoán đã tăng khả năng Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2025.

Bảng 1: Tóm tắt đàm phán thuế quan các nước ASEAN

Quốc gia	Thặng dư thương mại với Mỹ (2024, tỷ USD)	Quan hệ BRICS	Thuế quan đối ứng	Thuế quan đã đàm phán	Đề xuất thương mại/thuế quan	Đề xuất khác
Việt Nam	123.5	Đối tác	45%	20%, 40% đối với chuyển tải	– 0% thuế quan đối với hàng hóa Mỹ, tăng khả năng tiếp cận thị trường – Tăng nhập khẩu hàng hóa Mỹ (đã ký thỏa thuận 38 tỷ USD), và nông nghiệp (3 tỷ USD)	– Nới lỏng rào cản kinh doanh cho các công ty Mỹ (Ga tàu Starlink mới tại Việt Nam) – Chấp thuận sân golf của Tổ chức Trump tại Việt Nam
Thái Lan	45.6	Đối tác	36%	Sẽ công bố	– Thuế quan thấp hơn đối với 90% hàng nhập khẩu từ Mỹ trong 7-8 năm – Trung hòa thặng dư thương mại với Mỹ	– Thúc đẩy hợp tác trong lĩnh vực nông nghiệp, công nghiệp và các lĩnh vực khác tại Mỹ
Indonesia	17.9	Thành viên	32%	Sẽ công bố	– Gần như bằng 0% thuế quan đối với gần 70% hàng nhập khẩu từ Mỹ	– Đã ký MOU trị giá 34 tỷ USD
Malaysia	24.8	Đối tác	25%	Sẽ công bố	– Tăng nhập khẩu của Mỹ để giảm thặng dư, giảm hàng rào phi thuế quan	– Tăng cường các biện pháp bảo vệ công nghệ
Philippines	4.9	N/A	17%	Sẽ công bố	– Đàm phán đang diễn ra, chưa có thông tin chi tiết
Singapore	(2.8)	N/A	10%	Sẽ công bố	– Đàm phán đang diễn ra, chưa có thông tin chi tiết

Nguồn: J.P. Morgan, Bloomberg Finance L.P., Bangkok Post, The Edge Malaysia, Jakarta Post, SCMP.

Vì sao VNDirect và VCBS lạc quan kỳ vọng thị trường lên 1450 -1555 điểm?

VCBS dự báo VN-Index lạc quan có thể lên tới 1664 nhờ định giá hấp dẫn, kỳ vọng nâng hạng và hỗ trợ chính sách