Cổ phiếu CTD bất ngờ nằm sàn và áp lực bán tháo trắng bên mua

• Biến động nhân sự & nợ vay: Việc CFO Nguyễn Văn Đua từ nhiệm ngay khi áp lực nợ vay tăng cao (Nợ/VCSH 0,74 lần) khiến nhà đầu tư lo ngại về sự ổn định quản trị tài chính của Coteccons.

• Áp lực cung cổ phiếu: Đợt phát hành thêm hơn 5.3 triệu cổ phiếu và thu hồi ESOP giá thấp tạo rủi ro pha loãng, đồng thời phản ánh sự dịch chuyển nhân sự nòng cốt, làm suy giảm niềm tin cổ đông.

• Pháp lý & minh bạch: Các rắc rối pháp lý kéo dài cùng giao dịch xuyên biên giới với đối tác liên quan cổ đông lớn làm dấy lên hoài nghi về tính minh bạch và rủi ro dòng tiền, khiến thị trường phản ứng tiêu cực bất chấp kết quả kinh doanh khả quan

Phiên giao dịch ngày 07/05/2026 chứng kiến một cú sốc lớn đối với cổ đông Coteccons khi mã cổ phiếu đầu ngành xây dựng bất ngờ bị bán tháo kịch biên độ ngay sau giờ nghỉ trưa.

Kết phiên, thị giá CTD dừng tại mức 80,600 đồng/cổ phiếu, giảm sàn 6.93% với khối lượng khớp lệnh đột biến đạt hơn 2.7 triệu đơn vị, gấp gần 4 lần mức trung bình các phiên trước đó.

Đáng chú ý, tình trạng “trắng bên mua” xuất hiện với lượng dư bán sàn lên tới hơn 300,000 đơn vị, khiến vốn hóa thị trường của doanh nghiệp bốc hơi hàng nghìn tỷ đồng chỉ trong vài giờ giao dịch.

Diễn biến tiêu cực này xảy ra ngay sau một chuỗi thông báo dồn dập về biến động nhân sự cấp cao và các vấn đề pháp lý, tạo thành một “combo” tin tức gây áp lực cực lớn lên tâm lý nhà đầu tư ngắn hạn.

Biến động thượng tầng tại vị trí then chốt về quản trị tài chính

Nguyên nhân trực tiếp kích hoạt làn sóng bán tháo được cho là bắt nguồn từ sự ra đi của nhân sự chủ chốt tại “ghế nóng” tài chính.

Hội đồng quản trị Coteccons đã chính thức thông báo miễn nhiệm chức vụ Phó Tổng giám đốc kiêm Giám đốc tài chính (CFO) đối với ông Nguyễn Văn Đua kể từ ngày 26/04/2026 theo đơn từ nhiệm vì lý do cá nhân.

Ông Đua là người đã gắn bó với Coteccons qua nhiều giai đoạn thăng trầm trong 5 năm qua và vừa mới được bổ nhiệm vào vị trí CFO từ cuối năm 2025.

Việc thay đổi người cầm lái túi tiền của doanh nghiệp ngay giữa bối cảnh áp lực nợ vay đang gia tăng kỷ lục (tỷ lệ Nợ/VCSH lên tới 0.74 lần) đã làm dấy lên những nghi ngại về sự ổn định trong hệ thống quản trị nội bộ của công ty.

CTD: lợi nhuận quý 1 tăng mạnh 108% so với cùng kỳ. Sự đánh đổi giữa tăng trưởng và đòn bẩy nợ.

Áp lực cung hàng từ đợt phát hành tăng vốn và thu hồi cổ phiếu ESOP

Thị trường còn phải đối mặt với rủi ro pha loãng khi Coteccons vừa hoàn tất việc phát hành thêm hơn 5.3 triệu cổ phiếu cho gần 10,000 cổ đông theo tỷ lệ 20:1.

Đợt phát hành này đã đẩy tổng số lượng cổ phiếu lưu hành lên mức hơn 111.8 triệu đơn vị và đưa vốn điều lệ chạm mốc kỷ lục hơn 1,140 tỷ đồng.

Lượng cung hàng mới này dự kiến sẽ chính thức đổ bộ về tài khoản nhà đầu tư trong quý 2/2026, tạo ra một áp lực cung tiềm tàng rất lớn.

Thêm vào đó, việc doanh nghiệp thông báo thu hồi 100,000 cổ phiếu ESOP của các nhân sự nghỉ việc (bao gồm cả CFO) với mức giá chỉ 10,000 đồng/cổ phiếu – thấp hơn rất nhiều so với thị giá – cũng gián tiếp khẳng định sự dịch chuyển đáng kể trong đội ngũ nhân sự nòng cốt, bào mòn niềm tin của các cổ đông tổ chức.

Hoài nghi về tính minh bạch trong các giao dịch xuyên biên giới và rắc rối pháp lý

Một yếu tố khác khiến giới đầu tư thận trọng là việc Coteccons công bố nhận được quyết định của Tòa án nhân dân khu vực 5 – TP.HCM về việc công nhận sự thỏa thuận của các đương sự trong vụ án kinh doanh thương mại từ năm 2024.

Dù nội dung chi tiết chưa được tiết lộ, nhưng việc các rắc rối pháp lý kéo dài liên tục xuất hiện đã tạo ra rào cản tâm lý cho dòng tiền mới.

Song song đó, thông tin CTD thông qua việc ký kết hợp đồng thi công dự án Silk Tower 1 tại Georgia giữa công ty con và đối tác Batumi Riviera LLC – một đơn vị có liên quan đến cổ đông lớn của công ty – cũng đặt ra dấu hỏi về tính minh bạch và rủi ro dòng tiền trong các giao dịch xuyên biên giới.

Trong bối cảnh quản trị dòng tiền đang là ưu tiên hàng đầu, các giao dịch “nhạy cảm” với bên liên quan thường bị thị trường đánh giá là một tín hiệu rủi ro.

Sự tương phản gay gắt giữa kết quả kinh doanh và phản ứng thị trường

Điều nghịch lý là cú rơi thẳng đứng của giá cổ phiếu diễn ra ngay khi Coteccons vừa công bố báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 (quý III niên độ 2025-2026) với những con số lợi nhuận cực kỳ khả quan.

Doanh thu thuần đạt 6,409 tỷ đồng, tăng 28% và lợi nhuận sau thuế bứt phá mạnh mẽ lên 119 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi cùng kỳ năm trước.

Tổng giá trị trúng thầu lũy kế 9 tháng cũng xác lập kỷ lục mới với 48,000 tỷ đồng, nâng giá trị backlog lên mức 65,500 tỷ đồng.

Tuy nhiên, những con số tăng trưởng này dường như đã bị che mờ bởi bóng ma nợ vay và những bất ổn thượng tầng.

Việc nhà đầu tư ưu tiên bảo vệ lợi nhuận và bán tháo bất chấp kết quả kinh doanh tốt cho thấy thị trường đang định giá CTD dựa trên những rủi ro quản trị và khả năng thực thu của dòng tiền hơn là chỉ nhìn vào các bảng kế hoạch và khối lượng hợp đồng dồi dào.