DCM: Giá phân bón tăng mạnh nhưng dự kiến sẽ dần hạ nhiệt từ năm 2027

• Mặc dù thị trường kỳ vọng giá sẽ dần hạ nhiệt từ năm 2027, rủi ro vẫn nghiêng về phía tăng nếu xung đột kéo dài sau quý 3/2026.
• HSC dự báo lợi nhuận thuần năm 2026 đạt 2,732 tỷ đồng (+42.7% YoY), với CAGR 3 năm ~8.8%; cổ phiếu DCM đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 8.1x, thấp hơn trung bình quá khứ, giá mục tiêu 49,600 đồng/cp, khuyến nghị MUA

Trong bối cảnh địa chính trị tại Trung Đông diễn biến phức tạp, các doanh nghiệp sản xuất urê tại Việt Nam, đặc biệt là DCM, đang đứng trước những cơ hội và thách thức mới trong năm 2026. 

Động lực từ thị trường quốc tế

Tình trạng gián đoạn địa chính trị tại Trung Đông, đặc biệt là xung quanh eo biển Hormuz, đang gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường phân bón toàn cầu và nhiều khả năng sẽ tiếp tục thắt chặt nguồn cung ít nhất đến năm 2027.

Kết quả kinh doanh Q1/2026 khởi sắc

DCM đã ghi nhận một quý đầu năm 2026 đầy ấn tượng với doanh thu đạt 5,286 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ. Lợi nhuận thuần đạt 788 tỷ đồng, tăng 91% so với cùng kỳ năm trước.

Kết quả tích cực này chủ yếu nhờ vào biên lợi nhuận mảng phân bón nhập khẩu được cải thiện đáng kể, khi công ty tận dụng hiệu quả nguồn hàng tồn kho giá thấp tích lũy từ Q4/2025. Cơ cấu doanh thu trong quý cũng cho thấy sự đa dạng với urê chiếm 61%, phân bón nhập khẩu 25% và NPK 7%.

Triển vọng và dự báo giai đoạn 2026-2028

Mặc dù kết quả Q1/2026 rất khả quan, HSC vẫn giữ thái độ thận trọng và duy trì dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2026-2028. Nguyên nhân là do giá phân bón có khả năng hạ nhiệt nếu tình hình vận tải qua eo biển Hormuz trở lại bình thường.

Theo dự báo của HSC, lợi nhuận thuần  năm 2026 dự kiến đạt 2,732 tỷ đồng, tăng trưởng 42.7%. Tốc độ tăng trưởng kép ba năm (CAGR) được kỳ vọng đạt 8.8%. Bên cạnh đó, việc sử dụng nguồn khí đầu vào trong nước giúp DCM giảm thiểu đáng kể các tác động tiêu cực từ xung đột địa chính trị bên ngoài.

Định giá và khuyến nghị

DCM hiện đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng 12 tháng tới ở mức 8.1 lần, thấp hơn 1.3 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ.

HSC điều chỉnh giảm 7.5% giá mục tiêu xuống còn 49,600 đồng, tương ứng với tiềm năng tăng giá 22%. Với bảng cân đối kế toán lành mạnh, vị thế tiền mặt thuần lớn và chính sách chi trả cổ tức cao, HSC tiếp tục duy trì khuyến nghị Mua vào đối với cổ phiếu DCM.

Bảng so sánh quan điểm  của các CTCK về DCM

Giá Ure vẫn neo cao, triển vọng DCM tích cực với lợi nhuận tăng 61% nhưng định giá P/E chỉ 7.7 lần