Bên cạnh CTG hưởng lợi từ đầu tư công, HSC cho rằng MBB và TCB mới là người hưởng lợi lớn nhất từ Thông Tư 25 trong ngắn hạn

Lợi nhuận của CTG tiếp tục khả quan trong năm 2026 nhờ cho vay các dự án hạ tầng và năng lượng trọng điểm

Lợi nhuận trước thuế năm 2026 của CTG được dự báo tăng khoảng 15% so với cùng kỳ, đạt 40,055 tỷ đồng (chưa tính khoản lợi nhuận bât thường từ chuyển nhượng VIetinbank Tower), nhờ biên lãi ròng (NIM) duy trì ổn định quanh mức 2.7% và thu nhập ngoài lãi tích cực, cùng với đó là vị thế chất lượng tài sản hàng đầu giúp giảm áp lực trích lập dự phòng và duy trì chỉ số ROE trên 20%.

Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận trong các quý còn lại của năm 2026 có thể giảm tốc so với mức nền cao của năm 2025 và áp lực lãi suất neo cao gây thách thức chung cho toàn ngành, CTG vẫn là điểm sáng với tỷ lệ nợ xấu dự kiến quanh mức 1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt khoảng 170% vào cuối năm.

Bên cạnh đó, khoản lợi nhuận bất thường từ việc chuyển nhượng dự án VietinBank Tower trong quý 2/2026 được kỳ vọng sẽ tạo cú hích tích cực cho kết quả kinh doanh và giá cổ phiếu.

Dựa trên các yếu tố này, MBS (3.7.2026) duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu điều chỉnh về mức 50,900 đồng/cổ phiếu, phản ánh việc hạ P/B mục tiêu xuống 1.8 lần do thách thức từ môi trường lãi suất cao, song đây vẫn là mức định giá phản ánh vị thế vượt trội về hiệu quả hoạt động và chất lượng tài sản của ngân hàng so với nhóm cùng ngành.

Về hoạt động tín dụng, CTG dự kiến đạt tốc độ tăng trưởng 12% cho cả năm 2026, dựa trên kỳ vọng nhóm ngân hàng quốc doanh sẽ đạt mức tăng trưởng từ 12-13% trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt 15%.

Tính đến cuối quý 1/2026, tín dụng của CTG tăng 1.8% so với đầu năm, trong đó dư nợ nhóm khách hàng doanh nghiệp tăng 4.6% so với đầu năm và 13.3% so với cùng kỳ, với nhóm doanh nghiệp FDI dẫn đầu mức tăng 7%. Ngược lại, dư nợ nhóm khách hàng cá nhân giảm 2.1% so với đầu năm do ảnh hưởng từ lãi suất cho vay cao và nguồn cung bất động sản hạn chế.

Trong nửa cuối năm 2026, động lực tăng trưởng tín dụng chính được kỳ vọng đến từ phân khúc doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm bất động sản khu công nghiệp, năng lượng và logistics, nhờ vào dư địa giải ngân đầu tư công lớn khi mới chỉ đạt hơn 18% kế hoạch năm tính đến hết tháng 5/2026.

Theo Nghị quyết 168/2026/NQ-CP, Chính phủ cho phép Bộ Tài chính nâng trần tiền gửi từ nguồn vốn nhàn rỗi của Kho bạc Nhà nước (KBNN) tại các ngân hàng thương mại, vượt mức 50% hiện tại để hỗ trợ thanh khoản hệ thống.

Với tổng số dư ước tính khoảng 1,500 nghìn tỷ đồng, trong đó 720 nghìn tỷ đồng đang tập trung tại 4 ngân hàng lớn, việc nâng mỗi 10 điểm phần trăm trần tiền gửi có thể bơm thêm 150 nghìn tỷ đồng vào hệ thống, tương đương 0.9% tổng tiền gửi và 5.7% chênh lệch tín dụng – tiền gửi cuối tháng 6.

Đối với hệ số LDR, mỗi 10 điểm phần trăm trần này tăng lên có thể bổ sung từ 30 nghìn tỷ đồng (theo cơ chế tính 20%) đến 150 nghìn tỷ đồng (nếu được tính toàn bộ) vào cơ sở tiền gửi. Chính phủ có thể thực hiện thông qua việc gửi tiền vào các ngân hàng quốc doanh để điều tiết qua thị trường liên ngân hàng hoặc bơm trực tiếp cho các ngân hàng tham gia dự án trọng điểm.

Việc hỗ trợ sẽ được thực hiện theo từng đợt để đảm bảo vốn cho dự án mà không gây sốc cho tỷ giá và lạm phát. Ngoài ra, phương án tái cấp vốn từ Ngân hàng Nhà nước cũng đang được xem xét, tuy nhiên cách này được đánh giá kém tích cực hơn do bơm thêm tiền mới vào hệ thống thay vì tái sử dụng vốn nhàn rỗi hiện có.

Kết quả điều tra quý III/2026 của Ngân hàng Nhà nước cho thấy triển vọng ngành ngân hàng vẫn tích cực khi 84.1% tổ chức tín dụng kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 tăng trưởng. Tuy nhiên, các ngân hàng đã hạ dự báo tăng trưởng cả năm cho cả huy động vốn (14.3%) và tín dụng (14.5%).

Các điểm nhấn chính bao gồm:

• Tín dụng & Huy động: Nhu cầu vay vốn doanh nghiệp tăng cao; tín dụng trung và dài hạn đang chiếm ưu thế, trong khi huy động vốn vẫn chủ yếu là kỳ hạn ngắn, gây áp lực cân đối kỳ hạn.

• Chất lượng tài sản: Nợ xấu giảm nhẹ và được kỳ vọng cải thiện rõ nét hơn trong quý III.

• Thanh khoản: Trạng thái thanh khoản hệ thống ổn định và dự báo tiếp tục cải thiện. Dù vậy, chênh lệch giữa tốc độ tăng trưởng tín dụng và huy động vốn đang là yếu tố cần chú ý để tránh sức ép lên chi phí vốn.