Sóng thoái vốn nhà nước tại GAS và BSR: Khi những “cỗ máy in tiền” mở hội tái định giá

• Sóng thoái vốn tạo chất xúc tác định giá lại: Việc Petrovietnam (PVN) kế hoạch bán từ 2.0% đến 5.0% cổ phần tại GAS và BSR (dự kiến hoàn tất lộ trình tư vấn định giá chậm nhất vào tháng 12/2026 để đấu giá công khai) đang mở ra cơ hội giải ngân lớn cho các quỹ đầu tư tổ chức và tháo gỡ nút thắt về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float).

• PV GAS (GAS) bùng nổ lợi nhuận quý 2 và sở hữu lượng tiền mặt khổng lồ: Trong Quý 2/2026, GAS ghi nhận doanh thu 43,249 tỷ đồng (+43.8% YoY), LNTT đạt kỷ lục 7,443 tỷ đồng và LNST cổ đông mẹ đạt 5,850 tỷ đồng (+23.2% YoY, LNST cốt lõi +59.0% YoY); lũy kế 6 tháng đạt 8,804 tỷ đồng LNST (hoàn thành hơn 80.0% kế hoạch năm) cùng lượng tiền và tiền gửi lên tới 45,456 tỷ đồng (chiếm 44.0% tổng tài sản).

• Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) lập kỷ lục lợi nhuận nhờ biên lọc dầu chạm đỉnh: Nhờ giá dầu Dated Brent Quý 2 trung bình đạt 104.52 USD/thùng (+36.7 USD/thùng YoY), chênh lệch giá xăng RON95 vượt 80 USD/thùng và nhà máy vận hành tới 124% công suất thiết kế, BSR đút túi 15,727 tỷ đồng LNST trong 6 tháng đầu năm (gấp khoảng 13 lần cùng kỳ, đạt 96% dự báo cả năm); dự báo LNST cả năm 2026 có thể đạt 23,344 đến 25,300 tỷ đồng (gấp khoảng 4.9 lần năm 2025) cùng lượng tiền mặt dồi dào 53,776 tỷ đồng.

Khi gã khổng lồ ra tin thoái vốn: Món hời cho dòng tiền thông minh

Thị trường chứng khoán vốn dĩ rất nhạy cảm với các động thái thoái vốn nhà nước, và thông tin Tập đoàn Công nghiệp – Năng lượng Quốc gia Việt Nam (PVN) rục rịch bán bớt 2.0% đến 5.0% cổ phần tại hai “đứa con cưng” là GAS và BSR chẳng khác nào một liều adrenaline bơm thẳng vào tâm lý giới đầu tư.

Nhìn qua, đây có vẻ chỉ là một thủ tục hành chính thuần túy nhằm đáp ứng quy định về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng của công ty đại chúng. Tuy nhiên, dưới con mắt của các chuyên gia tài chính, đây thực chất là một cuộc “kích sóng” quy mô lớn, nơi các quỹ đầu tư tổ chức đang thèm khát nguồn cung cổ phiếu chất lượng cao có thể danh chính ngôn thuận nộp hồ sơ đấu giá.

Với lộ trình thương thảo tư vấn định giá dự kiến hoàn tất chậm nhất vào tháng 12/2026 để đấu giá công khai trên sàn giao dịch, thương vụ này hứa hẹn sẽ kích hoạt một cuộc đua gom tài sản hạ nguồn dầu khí cực kỳ gay cấn.

Báo cáo tài chính quý 2: Những cỗ máy in tiền vận hành hết công suất

Nếu câu chuyện thoái vốn là ngọn lửa kích thích tâm lý, thì kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 chính là thứ nhiên liệu hảo hạng đốt cháy mọi hoài nghi của thị trường.

Nhìn vào bức tranh tài chính quý 2/2026 của GAS, điểm gây kinh ngạc đầu tiên chính là doanh thu thuần đạt tới 43,249 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng 43.8% so với cùng kỳ năm trước,  kéo theo lợi nhuận trước thuế lập đỉnh lịch sử với 7,443 tỷ đồng.

Đây đã là quý thứ 4 liên tiếp doanh nghiệp duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu trên 40.0%, một phong độ hiếm có đối với một doanh nghiệp có quy mô vốn hóa hàng tỷ USD.

Đáng chú ý hơn cả là khả năng tối ưu hóa chi phí của ban lãnh đạo khi đẩy biên lợi nhuận gộp nhảy vọt lên mức 18.0%, chạm mốc cao nhất trong 8 quý gần đây nhất. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ trong quý 2 đạt 5,850 tỷ đồng, tăng 23.2% so với cùng kỳ năm ngoái và ghi nhận mức tăng trưởng gần gấp đôi, lên tới 98.7% so với quý 1 liền trước.

Nếu bóc tách kỹ các khoản bất thường và chỉ tính riêng lợi nhuận sau thuế cốt lõi, con số này thậm chí còn tăng trưởng bùng nổ đến 59.0% so với cùng kỳ.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng 508 tỷ đồng từ các khoản phải thu của nhà máy điện Phú Mỹ thuộc PGV, tiếp tục bổ sung vào dòng tiền thực thu của doanh nghiệp.

“vũ khí mới” mang lại sự bứt phá cho GAS chính là mảng thương mại quốc tế (trading) đối với LNG và LPG. Việc chuỗi vận hành điện khí LNG đi vào hoạt động ổn định và các hợp đồng mua dài hạn được quản trị rủi ro tốt đã giúp GAS nâng cao giá trị thương mại, vừa đảm bảo an ninh năng lượng trong nước vừa thu dòng tiền lớn từ hoạt động kinh doanh quốc tế.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, GAS đút túi 8,804 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành tới hơn 80.0% kế hoạch cả năm.

Nhìn về nửa cuối năm 2026 và giai đoạn trung hạn, triển vọng của GAS được ví như một cỗ xe được trang bị nhiều động cơ tăng áp. Chuỗi dự án trọng điểm quốc gia Lô B – Ô Môn cùng dự án kho cảng LNG Thị Vải giai đoạn 2 và dự án Sư Tử Trắng 2B đang tạo ra điểm tựa tăng trưởng công suất dài hạn cực kỳ vững chắc cho doanh nghiệp

Sự “bá đạo” của GAS chưa dừng lại ở đó khi doanh nghiệp này đang ngồi trên một núi tiền 45,456 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi (chiếm 44.0% tổng tài sản), mang về 680 tỷ đồng tiền lãi chỉ trong nửa đầu năm.

Không chịu kém cạnh, Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) cũng biến 6 tháng đầu năm thành sân khấu riêng khi công bố lợi nhuận sau thuế đạt kỷ lục 15,727 tỷ đồng (gấp khoảng 13 lần cùng kỳ) trên nền doanh thu 104,636 tỷ đồng, vượt hơn 7 lần kế hoạch lợi nhuận của cả năm tài chính, và hoàn thành tới 96% dự báo cả năm của một số bên phân tích.

Cảm giác giống như BSR chỉ cần bấm nút vận hành nhà máy là dòng tiền cuồn cuộn chảy thẳng vào két sắt. Điều gì đã biến Dung Quất thành cỗ máy tạo lợi nhuận khủng đến vậy?

Đầu tiên phải kể đến sự hậu thuẫn từ địa chính trị khi căng thẳng tại Iran đẩy giá dầu Dated Brent trung bình Quý 2 lên 104.52 USD/thùng, tăng 36.7 USD/thùng so với cùng kỳ.

Khoảng chênh lệch giá giữa sản phẩm và dầu thô (crack spread) của các mặt hàng chiến lược như RON 95 và đặc biệt là Diesel thắt chặt ở mức kỷ lục – crack spread Diesel tăng vọt gấp 3.3 lần cùng kỳ.

Động lực tăng trưởng chính đến từ việc crack spread duy trì ở mặt bằng rất cao do leo thang căng thẳng Trung Đông, tắc nghẽn eo biển Hormuz và các cuộc tấn công nhà máy lọc dầu tại Saudi Arabia.

Đáng chú ý, crack xăng RON95 theo Bloomberg đã vượt đỉnh lịch sử khi cán mốc trên 80 USD/thùng trong tháng 7/2026, vượt xa mức đỉnh ngắn hạn 70 USD/thùng ghi nhận vào tháng 4/2026.

Cuối cùng, nhà máy Dung Quất chạy ầm ầm ở 124% công suất thiết kế, cho ra 2.06 triệu tấn sản phẩm trong riêng Quý 2. Kết hợp với nền so sánh thấp do cùng kỳ năm ngoái phải trích lập dự phòng hàng tồn kho, BSR đã có một quý làm ăn “khá khẩm”.

Nhìn vào bức tranh tổng thể năm 2026, BSR gần như chắc chắn sẽ thiết lập kỷ lục lịch sử với dự báo lợi nhuận ròng cả năm có thể đạt khoảng 23,344 đến 25,300 tỷ đồng, tăng trưởng gần 4.9 lần so với năm 2025.

Tuy nhiên, trong cuộc chơi tài chính, niềm vui trọn vẹn thường chỉ dành cho người biết nhìn ra điểm đảo chiều.

Bước sang nửa sau năm 2026, khi các xung đột địa chính trị dần hạ nhiệt và chuỗi cung ứng được nối lại, crack spread đã có dấu hiệu đạt đỉnh và rớt nhiệt. Với việc phải duy trì lượng hàng tồn kho lớn mà lại thiếu công cụ phòng ngừa rủi ro (hedging), BSR sẽ đối mặt với áp lực giá vốn cao nếu giá dầu thô và biên lọc dầu quay đầu điều chỉnh mạnh trong Quý 3 và Quý 4.

Dù ngắn hạn có thể đối mặt với áp lực hạ nhiệt lợi nhuận, BSR vẫn nắm giữ những quân bài chiến lược cho đường dài. Việc chính thức ký hợp đồng EPC vào tháng 7/2026 cho dự án Nâng cấp Mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất giúp nâng công suất thêm 17% lên 7.6 triệu tấn/năm (dự kiến hoàn thành từ 2029) sẽ là trụ cột tăng trưởng dài hạn.

Với nguồn tiền mặt dồi dào hiện tại (hơn 53,776 tỷ đồng tiền và tiền gửi) , BSR hoàn toàn có thể chủ động giảm tỷ lệ vay nợ cho dự án này xuống 30% thay vì 40% như kế hoạch.

Luật Dầu khí sửa đổi và làn sóng chính sách đặc thù: Cởi trói cho những tham vọng vươn xa

Sự thăng hoa về mặt số liệu tài chính của GAS và BSR không phải là một hiện tượng “ăn may” chốc chát, mà gắn liền với nền tảng thể chế đang được gỡ bỏ các điểm nghẽn pháp lý.

Việc triển khai Luật Dầu khí sửa đổi kết hợp cùng các Nghị quyết định hướng của Bộ Chính trị đã mở ra một hành lang pháp lý vượt trội cho ngành năng lượng. Dự kiến, Quốc Hội sẽ biểu quyết Luật Dầu Khí sửa đổi vào ngày 21.8.2026 tới.

Điểm sáng nổi bật nhất trong dự thảo lần này chính là bước chuyển dịch mạnh mẽ từ cơ chế phê duyệt tập trung sang phân cấp quản lý. Việc trao thêm quyền chủ động cho Bộ Công Thương và Petrovietnam (PVN) trong việc phê duyệt các báo cáo tài nguyên hay điều chỉnh kế hoạch phát triển mỏ sẽ loại bỏ đáng kể các thủ tục trung gian.

Điều này có ý nghĩa cực kỳ then chốt đối với các phát hiện gần đây như Rồng Đôi Mới hay TU-14X – những mỏ nằm gần khu vực có sẵn hạ tầng kỹ thuật, giúp rút ngắn tối đa khoảng cách từ lúc phát hiện ra dòng khí cho đến khi thực sự thương mại hóa.

Bên cạnh việc đẩy nhanh thủ tục, dự thảo luật cũng tạo ra hành lang pháp lý linh hoạt hơn nhằm cải thiện tính kinh tế của các dự án khó. Các cơ chế ưu đãi dành riêng cho mỏ cận biên, việc tăng mức thu hồi chi phí thêm tối đa 10% cho các hoạt động nâng cao hệ số thu hồi, cùng việc bổ sung hợp đồng khai thác tận thu sẽ giúp vắt kiệt tối đa giá trị còn lại của các mỏ ở cuối vòng đời.

Đặc biệt hơn, quy định cho phép trích lập quỹ và thực hiện một số nghĩa vụ tài chính bằng USD được xem là điểm cộng lớn, giúp các nhà đầu tư quốc tế quẳng đi gánh nặng lo âu về rủi ro tỷ giá.

Theo VDSC, nhiệt lượng từ sóng luật mới chắc chắn sẽ lan tỏa không đều, và nhóm doanh nghiệp dịch vụ thượng nguồn chính là những người mỉm cười tươi nhất. PVD sẽ là tên tuổi hưởng lợi trực tiếp và sớm nhất khi nhu cầu giàn khoan cùng các dịch vụ kỹ thuật giếng khoan gia tăng theo các chiến dịch thăm dò.

Ngay sau đó, PVS sẽ tiếp nối niềm vui khi các dự án tiến sang giai đoạn thi công, mang lại lượng backlog dồi dào cho mảng xây lắp EPCI và dịch vụ công trình biển.

Trong khi đó, GAS đứng ở vị thế hưởng lợi gián tiếp trong trung hạn khi các nguồn khí mới được đấu nối , còn các doanh nghiệp hạ nguồn như BSR, PLX hay OIL sẽ cần những động lực khác rõ ràng hơn để tạo ra đột phá.

Đặc biệt, khung cơ chế đặc thù phát triển Trung tâm Lọc hóa dầu và Năng lượng quốc gia tại Dung Quất đã mang lại cho BSR những đặc quyền chưa từng có.

Mức thuế thu nhập doanh nghiệp ưu đãi 10.0% kéo dài trong 30 năm, chính sách miễn 100% tiền thuê đất, thuê mặt nước cho cả thời hạn dự án, cùng cơ chế được khấu trừ tới 200% chi phí thực tế cho hoạt động R&D khi tính thuế đã biến Nhà máy Lọc dầu Dung Quất thành một “thiên đường tài chính” đúng nghĩa.

Bên cạnh đó, việc cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA) và thương mại sản phẩm phụ giữa các nhà máy được khai thông giúp cả GAS và BSR tối ưu hóa tối đa chi phí vận hành trong chuỗi giá trị tích hợp.

Triển vọng 2026 và câu chuyện định giá: Khi cơ hội gọi tên những cái đầu lạnh

Bước sang nửa cuối năm 2026, bức tranh đầu tư vào BSR và GAS đang quyến rũ hơn bao giờ hết đối với cả nhà đầu tư cá nhân lẫn các định chế tài chính quốc tế.

Việc PVN thoái bớt 2.0% đến 5.0% vốn không hề làm suy giảm vai trò bảo chứng chi phối của Nhà nước đối với an ninh năng lượng quốc gia, nhưng nó lại trực tiếp tháo gỡ “nút thắt cổ chai” về tỷ lệ free-float, loại bỏ nguy cơ rủi ro kỹ thuật niêm yết và mở ra cơ hội giải ngân cho các dòng vốn lớn.

Mức giá khởi điểm trong phiên đấu giá công khai dự kiến vào cuối năm 2026 sẽ trở thành một cột mốc tái định giá (re-rating) toàn bộ tài sản của hai doanh nghiệp này.

Khi mà biên lọc dầu (crack spread) vẫn được duy trì ở ngưỡng có lợi và hạ tầng LNG của GAS liên tục được mở rộng, đợt thoái vốn này chính là một lời mời chào hấp dẫn cho những ai muốn sở hữu phần vốn tại các cỗ máy tạo dòng tiền hùng mạnh nhất Việt Nam hiện nay.

Về mặt định giá, cổ phiếu GAS hiện đang giao dịch quanh mức P/E dự phóng chỉ 10.9 lần, một mức định giá vô cùng hấp dẫn và “rẻ hạt dẻ” cho một doanh nghiệp sở hữu bảng cân đối kế toán “sạch bóng” với lượng tiền mặt dồi dào hàng đầu thị trường.

Các định chế tài chính lớn đồng loạt đưa ra khuyến nghị cực kỳ lạc quan, trong đó Chứng khoán HSC đưa ra giá mục tiêu lên tới 120,000 đồng/cổ phiếu, ACBS định giá 99,800 đồng/cổ phiếu, còn Vietcap và VNDIRECT duy trì khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu lần lượt là 90,000 đồng/cổ phiếu và 91,800 đồng/cổ phiếu. Mức chênh lệch lớn giữa thị giá hiện tại và giá mục tiêu đang mở ra cơ hội đầu tư mang lại tỷ suất sinh lời vượt trội cho các nhà đầu tư biết nhìn xa trông rộng.

Bảng So Sánh Quan Điểm Của các CTCK Về Cổ Phiếu GAS

Tiêu Chí So Sánh	Chứng Khoán HSC	Chứng Khoán VNDirect	Chứng Khoán ACBS
Ngày phát hành báo cáo	03/08/2026	21/07/2026	04/08/2026
Khuyến nghị đầu tư	Mua vào	Khả quan	Mua
Giá mục tiêu (VND)	120,000	91,800	99,800
Giá thị trường (VND)	68,700	73,100	69,900
Tiềm năng tăng giá	74.7%	25.6% (Tổng tỷ suất sinh lợi 29.7% bao gồm 4.0% cổ tức)	42.5%
Đánh giá KQKD Quý 2/2026	Lợi nhuận thuần vượt dự báo (+23.2% so với cùng kỳ). Ghi nhận hoàn nhập dự phòng 508 tỷ đồng từ các khoản phải thu nhà máy điện Phú Mỹ.	Doanh thu bứt phá nhờ đà tăng của giá dầu và đóng góp mạnh mẽ từ hoạt động thương mại LNG/LPG quốc tế.	Doanh thu thuần đạt 43,249 tỷ đồng (+43.8% so với cùng kỳ). Biên lợi nhuận gộp đạt 18.0%, mức cao nhất trong 8 quý.
Luận điểm đầu tư chính	1. Định giá đang ở mức rất hấp dẫn so với tiềm năng và giá trị nội tại. 2. Chuỗi đại dự án Lô B – Ô Môn, Sư Tử Trắng 2B và nâng công suất kho cảng Thị Vải tạo động lực tăng trưởng công suất dài hạn. 3. Tài chính cực kỳ vững mạnh, vị thế độc quyền nhóm ngành khí.	1. Giá dầu thế giới neo ở mức cao hỗ trợ trực tiếp giá bán khí khô và giá dầu nhiên liệu. 2. Mảng thương mại LNG mở ra không gian tăng trưởng doanh thu mới. 3. Tiến độ chuỗi dự án điện khí Lô B – Ô Môn bảo đảm triển vọng trung và dài hạn.	1. Định giá P/E dự phóng ở mức ~10.9 lần, vùng giá rất hấp dẫn đối với doanh nghiệp đầu ngành. 2. Nền tảng tài chính lành mạnh nhất thị trường với lượng tiền mặt dồi dào. 3. Điểm tựa tăng trưởng đến từ chu kỳ đầu tư Lô B – Ô Môn và Sơn Mỹ.
Rủi ro / Lưu ý chính	Biến động giá dầu thế giới và tiến độ phê duyệt các dự án hạ tầng điện khí.	Rủi ro biến động giá nhiên liệu đầu vào và tiến độ huy động sản lượng khí từ các nhà máy điện.	Biên lợi nhuận gộp mức kỷ lục 18.0% khó duy trì liên tục trong các quý tới nếu chi phí vốn mảng thương mại gia tăng.

Tuy nhiên, ở góc nhìn định giá, VNDirect cho rằng thị giá cổ phiếu BSR đã phản ánh phần lớn tin tốt khi P/B trượt tiệm cận 1.7x – cao hơn mức trung bình 5 năm là 1.4x. Dù P/E trượt 6.4x nhìn có vẻ rẻ, nhưng khi lợi nhuận đã chạm đỉnh chu kỳ, cổ phiếu BSR có lẽ đang nằm ở vùng định giá hợp lý. BSR cũng có kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền 1,502 tỷ đồng cho năm 2026 và 2,504 tỷ đồng cho năm 2027.

Do đó, VNDirect đưa ra khuyến nghị Trung lập đối với BSR với giá mục tiêu 26,200 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng giá ngắn hạn khoảng 3.4% và tỷ suất cổ tức 2.0%.

VNDirect dự báo lợi nhuận ròng năm 2026 của BSR sẽ đạt mức kỷ lục 25,308 tỷ đồng, tăng gấp 4.9 lần so với năm 2025. Tuy nhiên, VNDirect dự báo lợi nhuận năm 2027 sẽ giảm 68% xuống còn 8,046 tỷ đồng khi giá nhiên liệu cùng biên lọc dầu điều chỉnh hạ nhiệt lúc xung đột Trung Đông giảm bớt và nhà máy vào kỳ bảo dưỡng định kỳ.

Mirae Asset Securities (MAS) giữ góc nhìn tích cực và đưa ra khuyến nghị Mua đối với BSR với giá mục tiêu 12 tháng là 33,000 đồng/cổ phiếu.

Năm 2026, MAS dự phóng BSR đạt 199,426 tỷ đồng doanh thu (+41% YoY) và 23,344 tỷ đồng lãi ròng (+348% YoY). Cơ cấu nguồn thu chính gồm nhiên liệu Diesel đạt 87,390 tỷ đồng (+44% YoY) nhờ nhu cầu nội địa ổn định kết hợp crack spread cao; cùng với xăng RON95 (gồm E10) đạt 62,583 tỷ đồng (+34% YoY). Với ước tính EPS năm 2026 đạt 4,662 đồng/cổ phiếu, P/E forward của BSR ở mức 5.7 lần.

Luận điểm đầu tư được củng cố bởi biên lọc dầu ở vùng đỉnh, tiềm năng mở rộng công suất từ dự án Nâng cấp Mở rộng Dung Quất từ năm 2028, chiến lược đa dạng hóa dầu thô đầu vào và vị thế nhà máy lọc dầu nòng cốt đáp ứng phần lớn nhu cầu tiêu thụ trong nước.

Sau khi giá cổ phiếu tăng 7.4% trong 3 tháng qua, BSR đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 3.4 lần, thấp hơn 0.6 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 12 lần tính từ tháng 1/2023. Trong khi chờ xem xét lại dự báo lợi nhuận, HSC duy trì khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 34,000 đồng, tương ứng tiềm năng tăng giá 34.1%. 

Bảng so sánh quan điểm của các CTCK về BSR

Tiêu chí so sánh	VNDirect (17/08/2026)	HSC (12/08/2026)	Mirae Asset – MAS (13/08/2026)
Khuyến nghị	Trung Lập	Mua vào	Mua
Giá mục tiêu (12 tháng)	26,200 đồng	34,000 đồng	33,000 đồng
Tiềm năng tăng giá	+3.4%	+33.3%	+24.5%
Dự phóng Doanh thu 2026	205,288 tỷ đồng	186,502 tỷ đồng	199,426 tỷ đồng
Dự phóng Lợi nhuận ròng 2026	25,308 tỷ đồng	48,884 tỷ đồng (LNT điều chỉnh)	23,344 tỷ đồng
Dự phóng EPS 2026	~5,054 đồng	~9,763 đồng	4,662 đồng
Định giá P/E dự phóng 2026	5.2 lần	3.4 lần (trượt dự phóng 1 năm)	5.7 lần
Góc nhìn về Biên lọc dầu & Giá dầu	Xung đột Iran/Hormuz đẩy crack spread lên kỷ lục, nhưng sẽ đạt đỉnh và hạ nhiệt từ cuối năm 2026.	Hưởng lợi đòn bẩy lớn từ crack spread kỷ lục và giá dầu Dated Brent trung bình cao.	Crack spread duy trì vùng cao kỷ lục (đặc biệt crack xăng RON95 vượt 80 USD/thùng tháng 7/2026).
Quan điểm định giá & Luận điểm đầu tư	Định giá đã ở mức hợp lý (P/B hiện tại 1.7x cao hơn trung bình 5 năm là 1.4x). Lợi nhuận đã tạo đỉnh, năm 2027 có thể giảm 68%.	Giá cổ phiếu còn dư địa tăng lớn. Động lực dài hạn từ dự án NCMR Dung Quất (EPC ký tháng 7/2026) và kế hoạch M&A.	Tích cực nhờ biên lọc dầu duy trì cao, công suất NCMR từ 2028, vị thế doanh nghiệp lọc dầu nòng cốt đáp ứng nhu cầu nội địa.
Rủi ro chính ghi nhận	Giá dầu/crack spread đảo chiều giảm làm tăng áp lực tồn kho giá vốn cao (do BSR không dùng hedging).	Rủi ro bị hủy niêm yết nếu không tăng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float) lên trên 10% vào cuối năm.	Rủi ro sụt giảm giá dầu thô thế giới đột ngột và biến động địa chính trị hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến.

Trên đồ thị, RS của BSR là 96, hoạt động tốt vượt trội trên thị trường. Elibook Team có khuyến nghị MUA đối với BSR dựa trên hành động giá khỏe mạnh, bất chấp bị định giá cao, do câu chuyện sóng 79 đang là chất xúc tác. Ngày 18.8.2026, BSR đang tăng giá trong phiên ở mức 3% và hình thành điểm mua Pocket Pivot, đồng thời breakout đường trendline giảm giá, mở ra khả năng tăng giá ở pha D, sau khi đã hoàn thành sự kiện Spring và test ở pha C.