STB có phải là cổ phiếu ngân hàng có mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất năm 2023?

HOÀN TẤT XỬ LÝ NỢ XẤU TẠI VAMC SẼ LÀM LỢI NHUẬN CỦA STB TĂNG ĐỘT BIẾN

CTCK KB (Hàn Quốc) cho rằng, Sacombank (STB) có thể ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận vượt trội trong giai đoạn 2023-2025 với kỳ vọng xử lý thành công nợ xấu tại VAMC giúp giảm chi phí dự phòng. Chi phí dự phòng rủi ro thường chiếm 35%-47% lợi nhuận trước dự phòng, trong đó dự phòng cho trái phiếu VAMC thường chiếm 50% tổng chi phí dự phòng rủi ro . Vì thế, STB sẽ tiết kiệm được 1,000-2,000 tỷ chi phí dự phòng trong giai đoạn tới.

Biểu đồ dưới cho thấy tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của STB tăng +41% trong năm 2022, tăng +43% trong năm 2023 và đặc biệt +93% trong năm 2024 khi chi phí dự phòng giảm đi.

TIỀM NĂNG ĐỊNH GIÁ HẤP DẪN SAU KHI XỬ LÝ XONG VAMC. NHÌN TỪ ACB

Ngân hàng ACB thường được so sánh với STB về hoạt động kinh doanh vì có cùng quy mô tổng tài sản (hơn 500 nghìn tỷ vào năm 2021), cùng quy mô tín dụng (quanh 380 nghìn tỷ), và cùng cơ cấu khách hàng bán lẻ như nhau. Xét về quy mô vốn chủ sở hữu, khoảng cách giữa hai ngân hàng cũng ít có sự khác biệt, với ACB là 48 nghìn tỷ trong khi STB là 35 nghìn tỷ.

ACB, EIB, STB từng là các ngân hàng thương mại nổi tiếng vào những năm 2008-2009 và thu hút được sự chú ý của các nhà đầu tư cổ phiếu. 

ACB có thể là một case tiền lệ cho STB. Vào năm 2017, ACB đã hoàn thành xử lý nợ xấu 8,700 tỷ liên quan đến Bầu Kiên và được thị trường định giá lại. ACB là một trong những cổ phiếu ngân hàng sớm chạy sóng vào lúc đó.

STB cũng là một ngân hàng bán lẻ cho cá nhân có quy mô lớn thứ ba toàn ngành, chỉ đứng sau VIB và ACB. Tốc độ tăng trưởng dư nợ bán lẻ cá nhân đạt 30%/năm trong giai đoạn 2011-2017 (trước khi bắt đầu tái cơ cấu). Tỷ trọng cho vay cá nhân được đẩy từ 33.8% lên 59% trong giai đoạn trên.

Tuy nhiên, việc ngân hàng này vướng phải nợ xấu khiến các tài sản không hoạt động khá lớn. Do đó, kỳ vọng thay máu VAMC sẽ giúp cho ngân hàng này khơi thông các tài sản không hoạt động

STB LÀ NGÂN HÀNG CÓ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH ĐANG ĐƯỢC CẢI THIỆN

Nền tảng cơ bản của STB là khá tốt. Lượng CASA của STB là 23% hiện đang ở mức trung bình trong toàn ngành nhưng đang trên đà cải thiện. Chúng tôi nhận thấy NIM của STB được cải thiện mạnh mẽ trong quý 3/2022, khi đạt mức 3.92% và đang trên đà bứt phá.

CIR của STB cũng đang được kiểm soát tốt. Theo đó, CIR giảm từ 80% xuống còn 55%. Mặc dù vẫn còn cao hơn so với mặt bằng chung của hệ thống ngân hàng, nhưng nếu lợi nhuận được cải thiện thì CIR sẽ giảm mạnh.

STB tránh được vấn đề rủi ro trái phiếu doanh nghiệp do đang trong thời kỳ được kiểm soát bởi NHNN. Tỷ lệ nợ xấu của STB ở mức trung bình ngành trong khi tỷ lệ bao nợ xấu đạt 153%, thuộc top cao trong ngành.

CHẤT XÚC TÁC THAY MÁU CƠ CẤU CỔ ĐÔNG

Vào năm 2021, STB được đồn đoán sẽ có chủ mới sau khi cục cổ phiếu 30% tại VAMC được giải phóng. Đồn đoán lúc đó là một đại gia trong ngành bất động sản là V, đang trong quá trình sản xuất xe điện. Cũng có những thông tin cho rằng, khối ngoại quan tâm đến STB.

Trong báo cáo mới nhất về STB, CTCK KB vào ngày 2/12/2022 đưa ra giá mục tiêu 28,650 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá gần 30%. Con số này cao hơn so với mức giá mục tiêu của nhiều CTCK lớn trên thị trường như HSC, VCSC. STB không phải là khẩu vị được ưa thích của nhiều công ty chứng khoán hiện nay.

Trong báo cáo mới nhất về STB, CTCK HSC trong bản tin ngày 26/12/2022 đã nâng giá mục tiêu của STB lên 29,200, tương ứng tiềm năng tăng giá 30%. Đây là một động thái tích cực. HSC vẫn duy trì dự phóng dự báo tăng trưởng EPS giai đoạn 2022-2024 ở mức cao là 47%/năm. Tỷ lệ NIM và chất lượng tài sản được cải thiện.

Mức tăng trưởng lợi nhuận của STB rõ ràng cao hơn so với bình quân ngành. Theo HSC, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bình quân ngành năm 2023 là 26.7%. Theo VNDirect, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của ngành ngân hàng năm 2023 chỉ 11%.

Bảng CANSLIM CHECKLIST cho thấy STB là một cổ phiếu khá cô đặc. Free Float trên danh nghĩa là 90% nhưng nếu trừ đi phần 30% nằm tại VAMC và một số cổ đông khác chưa được thống kê, chúng tôi cho rằng Free Float là chưa tới 40%. Các cổ đông lớn đang mua ròng hơn 5 triêu cổ phiếu trong 3 quý gần đây. Một số quỹ lớn như PNY và Dragon Capital đang tăng tỷ trọng ở STB.

Cổ phiếu STB nằm trong nhóm có RS cao, ở mức 94 điểm. Hiện STB đang cố gắng breakout mẫu hình Chiếc Cốc Tay Cầm với điểm mua pivot là 23,650. Theo dõi chi tiết tại Room zalo 0977.697.420 của Team NĐT CANSLIM.