Nghệ thuật và khoa học quản trị rủi ro từ phù thủy Michael Platt, CEO của quỹ phòng hộ lớn thứ ba Châu Âu

11. Michael bắt đầu với số vốn nhỏ và bây giờ anh ấy đã trở nên giàu có. Hãy học hỏi từ điều này. Khi hiệu suất của bạn tốt, bạn sẽ gặt hái được rất nhiều thành công trong một khoảng thời gian tương đối ngắn. Công ty của Michael hiện được coi trọng hơn về mức độ uy tín, thậm chí còn hơn cả những người khởi nghiệp quản lý quỹ trước họ. Đó thực sự là một thành tích lý tưởng. Hãy học hỏi từ điều đó.

Kết luận:

Một nhà giao dịch khôn ngoan không hành động theo những ham muốn nhất thời, bất kể chúng là gì. Theo Joe Ross của Tradingeducators.com, xét về mặt vật chất, điều cần thiết là giảm thiểu tác động tiềm ẩn của một giao dịch thua lỗ đối với số dư tài khoản của bạn. Nếu bạn thua lỗ nhiều trong một giao dịch duy nhất, nó sẽ rất khó chịu. Nhưng nếu bạn hạn chế số vốn rủi ro trong một giao dịch, nó sẽ không ảnh hưởng gì. Bạn có thể dễ dàng vực dậy bản thân và thực hiện giao dịch tiếp theo. Sẽ dễ dàng hơn nhiều để chấp nhận thua lỗ khi tác động thực sự đến số dư tài khoản của bạn là tối thiểu.

Chương này kết thúc với một câu trích dẫn của Michael. Hãy suy nghĩ về nó. An toàn là trên hết!

“Tôi chưa bao giờ chạm đến mức giảm 3% tài khoản … Cái tôi là nguyên nhân chính khiến bạn mất tiền trong lĩnh vực kinh doanh này. Tôi thực hiện một giao dịch và nếu nó không bắt đầu hoạt động ngay lập tức, tôi tôn trọng hành động giá và cắt giảm nó nhanh chóng.”

“Tôi không chịu đựng được thua lỗ trong giao dịch. Tôi ghét việc mất tiền hơn bất cứ điều gì. Mất tiền là thứ giết chết bạn. Không phải chính khoản thua lỗ đó. Mà là việc nó làm hỏng tâm lý của bạn.” – Michael Platt

Vâng, tôi biết bạn đã nghe điều này cả nghìn lần rồi, nhưng kiểm soát rủi ro thực sự là yếu tố quan trọng để thành công trong giao dịch. Theo Platt, đó là “điều quan trọng nhất”. Và Platt là bậc thầy về kiểm soát rủi ro. “Tôi ghét thua lỗ hơn bất cứ điều gì”– ông ấy nói, và sự né tránh thua lỗ đó ảnh hưởng mạnh mẽ đến cách giao dịch của ông.

(Pre Order Tháng 8/2024) : Hedge Fund Market Wizards (Những Phù Thủy Quỹ Phòng Hộ) của Jack D. Schwager (2012)

Nguyên tắc giảm thiểu thua lỗ bao trùm lên các thói quen giao dịch của Platt. Quản lý rủi ro bắt đầu từ việc thực hiện giao dịch. Platt sẽ thể hiện một chủ đề giao dịch, chẳng hạn như kỳ vọng lãi suất sẽ giảm, bằng cách thực hiện giao dịch theo cách giảm thiểu rủi ro so với cùng tiềm năng lợi nhuận. Do đó, Platt hiếm khi thực hiện các ý tưởng giao dịch theo sau xu hướng dưới dạng các vị thế mua hoặc bán một cách rõ ràng. Ông ấy nhiều khả năng sử dụng việc mua các hợp đồng quyền chọn hoặc các cấu trúc chênh lệch (spread structures) phức tạp, mang lại tiềm năng lợi nhuận tương đương, nhưng với rủi ro được kiểm soát theo lý thuyết. Tất nhiên, Platt sẽ hạn chế nghiêm ngặt mức thua lỗ tối đa cho bất kỳ vị thế riêng lẻ nào, nhưng ông không dừng lại ở đó. Nếu cảm thấy không thoải mái trong một giao dịch sau khi tham gia, ông ấy sẽ thoát ra ngay lập tức. Hầu hết các giao dịch mà Platt tự dừng lại đều không bao giờ chạm đến mức dừng lỗ của chúng. Nếu một giao dịch không hiệu quả trong một khoảng thời gian hợp lý, Platt đơn giản chỉ là đóng nó lại, thay vì để nó đi đến mức dừng lỗ ban đầu. Platt cũng đánh giá lại từng vị thế của mình mỗi ngày và tự hỏi liệu ông ấy có vẫn thực hiện giao dịch tương tự ngày hôm nay không. Nếu không, ông ấy sẽ thanh lý nó.

Có lẽ biện pháp kiểm soát rủi ro mạnh mẽ nhất mà Platt sử dụng trong chiến lược theo quyết định tùy nghi của BlueCrest là, duy trì sự kiểm soát cực kỳ chặt chẽ đối với số tiền mà một nhà giao dịch có thể thua lỗ trước khi nguồn vốn được phân bổ bị rút ra. Chỉ cần thua lỗ 3% là đủ để kích hoạt việc giảm 50% nguồn vốn được phân bổ cho nhà giao dịch, và khoản lỗ phần trăm nhỏ tương tự là tất cả những gì cần thiết để xóa sạch toàn bộ nguồn vốn được phân bổ cho nhà giao dịch. Các quy tắc cứng nhắc này nhằm ngăn chặn bất kỳ nhà giao dịch nào thua lỗ quá 5% số tiền đặt cược ban đầu của họ. (Tổng hợp của hai khoản lỗ 3% liên tiếp nhỏ hơn khoản lỗ 5%, vì khoản lỗ 3% thứ hai chỉ xảy ra trên 50% số tiền đặt cược ban đầu.) Trong sổ giao dịch của riêng mình, Platt phải tuân theo các quy tắc giống như các nhà giao dịch của mình, nhưng ông ấy chưa bao giờ chạm đến mức lỗ 3%.

Bạn có thể nghĩ rằng với những giới hạn thua lỗ cực đoan như vậy, sẽ rất khó để các nhà giao dịch cá nhân, và do đó cả các chiến lược, kiếm được nhiều tiền. Có vẻ như việc chỉ được phép thua lỗ 3% trước khi nguồn vốn của họ bị cắt giảm, các nhà giao dịch sẽ không dám mạo hiểm nhiều trong các giao dịch của họ để tạo ra nhiều lợi nhuận. Vậy thì làm thế nào mà chiến lược theo quyết định tùy nghi này lại có thể đạt được lợi nhuận ròng trung bình gần 14% mỗi năm?

Chìa khóa là quy tắc rủi ro 3%/3% được áp dụng cho số tiền đặt cược ban đầu của nhà giao dịch. Vì thế quy tắc này khuyến khích các nhà giao dịch phải rất thận trọng ngay từ đầu, lựa chọn giao dịch rất kỹ lưỡng và hạn chế thua lỗ trong bất kỳ giao dịch nào. Nhưng khi các nhà giao dịch giao dịch tốt, lớp đệm của họ sẽ được mở rộng, vì lợi nhuận làm tăng mức lỗ cho phép 3% nhỏ nhoi ban đầu. Một khi họ cảm thấy thoải mái và tự tin với số tiền lãi, các nhà giao dịch có thể chấp nhận nhiều rủi ro hơn, do đó tiềm năng đạt được lợi nhuận lớn, mặc dù giới hạn thua lỗ ban đầu rất nhỏ. Về bản chất, chiến lược kiểm soát rủi ro này đảm bảo an toàn nguồn vốn, đồng thời tạo ra tiềm năng tăng trưởng vô hạn, bằng cách cho phép chấp nhận lợi nhuận lớn hơn nhiều so với rủi ro. Nó thực sự là một chiến lược quản lý rủi ro bất đối xứng.

Kiểm soát rủi ro là quan trọng vì nhiều lý do rõ ràng, bao gồm tránh các khoản lỗ làm tài khoản bị vô hiệu hóa, giảm thiểu nỗi đau về mặt cảm xúc và hạn chế tác động tiêu cực của lãi kép – tỷ lệ phần trăm thua lỗ lớn đòi hỏi tỷ lệ phần trăm lợi nhuận ngày càng lớn hơn để hòa vốn. Tuy nhiên, Platt chỉ ra một lý do ít rõ ràng hơn để tránh thua lỗ: Về khía cạnh tâm lý, các giao dịch thua lỗ gây cản trở nhà giao dịch và thường dẫn đến việc bỏ lỡ các cơ hội giao dịch thắng lợi. Platt mô tả một cách đầy màu sắc về tư duy của nhà giao dịch sau khi chịu một khoản lỗ ngu ngốc, “Bạn cảm thấy mình như một kẻ ngốc, và bạn không còn hứng thú để thực hiện bất kỳ giao dịch nào khác. Rồi thì một cơ hội béo bở xuất hiện ngay lúc bạn chưa nạp “đạn” (chưa sẵn sàng).” Platt nói rằng, giao dịch theo quy tắc 80/20 – nghĩa là 80% lợi nhuận của nhà giao dịch đến từ 20% các giao dịch. Nếu hậu quả tâm lý từ thua lỗ trong giao dịch khiến nhà giao dịch bỏ lỡ một trong số 20% giao dịch đó, thì đó có thể là một vấn đề lớn.

Platt rất chú ý đến cách thị trường phản ứng với tin tức. Ông ấy trích dẫn nhận xét thú vị về một giao dịch, trong đó có một loạt tin tức bất lợi cho vị thế của ông ấy, nhưng thị trường vẫn không đi ngược lại với vị thế đó. Platt nhận ra việc thị trường không thể phản ứng với tin tức như là sự xác nhận cho ý tưởng giao dịch của mình, và ông ấy đã tăng gấp bốn lần vị thế của mình, biến nó thành một trong những giao dịch thắng lợi nhất từ trước đến nay.

Mặc dù hệ thống theo sau xu hướng của BlueCrest không cùng đẳng cấp về lợi nhuận/ rủi ro như chiến lược theo quyết định tùy nghi, nhưng nó vẫn là một trong những chiến lược theo sau xu hướng hoạt động tốt nhất, đạt được lợi nhuận kép ròng hàng năm là 16% với mức drawdown dưới 13%. Khi được hỏi về cách thực thi hệ thống giao dịch theo sau xu hướng đạt được hiệu suất vượt trội so với các chiến lược theo sau xu hướng khác, Platt đề cập đến hai yếu tố chính. Thứ nhất, hệ thống của họ sẽ đóng các vị thế khi các xu hướng trở nên kéo dài mà không cần chờ tín hiệu đảo chiều xu hướng. Thứ hai, luôn có nghiên cứu liên tục và thực hiện các thay đổi để cải thiện hệ thống. Hệ thống giao dịch theo sau xu hướng là một quá trình năng động chứ không phải tĩnh. Platt tin rằng các hệ thống không thay đổi cuối cùng sẽ bị suy yếu và đánh bại. Theo lời của Platt, giao dịch theo hệ thống “là một cuộc chiến nghiên cứu”.