VHC, ANV: Mirae Asset hạ khuyến nghị xuống Trung tính cho toàn ngành cá tra Việt Nam

• KQKD Q1/2026 ngành cá tra: Doanh thu thuần đạt 5,200 tỷ đồng (+12.3% YoY), lợi nhuận sau thuế chỉ còn 210 tỷ đồng (-35% YoY), phản ánh biên lợi nhuận bị co hẹp do giá cá tra nguyên liệu giảm và chi phí thức ăn tăng.

• Xuất khẩu & thị trường: Sản lượng xuất khẩu giảm 8.5% YoY, giá bán bình quân giảm 10%, trong khi nhu cầu từ Mỹ và EU chậm lại; Trung Quốc vẫn là thị trường chính nhưng tăng trưởng không đủ bù đắp.

• Định giá & khuyến nghị: Mirae Asset hạ khuyến nghị toàn ngành xuống mức Trung tính, do triển vọng lợi nhuận ngắn hạn kém hấp dẫn; doanh nghiệp cần tối ưu chi phí và đa dạng hóa thị trường để cải thiện kết quả.

Ngành cá tra Việt Nam đang bước vào một giai đoạn phát triển đầy biến động khi những thách thức kinh tế và địa chính trị toàn cầu bắt đầu đè nặng lên chuỗi cung ứng. Theo báo cáo cập nhật mới nhất vào cuối tháng 5 năm 2026 từ Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MAS), CTCK  này đã chính thức hạ đánh giá triển vọng ngành cá tra Việt Nam xuống mức Trung tính.

Mặc dù hoạt động xuất khẩu trong quý 1 năm 2026 vẫn ghi nhận mức tăng trưởng ổn định 17% so với cùng kỳ năm trước đạt xấp xỉ 513 triệu USD, bức tranh tương lai đang chịu ảnh hưởng nặng nề bởi chi phí đầu vào leo thang.

Tình trạng căng thẳng kéo dài giữa Mỹ và Iran cùng việc eo biển Hormuz bị đóng cửa đã đẩy giá dầu thô WTI neo ở mức cao quanh ngưỡng 100 USD/thùng, kéo theo sự gia tăng của giá nguyên vật liệu, đặc biệt là phân bón, các sản phẩm dầu mỏ và giá đậu nành thế giới.

Tại thị trường nội địa, giá cá tra nguyên liệu sau thời gian tăng nóng đã bắt đầu đi ngang quanh mức 35,000 đồng/kg vào đầu tháng 5, phản ánh điểm cân bằng mới khi các nhà nhập khẩu lo ngại về áp lực lạm phát.

Dù giá cá tra giống có xu hướng giảm nhiệt sau khi chạm đỉnh 5,000 đồng/kg đối với loại 35 con/kg, mặt bằng chi phí nhìn chung vẫn ở mức rất cao so với các năm trước. Thêm vào đó, rủi ro thời tiết từ hiện tượng El Nino dự báo xuất hiện vào giữa năm 2026 cũng đang đe dọa trực tiếp đến sản lượng nuôi trồng thủy sản trong nước.

Sự phân hóa sâu sắc giữa các thị trường xuất khẩu trọng điểm

MAS đánh giá rằng nhu cầu toàn cầu đối với cá tra Việt Nam sẽ giữ sự ổn định nhưng có sự phân cực rõ rệt giữa từng quốc gia nhập khẩu.

Thị trường Mỹ được dự báo sẽ cải thiện mạnh mẽ về hiệu suất nhờ căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang, kết hợp với các rào cản kiểm soát nghiêm ngặt khiến xuất khẩu cá rô phi từ Trung Quốc bị hạn chế.

Điều này mở ra khoảng trống lớn cho các nhà cung cấp cá thịt trắng khác chiếm lĩnh thị phần, đồng thời sự sụt giảm hạn ngạch đánh bắt cá tuyết và cá minh thái toàn cầu cũng gián tiếp nâng cao khả năng cạnh tranh về chi phí cho cá tra Việt Nam.

Ngược lại, thị trường Trung Quốc dự kiến sẽ đi ngang do nguồn cung cá thịt trắng nội địa tăng lên và sự lấn át của cá minh thái nhập khẩu từ Nga.

Trong khi đó, các thị trường châu Âu (EU) và Brazil được dự báo sẽ có nhu cầu ổn định nhưng phải đối mặt với áp lực cạnh tranh vô cùng khốc liệt khi các nhà xuất khẩu toàn cầu chủ động đa dạng hóa và chuyển hướng dòng sản phẩm ra khỏi nước Mỹ.

Vĩnh Hoàn tỏa sáng tại thị trường Mỹ nhờ lợi thế thuế quan

Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC) tiếp tục củng cố vị thế cánh chim đầu đàn của ngành thủy sản nhờ danh mục sản phẩm đa dạng và khả năng thích ứng linh hoạt trước biến động toàn cầu. Trong quý 1 năm 2026, VHC ghi nhận doanh thu thuần tăng trưởng 11.5% so với cùng kỳ năm ngoái đạt 2,962.7 tỷ đồng, với điểm sáng rực rỡ nhất đến từ thị trường Mỹ khi ghi nhận mức tăng tới 39.5%.

Doanh thu riêng từ mảng sản phẩm cá tra đạt 1,546 tỷ đồng, chiếm 52% cơ cấu doanh thu của toàn doanh nghiệp.

Việc VHC tiếp tục được hưởng mức thuế chống bán phá giá sơ bộ 0 USD/kg tại Mỹ mang lại lợi thế cạnh tranh tuyệt đối, giúp giá bán của doanh nghiệp thấp hơn đáng kể so với mức thuế suất chung của toàn quốc là 2.39 USD/kg.

Nhờ tỷ giá ổn định giúp chi phí tài chính giảm sâu tới 53.6%, kết hợp với biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 14.5%, lợi nhuận sau thuế quý 1 năm 2026 của Vĩnh Hoàn đạt 285.9 tỷ đồng, tăng trưởng 35.3% so với cùng kỳ năm trước.

 

VHC: lợi nhuận quý 1 tăng 38% so với cùng kỳ khi nhu cầu tại Mỹ có dấu hiệu phục hồi

Mặc dù có kết quả kinh doanh quý 1 tương đối khả quan, MAS vẫn giữ cái nhìn thận trọng đối với triển vọng cả năm của Vĩnh Hoàn do áp lực lạm phát chi phí sản xuất.

Doanh thu thuần cả năm 2026 của VHC dự báo đạt 13,675 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng 13.3% so với năm 2025. Tuy nhiên, do giá cá nguyên liệu và chi phí nhiên liệu liên tục neo ở mức cao, tỷ suất lợi nhuận gộp của doanh nghiệp khó có thể bứt phá mạnh.

Chi phí bán hàng và quản lý cũng dự kiến gia tăng do chi phí nhân viên và cước vận tải biển leo thang. Do đó, MAS dự phóng lợi nhuận hoạt động năm 2026 của VHC sẽ giảm nhẹ 2.2% xuống còn 1,693.5 tỷ đồng, và lợi nhuận sau thuế của cổ đông kiểm soát đi ngang ở mức 1,433 tỷ đồng.

MAS xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu VHC ở mức 69,900 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng cho mã cổ phiếu này.

Bảng so sánh quan điểm giữa các CTCK về MAS

Nam Việt bùng nổ doanh thu quý 1 nhưng biên lãi gộp thu hẹp

Đối với Công ty Cổ phần Nam Việt (ANV), hoạt động sản xuất kinh doanh trong quý 1 năm 2026 cũng ghi nhận những chuyển biến vô cùng mạnh mẽ về mặt sản lượng.

Doanh thu thuần của ANV đạt 1,844,9 tỷ đồng, tăng vọt 65.9% so với mức nền cùng kỳ năm 2025. Lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt 195.3 tỷ đồng, tăng 47.9%.

Dẫu vậy, tương tự như các doanh nghiệp trong ngành, biên lợi nhuận gộp của Nam Việt đã bị thu hẹp đáng kể từ mức 20.1% xuống còn 17.7% do giá nguyên liệu đầu vào và chi phí con giống tăng cao. Chi phí bán hàng của công ty cũng bị đẩy lên 67.7 tỷ đồng, tăng 34.1% do chi phí logistics gia tăng.

Dù vậy, ANV vẫn duy trì được sức bật lớn nhờ việc được áp mức thuế chống bán phá giá sơ bộ 0 USD/kg tại thị trường Mỹ, tạo điều kiện thuận lợi để cạnh tranh công bằng với các đối thủ lớn.

Bước sang năm 2026, MAS kỳ vọng hoạt động xuất khẩu của Nam Việt sẽ được hỗ trợ tích cực nhờ dự án nuôi trồng thủy sản Bình Phú quy mô hơn 600ha đi vào khai thác, giúp công ty làm chủ 100% nhu cầu con giống và thức ăn để duy trì biên lợi nhuận ổn định.

Doanh thu cả năm của ANV được dự phóng đạt 7,582 tỷ đồng, tăng trưởng 8.4% so với năm trước. Tuy nhiên, dưới áp lực của chi phí vận tải và giá dầu thô duy trì ở mức cao, biên lợi nhuận gộp cả năm dự kiến sẽ giảm xuống còn 20.5% so với mức 23.2% của năm 2025.

Lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ kỳ vọng đạt lần lượt 984.1 tỷ đồng và 836.5 tỷ đồng, giảm lần lượt 14.4% và 16.3% so với mức nền cao của năm 2025.

Nhận định những rủi ro từ El Nino và biến động chi phí đầu vào có thể làm giảm hiệu quả sinh lời ngắn hạn, MAS đã quyết định hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu ANV xuống mức Nắm giữ với giá mục tiêu là 25,900 đồng/cổ phiếu.

ANV dự kiến tổ chức ĐHCĐ vào ngày 27/06/2026. Kế hoạch kinh doanh năm 2026 của Công ty Cổ phần Nam Việt (ANV) đặt mục tiêu doanh thu đạt 7,700 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế là 1,260 tỷ đồng

Những rủi ro chính mà doanh nghiệp phải đối mặt bao gồm tình trạng thời tiết khắc nghiệt do El Nino ảnh hưởng đến sản lượng nuôi trồng, giá dầu thô duy trì ở mức cao làm tăng chi phí quản lý và bán hàng, cũng như các thay đổi bất ngờ trong chính sách thương mại của các thị trường nhập khẩu lớn.

Việc kiểm soát tốt chi phí sản xuất và duy trì hiệu quả tại vùng nuôi Bình Phú sẽ là chìa khóa để ANV hoàn thành các mục tiêu kinh doanh đề ra trong năm nay.

ANV: Lợi nhuận quý 1 tăng mạnh 48% so với cùng kỳ nhưng biên lợi nhuận bị ăn mòn bởi giá nguyên vật liệu và chi phí vận chuyển tăng.