VPB công bố lợi nhuận quý 2 đạt kỷ lục nhờ đà tăng trưởng từ VPX

• Kết quả kinh doanh: Quý 2/2026, VPBank ghi nhận lợi nhuận trước thuế hợp nhất 11,000 tỷ đồng, tăng 77% YoY và 38.6% QoQ; lũy kế 6 tháng đạt 18,900 tỷ đồng, hoàn thành gần 50% dự báo cả năm của HSC và Vietcap.

• Động lực tăng trưởng: Mảng chứng khoán VPBankS đóng góp lớn với LNTT 2,158 tỷ đồng (+293% YoY), vượt xa dự báo; OPES bảo hiểm cũng tăng mạnh 164% YoY. Tín dụng ngân hàng mẹ tăng 24.8%, cao hơn nhiều so với mức chung 8.4%, chủ yếu từ bất động sản (+44%) và thương mại bán buôn, bán lẻ (+28%).

• Triển vọng & định giá: NIM hợp nhất quý 2 giảm nhẹ xuống 5.12–5.2%, nhưng tỷ lệ nợ xấu cải thiện còn 3.28%. HSC đánh giá cổ phiếu VPB hấp dẫn với P/B dự phóng 1.06 lần, khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 36,800 đồng/cp, tiềm năng tăng giá khoảng 42.4%

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank – Mã: VPB) vừa chính thức công bố kết quả kinh doanh hợp nhất quý 2/2026 với những con số đầy lạc quan, vượt xa kỳ vọng của nhiều chuyên gia phân tích.

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) hợp nhất trong quý 2 đạt 11,000 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ 77% so với cùng kỳ năm trước và tăng 38.6% so với quý 1/2026.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, LNTT hợp nhất đạt 18,900 tỷ đồng, tương đương hoàn thành khoảng 50% dự báo cả năm của Công ty Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) và khoảng 48% dự báo của Công ty Chứng khoán Vietcap.

Động lực từ hệ sinh thái, đặc biệt là mảng chứng khoán

Đóng góp lớn nhất vào kết quả kinh doanh vượt bậc trong quý 2 chính là sự bứt phá từ mảng chứng khoán thông qua Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS). LNTT của VPBankS trong quý 2 đạt 2,158 tỷ đồng, tăng trưởng đột biến 293% so với cùng kỳ, cao hơn tới 200% so với dự báo của HSC.

Kết quả này được dẫn dắt bởi hoạt động cho vay ký quỹ (margin) tăng trưởng mạnh mẽ, cùng mảng ngân hàng đầu tư mở rộng, giúp VPBankS vươn lên nằm trong Top 8 công ty chứng khoán có thị phần lớn nhất trên HoSE.

Bên cạnh đó, công ty bảo hiểm OPES cũng ghi nhận kết quả khả quan với LNTT đạt 352 tỷ đồng, tăng 164% so với cùng kỳ.

Bảng cân đối kế toán mở rộng nhanh chóng

Tăng trưởng tín dụng tiếp tục là điểm nhấn chính trong bức tranh tài chính của VPBank. Tính đến hết 6 tháng đầu năm 2026, tăng trưởng tín dụng tại ngân hàng mẹ đạt 24.8%, vượt xa tốc độ chung của toàn hệ thống là 8.4% và đi đúng hướng để đạt mục tiêu 35% cho cả năm.

Động lực cho sự mở rộng tin dụng đến từ các lĩnh vực bất động sản (tăng 44%), đóng góp khoảng 41% vào tổng mức tăng dư nợ. Cụ thể, dư nợ kinh doanh bất động sản đạt 296 nghìn tỷ đồng, tăng 42.6% so với đầu năm và chiếm 24% tổng dư nợ.

Tính chung các khoản liên quan đến bất động sản và xây dựng chiếm tới 43% tổng dư nợ tín dụng của ngân hàng. Do đặc thù tập trung cho vay kỳ hạn dài trong lĩnh vực này, tỷ trọng tín dụng trung dài hạn đã chiếm tới 60% tổng danh mục, kết hợp cùng tỷ lệ LDR sát trần khiến áp lực huy động vốn luôn hiện hữu.

Bên cạnh đó, các lĩnh vực như bán buôn, bán lẻ, sửa chữa ô tô, xe máy tăng 27.9% và hoạt động tài chính, ngân hàng, bảo hiểm tăng 39.4% cũng ghi nhận những đóng góp đáng kể.

Ngược lại, mảng cho vay mua nhà chỉ tăng 9.5% so với đầu năm, ghi nhận sự chậm lại rõ rệt so với mức tăng 38.9% của cả năm 2025, phản ánh nhu cầu vay mua nhà yếu trong bối cảnh môi trường lãi suất duy trì ở mức cao.

Xét theo loại hình doanh nghiệp. tăng trưởng tín dụng chủ yếu đến từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp, SME và sự hồi phục dần của mảng bán lẻ.

Ngân hàng cũng ghi nhận kết quả huy động vốn khả quan với tổng huy động hợp nhất tăng 22.7% trong 6 tháng, đồng thời đẩy mạnh nguồn vốn nước ngoài thông qua khoản vay hợp vốn liên kết bền vững trị giá 1.44 tỷ USD từ 15 định chế tài chính quốc tế

Tính riêng ngân hàng mẹ, tăng trưởng tiền gửi khách hàng chỉ đạt 16.69% tính từ đầu năm, thấp hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng, buộc ngân hàng phải bù đắp thanh khoản thông qua việc đẩy mạnh phát hành giấy tờ có giá tăng 57.7%.

Áp lực biên lợi nhuận và chất lượng tài sản trong tầm kiểm soát

Dù ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng cao, tỷ lệ biên thu nhập lãi thuần (NIM) hợp nhất của VPBank vẫn ghi nhận xu hướng thu hẹp nhẹ.

Theo dữ liệu từ HSC và Vietcap, NIM hợp nhất quý 2/2026 đạt khoảng 5.12% – 5.2%, giảm 15 điểm cơ bản so với quý trước do chi phí huy động vốn tăng cao, chịu ảnh hưởng từ sự cạnh tranh gay gắt trên thị trường tiền gửi.

Theo VNDirect, mặc dù lợi suất tài sản sinh lãi đã tăng lên 10.4% từ mức 10.0% ghi nhận trong quý 1/2026, con số này vẫn chưa đủ để bù đắp cho tốc độ tăng nhanh hơn của chi phí vốn. Biên lãi ròng (NIM) theo đó giảm 19 điểm cơ bản so với quý trước xuống còn 5.2%, do chi phí vốn tăng mạnh 78 điểm cơ bản lên 6.2% trong bối cảnh mặt bằng lãi suất huy động neo cao, thanh khoản hệ thống thắt chặt và tỷ lệ CASA sụt giảm xuống mức 11.5% từ mức 13.1% ở cuối quý 1/2026.

Tuy nhiên, về rủi ro, chất lượng tài sản có dấu hiệu cải thiện với tỷ lệ nợ xấu hợp nhất giảm xuống còn 3.28% trong quý 2, giảm 30 điểm cơ bản so với quý 1, cho thấy nỗ lực kiểm soát nợ mới của ngân hàng bước đầu mang lại kết quả tích cực.

VNDirect cho biết, tỷ lệ nợ xấu trong quý 2/2026 giảm 30 điểm cơ bản so với quý trước xuống còn 3.3%, thấp hơn đáng kể so với mức 4.0% của cùng kỳ năm trước.Số dư nợ xấu tại thời điểm cuối quý 2/2026 ghi nhận ở mức 38.087 tỷ đồng.

Trong khi đó, tỷ lệ bao phủ nợ xấu được nâng lên 56.2% so với 52.8% của quý trước. Chi phí dự phòng ghi nhận tăng 34% so với cùng kỳ lên 7,910 tỷ đồng, nhưng tỷ lệ chi phí tín dụng trên dư nợ lại giảm xuống 2.7% từ mức 2.9% của quý trước.

Nhìn chung, rủi ro tài sản đang có xu hướng cải thiện khi cả nợ xấu và chi phí tín dụng đều hạ nhiệt, đồng thời bộ đệm dự phòng được dày lên giúp tạo thêm dư địa để duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong nửa cuối năm.

Định giá và khuyến nghị

Dựa trên kết quả kinh doanh khả quan và triển vọng tăng trưởng từ hệ sinh thái, các đơn vị phân tích tiếp tục duy trì góc nhìn lạc quan về cổ phiếu VPB.

HSC cho rằng mức định giá của VPB hiện đang rất hấp dẫn, với P/B dự phóng năm 2026 ở mức 1.06 lần, thấp hơn khoảng 23% so với bình quân của nhóm ngân hàng thương mại tư nhân. Từ đó, HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 36,800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 42.4% so với mức giá tại ngày 17/7/2026.

Nhằm củng cố năng lực tài chính, VPBank đang triển khai kế hoạch tăng vốn điều lệ lên hơn 106 nghìn tỷ đồng thông qua hình thức chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 26.04% và phát hành riêng lẻ 5% vốn cho nhà đầu tư chiến lược nước ngoài. Khi hoàn tất, ngân hàng sẽ vươn lên vị trí thứ hai toàn hệ thống về quy mô vốn điều lệ.

Dù kết quả lợi nhuận 6 tháng đầu năm đạt 48% dự báo cả năm của SHS (39,295 tỷ đồng), đội ngũ phân tích SHS vẫn duy trì góc nhìn thận trọng trước áp lực lãi suất và tỷ lệ LDR sát trần, qua đó giữ nguyên dự báo kết quả kinh doanh năm 2026.

SHS xác định giá mục tiêu 12 tháng tới cho cổ phiếu VPB là 31,000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 24% so với thị giá hiện tại. Giao dịch ở mức P/B 1.11 lần, cổ phiếu đang nằm sát vùng định giá hỗ trợ mạnh trong lịch sử 10 năm qua.

Bảng so sánh quan điểm giữa các CTCK

VPB: lợi nhuận quý 2 tăng trưởng 50% so với cùng kỳ, P/B chỉ 1 lần có mở ra cơ hội tăng 50%?

Trên đồ thị, RS của VPB là 72, hoạt đông khá tốt trên thị trường. VPB là một trong những cổ phiếu ngân hàng còn giữ trên đáy tháng 3.2026. Vùng giá quanh 24,000 đồng có thể là điểm hỗ trợ mạnh cho VPB.