Phân tích Doanh Nghiệp
ANV: Kết quả kinh doanh quý 2 kém tích cực khi giá bán cá rô phi giảm, trong khi giá cá tra nguyên liệu tăng
Công ty Cổ phần Nam Việt (mã giao dịch trên sàn HoSE: ANV) vừa công bố bức tranh tài chính quý 2 năm 2026 với những gam màu chưa thực sự khởi sắc. Mặc dù quy mô doanh thu vẫn duy trì được đà mở rộng tích cực nhờ sự đóng góp từ thị trường xuất khẩu, hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp lại sụt giảm đáng kể trước áp lực gia tăng từ chi phí đầu vào và sự thu hẹp của biên lợi nhuận gộp.
Doanh thu tăng trưởng nhưng lợi nhuận lao dốc.
Trong quý 2 vừa qua, Nam Việt ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,937 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng 12.2% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, bất chấp quy mô doanh thu đi lên, lợi nhuận thuần của doanh nghiệp lại rơi mạnh 59.5% so với cùng kỳ, chỉ dừng lại ở mức 135 tỷ đồng.
Kết quả thực tế này thấp hơn đáng kể so với những kỳ vọng ban đầu của thị trường cũng như mức dự báo 300 tỷ đồng từng được nhóm phân tích từ HSC đưa ra trước đó. Con số này cũng thấp hơn nhiều so với dự báo 408 tỷ của VDSC.
Tính chung trong nửa đầu năm 2026, Nam Việt mang về tổng doanh thu thuần 3,778 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng 33.4% so với cùng kỳ năm ngoái.
Song song với đó, lợi nhuận thuần lũy kế trong 6 tháng đầu năm đạt 330 tỷ đồng, giảm 29% và mới chỉ hoàn thành được khoảng 31% mục tiêu lợi nhuận thuần cả năm theo kế hoạch đề ra.
Động lực từ mảng xuất khẩu cá tra và cá rô phi
Điểm sáng trong bức tranh kinh doanh quý 2 nằm ở đà hồi phục và duy trì ổn định của hoạt động xuất khẩu.
Tổng doanh thu xuất khẩu trong quý đạt 1,516 tỷ đồng, tương đương khoảng 56.2 triệu USD, tăng 23.3% so với cùng kỳ năm trước.
Dựa trên dữ liệu từ cơ quan hải quan, mảng xuất khẩu cá tra tiếp tục đóng vai trò chủ lực với giá trị ước tính đạt khoảng 40 triệu USD, tăng 21% so với cùng kỳ và chiếm khoảng 70% tổng giá trị xuất khẩu của doanh nghiệp.
Trong khi đó, xuất khẩu cá rô phi đem về khoảng 16.5 triệu USD, tăng 10.4% và đóng góp phần tỷ trọng còn lại.
Lũy kế qua nửa đầu năm 2026, doanh thu xuất khẩu của Nam Việt vươn lên mức 2,860 tỷ đồng, tương đương khoảng 106 triệu USD, ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 40% so với cùng kỳ.
Sự bứt phá này phần lớn đến từ nỗ lực mở rộng thị phần, trong đó Nam Việt tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu ngành khi chiếm khoảng 55% tổng giá trị xuất khẩu cá rô phi của cả nước trong 6 tháng đầu năm, đồng thời tốc độ tăng trưởng xuất khẩu cá tra của công ty cũng vượt trội hơn mức trung bình chung của toàn ngành.
Áp lực đè nặng lên biên lợi nhuận gộp và chi phí hoạt động.
Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận trong quý 2 xuất phát từ việc tỷ suất sinh lời bị thu hẹp mạnh mẽ.
Tỷ suất lợi nhuận gộp trong kỳ rớt xuống mức 16.1%, thấp hơn rất nhiều so với mức 28.2% ghi nhận ở cùng kỳ năm ngoái và kém xa kỳ vọng của HSC. Động thái này phản ánh khả năng sinh lời suy yếu ở cả hai dòng sản phẩm chủ lực.
Đối với cá rô phi, giá bán bình quân trên thị trường quốc tế trong quý 2 suy giảm từ 13% đến 15% so với cùng kỳ.
Trong khi đó, dù giá bán cá tra có chiều hướng nhích lên khoảng 7%, mức tăng này lại không theo kịp tốc độ leo thang của giá cá tra nguyên liệu đầu vào với mức tăng ước tính khoảng 8%, qua đó bóp nghẹt biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp.
Bên cạnh áp lực từ giá vốn, các khoản chi phí vận hành và tài chính cũng ghi nhận xu hướng tăng cao. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong quý 2 tăng 24.8% so với cùng kỳ, đạt 140 tỷ đồng và vượt xa tốc độ tăng trưởng của doanh thu, khiến tỷ lệ chi phí này trên doanh thu leo thang từ 6.5% lên 7.3%.
Sự phình ra của chi phí chủ yếu đến từ chi phí bán hàng tăng mạnh 76.4%, trong đó gánh nặng lớn nằm ở chi phí dịch vụ thuê ngoài và chi phí vận chuyển gia tăng.
Thêm vào đó, lỗ tài chính trong kỳ cũng nhân rộng lên 13 tỷ đồng dưới tác động từ việc chi phí lãi vay thuần tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.
Triển vọng định giá và phản ứng của thị trường
Trước những diễn biến không mấy thuận lợi về kết quả kinh doanh trong quý 2, HS đang tiến hành xem xét và đánh giá lại giá mục tiêu 31,000 đồng.
Trên thị trường chứng khoán, thị giá ANV gần đây đã trải qua nhịp điều chỉnh đáng kể, giảm khoảng 20% trong vòng một tháng và mất tới 33% giá trị tính trong khoảng thời gian ba tháng qua.
Động thái sụt giảm này một phần phản ánh tâm lý thận trọng và những lo ngại từ phía nhà đầu tư trước rủi ro liên quan đến việc Brazil có thể áp dụng các biện pháp hạn chế thương mại đối với mặt hàng cá rô phi nhập khẩu từ Việt Nam, song song với áp lực từ bức tranh lợi nhuận ngắn hạn kém khởi sắc.
Vào đầu tháng 7, BSC duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu ANV với giá mục tiêu 28,300 đồng/cp, tiềm năng tăng giá khoảng 35% so với giá đóng cửa ngày 03/07/2026. Giá mục tiêu đã được điều chỉnh giảm từ 39,700 đồng/cp để phản ánh rủi ro thương mại và thuế quan từ Mỹ.