• Kết quả kinh doanh: Quý 2/2026, HAH đạt doanh thu 1,554 tỷ đồng (+22% YoY, +23% QoQ) và lợi nhuận thuần 372 tỷ đồng (+3% YoY, +24% QoQ), vượt 16% dự báo của HSC nhờ chi phí nhiên liệu thấp hơn kỳ vọng.

• Động lực tăng trưởng: Doanh thu tăng nhờ mở rộng đội tàu lên 20 chiếc (so với 17 chiếc cùng kỳ), giá cước container cao hơn và áp dụng phụ phí nhiên liệu khẩn cấp; trong 1 năm qua HAH đã bổ sung 3 tàu mới, trong đó có Green Time (2,800 TEU).

• Định giá & triển vọng: Biên lợi nhuận gộp quý 2 giảm xuống 40.9% (từ 44.4% cùng kỳ) nhưng được kiểm soát nhờ cơ cấu khai thác và phụ phí nhiên liệu; cổ phiếu HAH hiện giao dịch ở mức EV/EBITDA 3.5 lần, thấp hơn bình quân 3.7 lần, HSC đang xem xét lại dự báo với giá mục tiêu 62,400 đồng/cp

Lợi nhuận và doanh thu tăng trưởng tích cực

Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026 với doanh thu thuần đạt 1,554 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng 22% so với cùng kỳ năm trước và tăng 23% so với quý trước đó.

Lợi nhuận thuần trong quý đạt 372 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ và tăng 24% so với quý trước.

Đáng chú ý, mức lợi nhuận này vượt tới 16% so với dự báo của Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC), chủ yếu nhờ tác động từ việc gia tăng chi phí nhiên liệu thấp hơn so với kỳ vọng ban đầu.

Lũy kế trong nửa đầu năm 2026, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần của công ty lần lượt đạt 2,819 tỷ đồng và 672 tỷ đồng, hoàn thành tương ứng 50% và 54% kế hoạch cả năm.

Động lực tăng trưởng từ mở rộng quy mô đội tàu

Sự tăng trưởng về doanh thu của HAH trong quý 2 đến từ việc mở rộng đội tàu, giá cước vận tải container bình quân cao hơn cùng kỳ và hiệu quả từ việc áp dụng phụ phí nhiên liệu khẩn cấp.

Tính đến cuối quý 2 năm 2026, quy mô đội tàu của HAH đã đạt 20 chiếc, tăng so với mức 17 chiếc cùng kỳ năm 2025 và 18 chiếc vào cuối năm 2025.

Trong vòng một năm qua, công ty đã tiếp nhận thêm ba tàu gồm Hải An Iris (1,100 TEU), Green Park (1,060 TEU) và Green Time (2,800 TEU), trong đó hai tàu sau thuộc quyền sở hữu của công ty liên kết Hải An Green Shipping Lines.

Biên lợi nhuận gộp chịu áp lực nhưng được kiểm soát tốt

Tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý 2 năm 2026 thu hẹp xuống còn 40.9% so với mức 44.4% của quý 2 năm 2025 do áp lực từ chi phí nhiên liệu gia tăng.

Tuy nhiên, tác động tiêu cực này đã được giảm bớt nhờ việc HAH áp dụng phụ phí nhiên liệu khẩn cấp cao hơn để bù đắp chi phí phát sinh.

Cấu trúc khai thác bao gồm 60% đội tàu (12 tàu) cho thuê theo hợp đồng định hạn giúp bên thuê chịu rủi ro nhiên liệu, trong khi 40% đội tàu còn lại (8 tàu) do HAH tự vận hành có khả năng chuyển một phần áp lực chi phí sang khách hàng.

Đánh giá và định giá cổ phiếu hiện tại

Sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh giảm 10% trong vòng một tháng qua, HAH đang giao dịch với hệ số EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm ở mức 3.5 lần, thấp hơn mức bình quân từ tháng 1/2021 là 3.7 lần.

Trước kết quả kinh doanh khả quan vượt kỳ vọng, HSC hiện đang tiến hành xem xét lại các dự báo lợi nhuận, giá mục tiêu 62,400 đồng và khuyến nghị đối với cổ phiếu này