VIB: lợi nhuận quý 2 tuy giảm -8% so với cùng kỳ nhờ NIM hồi phục. Điều khó khăn nhất với tín dụng bán lẻ đã qua?

• KQKD Q2/2026: VIB ghi nhận lợi nhuận trước thuế 2,383 tỷ đồng, giảm 8% yoy và 15% qoq, chủ yếu do chi phí dự phòng tăng gấp đôi và thiếu thu nhập đột biến từ mảng thẻ VISA.

• Tín dụng & NIM: Tín dụng bán lẻ suy yếu (-2%), khiến dư nợ toàn hệ thống chỉ tăng 4% YTD; VIB chuyển hướng sang khách hàng doanh nghiệp (+17.8%). Điểm sáng là biên lãi ròng (NIM) hồi phục lên 3.11%, cùng với chi phí hoạt động giảm 10% nhờ cắt giảm nhân sự.

• Triển vọng & định giá: Dù chất lượng tài sản có áp lực (nợ xấu ~2.93%), các CTCK vẫn khuyến nghị MUA với giá mục tiêu dao động 17,900–20,000 đồng/cp, nhấn mạnh mức P/B dự phóng 0.93x, thấp hơn 30% bình quân ngành, tạo cơ hội định giá hấp dẫn.

Lợi nhuận quý 2 chịu áp lực giảm nhưng bám sát kỳ vọng

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) vừa khép lại quý 2 năm 2026 với lợi nhuận trước thuế đạt 2,383 tỷ đồng, ghi nhận mức giảm 8% so với cùng kỳ năm trước và giảm 15% so với quý trước.

Sự sụt giảm này chủ yếu do chi phí trích lập dự phòng tăng mạnh gấp đôi so với nền thấp cùng kỳ, kết hợp với việc thiếu vắng các khoản thu nhập đột biến từ mảng thẻ hợp tác với VISA.

Lũy kế trong 6 tháng đầu năm 2026, lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đạt 5,186 nghìn tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ và hoàn thành khoảng 50% dự phóng cả năm.

Tăng trưởng tín dụng chậm lại do phân khúc bán lẻ suy yếu

Hoạt động tín dụng của VIB trong nửa đầu năm đối mặt với nhiều thách thức khi dư nợ tín dụng chỉ tăng 4% so với đầu năm, thấp hơn đáng kể so với mức tăng trưởng 8.35% của toàn hệ thống.

Nguyên nhân chính xuất phát từ nhu cầu vay vốn ở mảng bán lẻ tiếp tục duy trì ở mức thấp, khiến danh mục này giảm 2% và tỷ trọng đóng góp thu hẹp xuống còn 66% tổng dư nợ.

Để bù đắp phần thiếu hụt từ mảng bán lẻ, ngân hàng buộc phải dịch chuyển chiến lược sang phân khúc khách hàng doanh nghiệp với mức tăng trưởng 17.8%, tập trung mạnh vào các lĩnh vực như bất động sản, xây dựng và dịch vụ tài chính.

Điểm sáng từ sự hồi phục của biên lãi ròng và kiểm soát chi phí

Trái ngược với sự chậm lại của tín dụng, tỷ lệ biên lãi ròng (NIM) trong quý 2 đã có sự hồi phục tích cực khi tăng 17 điểm cơ bản so với quý trước lên mức 3.11%, đi ngang so với cùng kỳ và vượt các dự báo ban đầu.

Sự cải thiện này đến từ việc lợi suất tài sản gộp tăng trưởng nhanh chóng để bắt kịp với đà tăng của chi phí huy động.

Bên cạnh đó, ban lãnh đạo VIB đã đẩy mạnh kiểm soát chặt chẽ chi phí hoạt động thông qua việc cắt giảm nhân sự, giúp chi phí giảm 10% so với cùng kỳ và kéo hệ số chi phí trên thu nhập (CIR) xuống mức 32%.

Thách thức về chất lượng tài sản và bộ đệm dự phòng

Chất lượng tài sản của VIB trong giai đoạn này bắt đầu bộc lộ những áp lực ban đầu dù vẫn nằm trong tầm kiểm soát. Cụ thể, tỷ lệ nợ nhóm 2 và tỷ lệ nợ xấu mới hình thành đều ghi nhận xu hướng tăng nhẹ so với quý trước, trong khi tỷ lệ nợ xấu tổng thể ổn định quanh mức 2.93%.

Trước diễn biến đó, ngân hàng đã chủ động trích lập dự phòng rủi ro tín dụng tích cực hơn trong nửa đầu năm, làm gia tăng gánh nặng chi phí nhưng giúp củng cố sự an toàn cho hệ thống bảng cân đối kế toán.

Triển vọng định giá và kỳ vọng cho cả năm 2026

Bước sang phần còn lại của năm 2026, các tổ chức phân tích dự báo VIB sẽ tiếp tục đối mặt với áp lực cạnh tranh huy động và chi phí tín dụng duy trì ở mức cao.

Tuy nhiên, với việc giá cổ phiếu đã điều chỉnh sâu, mức P/B dự phóng năm 2026 hiện rơi xuống khoảng 0.93 lần, tạo ra mức chiết khấu hấp dẫn so với bình quân của nhóm ngân hàng thương mại tư nhân.

Theo báo cáo của HSC, công ty duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu 20,000 đồng đối với cổ phiếu VIB nhờ mức định giá hấp dẫn (upside +41%). Lợi nhuận trước thuế quý 2/2026 của ngân hàng đạt 2,400 tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ nhưng nhìn chung bám sát kỳ vọng. Lũy kế nửa đầu năm 2026, lợi nhuận trước thuế đạt 5,200 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ và hoàn thành 50% dự báo cả năm của HSC.

Theo báo cáo cập nhật của ACBS, công ty chứng khoán này giảm 4.7% giá mục tiêu 1 năm xuống 18,400 đồng/cp do điều chỉnh giảm P/E mục tiêu từ 8.0x xuống 7.0x để phản ánh môi trường lãi suất cao hơn. Mặc dù vậy, ACBS nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA nhờ thị giá cổ phiếu VIB đã giảm 15.5% kể từ báo cáo trước.

Về kết quả kinh doanh, trong 6 tháng đầu năm 2026, VIB hoàn thành 45% kế hoạch lợi nhuận trước thuế và đạt 50% dự phóng của ACBS. Cho cả năm 2026F, ACBS dự báo lợi nhuận trước thuế đạt 10,453 tỷ đồng (tăng 14.8% so với cùng kỳ và thấp hơn 4% so với dự báo cũ), trong khi kế hoạch của Đại hội đồng cổ đông là tăng 27% so với cùng kỳ.

Bảng So Sánh Quan Điểm của Các CTCK về VIB