STB: Lợi nhuận quý 2 giảm không đáng ngại, thế bài hợp tác với Họ Vin sẽ tiếp tục đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn

• KQKD Q2/2026 của Sacombank (STB): Tổng thu nhập hoạt động đạt 9.950 tỷ đồng (+28.1% yoy); lợi nhuận trước thuế 2,030 tỷ đồng (−44.5% yoy) do trích lập dự phòng rủi ro 5,095 tỷ đồng, gấp 5.5 lần cùng kỳ.

• Lũy kế 6 tháng: Lợi nhuận trước thuế 4,136 tỷ đồng, hoàn thành 51% kế hoạch năm (8,100 tỷ đồng).

• Hợp tác chiến lược với Vingroup (24/4/2026) tạo cấu trúc tài chính “kiềng ba chân” (STB – LPBank – Techcombank), đảm bảo tuân thủ giới hạn tín dụng và hỗ trợ vốn dài hạn cho hệ sinh thái Vingroup. Việc Vợ Chồng ông Vượng tham gia LPB (9.8% cổ phần) có thể mang lại cho Bầu Thụy nguồn tiền sạch hơn 16 nghìn tỷ để tham gia đấu giá VAMC và mở khóa tài sản ngầm của ngân hàng này (15 nghìn tỷ lợi nhuận + lợi nhuận chưa phân phối 35 nghìn tỷ).

Kết quả kinh doanh quý 2/2026: Chủ động trích lập dự phòng để gia cố bộ đệm rủi ro

Báo cáo tài chính quý 2/2026 của Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank – STB) cho thấy tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt mức kỷ lục 9,950 tỷ đồng, tăng 28.1% so với cùng kỳ năm trước.

Mặc dù thu nhập từ hoạt động cốt lõi vẫn tăng trưởng rất tích cực, lợi nhuận trước thuế quý 2/2026 ghi nhận 2,030 tỷ đồng, giảm 44.5% so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, Sacombank đạt 4,136 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, hoàn thành 51% kế hoạch cả năm là 8,100 tỷ đồng. Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm lợi nhuận ngắn hạn này là việc ban điều hành chủ động đẩy mạnh trích lập dự phòng rủi ro lên mức 5,095 tỷ đồng trong riêng quý 2, gấp 5.5 lần so với cùng kỳ năm ngoái.

Bước đi thận trọng này nằm trong chiến lược dồn lực gia cố bộ đệm rủi ro và xử lý triệt để các tồn đọng về chất lượng tài sản, làm sạch bảng cân đối kế toán để tạo tiền đề cho chu kỳ bứt phá tiếp theo.

Thế bài hợp tác của họ Vin: Thương vụ thoái vốn tại LPBank và nguồn lực tiền sạch của Bầu Thụy

Ngày 24/04/2026, Sacombank và Vingroup đã chính thức ký kết thỏa thuận hợp tác chiến lược toàn diện nhằm phát huy tối đa thế mạnh mạng lưới và tệp khách hàng của hai bên.

Theo thỏa thuận, Sacombank sẽ cung cấp hệ giải pháp tài chính – ngân hàng trọn gói cho Vingroup cùng toàn bộ hệ sinh thái, bao gồm tài trợ vốn tín dụng cho các dự án trọng điểm, quản lý dòng tiền tập trung, tài trợ chuỗi cung ứng cho các đối tác – đại lý và triển khai chính sách ưu đãi cho cán bộ nhân viên.

Sự hợp tác này được kỳ vọng sẽ giải quyết hiệu quả nhu cầu vốn trung – dài hạn cho các dự án quy mô lớn về hạ tầng và công nghệ, đồng thời đẩy nhanh tiến trình số hóa tài chính và nâng cao hiệu quả vận hành cho cả hai tập đoàn.

Tuy nhiên, sự hợp tác này còn nằm ở mức độ sâu hơn ở phía sau hoạt động của các ông chủ ngân hàng và ông lớn Vingroup.

Sự thay đổi về mặt pháp lý theo Điều 136 Luật Các tổ chức tín dụng bắt đầu có hiệu lực từ đầu năm 2026 đã hạ trần cấp tín dụng cho một khách hàng xuống tối đa 13% vốn tự có của ngân hàng (và tiếp tục lộ trình giảm về 10% vào năm 2029).

Quy định này khiến nhu cầu vốn khổng lồ cho các đại dự án hạ tầng, bất động sản và công nghiệp của Tập đoàn Vingroup không thể chỉ phụ thuộc vào một vài tổ chức tín dụng đơn lẻ.

Việc hai vợ chồng Chủ tịch Vingroup nắm giữ 9.86% cổ phần LPBank, kết hợp với thỏa thuận hợp tác chiến lược toàn diện được Sacombank ký kết cùng Vingroup vào ngày 24/4/2026, cùng mối quan hệ tài trợ vốn lâu năm từ Techcombank, đã tạo nên một cấu trúc tài chính “kiềng ba chân” rất gọn gàng và chuẩn mực.

Cấu trúc này không chỉ đảm bảo tuân thủ nghiêm ngặt các giới hạn an toàn tín dụng theo quy định pháp luật mà còn giải quyết triệt để bài toán tài trợ vốn dài hạn cho hệ sinh thái Vingroup mà không lấn sân trực tiếp vào mảng quản trị ngân hàng.

Cơ hội mở khóa nút thắt VAMC và dư địa định giá lại cổ phiếu STB

Khi dọn dẹp xong toàn bộ dư nợ VAMC và các tài sản tồn đọng, Sacombank sẽ giải phóng được nút thắt lớn nhất kéo dài hơn một thập kỷ, mở ra cơ hội tăng vốn điều lệ lần đầu tiên sau 12 năm bị đóng băng. 

Sau khi chính thức tham gia Hội đồng Quản trị Sacombank với vai trò Phó Chủ tịch, Bầu Thụy không chỉ mang theo tư duy quản trị mới mà còn sở hữu nguồn lực tài chính thực chất để gia tốc cho tiến trình tái cấu trúc dứt điểm tại nhà băng này.

Việc hoàn tất nghĩa vụ tài chính lịch sử này sẽ giúp ngân hàng giải nén khoản lợi nhuận tối thiểu 15,000 tỷ đồng cùng lượng lợi nhuận chưa phân phối tích lũy lên tới khoảng 35,000 tỷ đồng.

Tổng quy mô lợi nhuận này tương đương khoảng 1/3 giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của Sacombank.

Với diện mạo mới mang tên Ngân hàng TMCP Sài Gòn Tài Lộc cùng sự hiện diện của bộ máy lãnh đạo mới, Sacombank đang đứng trước cột mốc định giá lại mạnh mẽ, sẵn sàng bước vào chu kỳ phát triển mới với nền tảng tài chính lành mạnh vượt trội.

HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng đối với cổ phiếu STB khi kết quả kinh doanh quý 2/2026 phản ánh áp lực nợ xấu gia tăng và lợi nhuận suy giảm trong giai đoạn tái cấu trúc mới. Giá mục tiêu của HSC đưa ra là 61,000 đồng, thấp hơn so với thị giá hiện tại là 74,600 đồng.

Dù ngân hàng đang đẩy mạnh hợp tác với các khách hàng doanh nghiệp lớn để đa dạng hóa nguồn dư nợ bên cạnh mảng bán lẻ và SME cốt lõi, hiệu quả thực tế từ chiến lược này vẫn còn quá sớm để định lượng. Sau khi giá cổ phiếu hồi phục 8% trong tháng qua, STB hiện giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 là 1.98 lần — đắt hơn đáng kể so với mức bình quân 1.23 lần của nhóm ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân.

Elibook Team cho rằng, các nhà phân tích cơ bản như HSC không nhìn ra câu chuyện của STB và LPB, thực tế CTCK này luôn đưa ra khuyến nghị bán với LPB trong suốt cả quá trình tăng giá của cổ phiếu này.

Trên đồ thị, RS của STB là 95, hoạt động vượt trội trên thị trường. Cổ phiếu đang có mẫu hình độ biến động thu hẹp (VCP) với điểm pivot=75,500. Phiên ngày 7.8.2025 được xem là điểm Pocket Pivot, điểm mua sớm trước khi breakout nền giá.