DGW: Lợi nhuận quý 2/2026 tăng vọt 167% nhờ biên lợi nhuận bứt phá, thêm động lực mới từ Shell và Hisense

• Doanh thu & lợi nhuận: Quý 2/2026, DGW ghi nhận doanh thu thuần 7,273 tỷ đồng (+27% YoY) và lợi nhuận sau thuế 309 tỷ đồng (+167% YoY) — mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất nhiều quý, vượt xa mọi dự báo trên thị trường.
• Hoạt động cốt lõi: Laptop & máy tính bảng (+37% YoY, giá bán tăng khoảng 20%) và thiết bị văn phòng (+47% YoY, hưởng lợi từ làn sóng đầu tư máy chủ AI) là hai đầu kéo chính; biên lợi nhuận gộp đạt 13.0%, mức cao chưa từng có trong lịch sử niêm yết của công ty.
• Động lực bổ sung: DGW vừa “rước” thêm ba thương hiệu mới — Shell, Hisense, Intel — cùng cổ tức tiền mặt hấp dẫn (tỷ suất 7.4-7.6%), báo hiệu một câu chuyện tăng trưởng không chỉ dừng ở con chip nhớ.

Ngành ICT Việt Nam đang trải qua một nghịch lý thú vị: giá thiết bị tăng vì thiếu RAM và chip nhớ, nhưng người mua vẫn không ngừng xuống tiền. Và DGW — nhà phân phối lớn nhất ngành — chính là bên hưởng lợi trực tiếp từ nghịch lý đó.

Doanh thu thuần quý 2/2026 đạt 7,273 tỷ đồng, tăng 27% YoY. Ba mảng cốt lõi — laptop, thiết bị văn phòng, thiết bị gia dụng — đều tăng trên 35%, trong khi điện thoại di động chỉ nhích nhẹ 5% YoY vì áp lực cạnh tranh từ các đối thủ bán lẻ.

Nhưng điểm khiến giới phân tích chú ý không phải doanh thu, mà là biên lợi nhuận. Lợi nhuận gộp bật tăng 94% YoY lên 943 tỷ đồng, kéo LNST lên 309 tỷ đồng — tăng 167% YoY. Lũy kế 6 tháng, DGW đã đạt 510 tỷ đồng lợi nhuận, hoàn thành tới 77% kế hoạch cả năm chỉ sau nửa chặng đường.

Vì sao biên lợi nhuận lại “nổ” mạnh đến vậy?

Câu trả lời nằm ở chính nghịch lý giá cả nói trên. Khi giá RAM và linh kiện leo thang, DGW đang bán ra những lô hàng tồn kho mua với giá vốn thấp hơn nhiều so với giá bán hiện tại.

Biên lợi nhuận gộp quý 2 đạt 13.0%, tăng gần 4.5 điểm % so với cùng kỳ — mức cao nhất trong lịch sử công ty. Đây là kiểu “trúng số” mà không phải doanh nghiệp bán lẻ nào cũng gặp được, nhưng cũng là con dao hai lưỡi: khi tồn kho giá rẻ cạn dần, biên lợi nhuận khó lòng giữ được phong độ này mãi.

Thực tế, nửa đầu năm 2026 đã vượt đến 70% dự phóng lợi nhuận cả năm ban đầu của giới phân tích — một tín hiệu cho thấy các mô hình định giá đang phải chạy đua để bắt kịp thực tế kinh doanh.

Theo BSC, kết quả này vượt dự phóng nhờ biên lợi nhuận hoạt động cao hơn 1.5 điểm phần trăm và chiến lược quản trị vốn hiệu quả khi thu hẹp đầu tư cổ phiếu. Trong 6 tháng cuối năm 2026, doanh thu kỳ vọng duy trì tăng trưởng trên 15% mỗi quý nhờ yếu tố giá, đồng thời biên lợi nhuận gộp được dự báo tăng thêm 0.9 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Laptop và máy chủ AI: cỗ máy in tiền, nhưng liệu có bền?

Mảng laptop & máy tính bảng, chiếm 35% doanh thu quý 2, tăng 37% YoY lên 2,511 tỷ đồng. Giá bán tăng khoảng 20%, sản lượng tăng 14% — khách hàng doanh nghiệp đang đổ tiền nâng cấp thiết bị để “gánh” các tác vụ AI ngày càng nặng.

Thiết bị văn phòng còn ấn tượng hơn, tăng 47% YoY lên 2,014 tỷ đồng, với Supermicro và Asus là hai cái tên bán chạy nhất trong danh mục máy chủ AI. Khoảng hai phần ba doanh thu mảng này đến từ các “ông lớn” như Viettel, FPT Telecom, CMG. Lũy kế 6 tháng đầu năm tăng 68.9% đạt 4,461 tỷ đồng (hoàn thành 56% dự báo năm của HSC). Sắp tới DGW dự kiến bổ sung linh kiện nền tảng Intel.

Nhưng đà tăng giá không phải mãi mãi. Tốc độ tăng giá ICT được dự báo chậm lại trong quý 3, và ban lãnh đạo DGW cũng thừa nhận doanh thu laptop tháng 7 đã đi ngang quanh mức 1.05 nghìn tỷ đồng — biên lợi nhuận gộp nửa cuối năm nhiều khả năng khó cải thiện thêm so với đỉnh của quý 2.

Ngoài ra, mảng thiết bị gia dụng cũng ghi nhận sự tăng trưởng 38% so với cùng kỳ, đạt 476 tỷ đồng, nhờ sự cộng hưởng từ thời tiết nắng nóng và mùa World Cup 2026 thúc đẩy tiêu thụ TV và các thiết bị làm mát.

Doanh thu quý 2/2026 của Điện thoại di động tăng khiêm tốn 4.9% so với cùng kỳ, đạt 2,054 tỷ đồng do cạnh tranh gay gắt ở mảng Apple từ MWG, nâng tổng doanh thu 6 tháng lên 4,332 tỷ đồng (tăng 3.3% so với cùng kỳ, hoàn thành 43% dự báo năm). Mảng này ghi nhận sự phục hồi mạnh vào tháng 6 (tăng 113% so với cùng kỳ) nhờ sản phẩm mới của Xiaomi và sự đóng góp lần đầu của điện thoại Motorola chiếm 9% doanh thu.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, DGW ghi nhận doanh thu thuần đạt 15,773 tỷ VND tăng 40% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 509 tỷ VND, tăng 130% so với cùng kỳ, lần lượt hoàn thành 50% kế hoạch doanh thu và 77% kế hoạch lợi nhuận năm.

Sự tăng trưởng vượt trội này đến từ mảng khách hàng cá nhân tăng 29% và khách hàng tổ chức/doanh nghiệp tăng 77% so với cùng kỳ.

Ba thương hiệu mới: DGW không chỉ sống nhờ RAM và chip

Nếu chỉ trông cậy vào cơn sốt giá linh kiện, câu chuyện tăng trưởng của DGW sẽ khá mong manh. Nhưng công ty đang âm thầm xây thêm vài “cần câu” mới.

Đáng chú ý nhất là Shell — DGW bắt đầu phân phối dầu nhớt từ tháng 7/2026, đặt mục tiêu doanh thu 400 tỷ đồng nửa cuối năm nay và tham vọng chạm 2.6 nghìn tỷ đồng (khoảng 10% thị phần) vào 2028. Thị trường dầu nhớt Việt Nam trị giá khoảng 1 tỷ USD, cạnh tranh cũng nhẹ nhàng hơn hẳn mảng ICT vốn đã chật chội — đây có lẽ là mảng được kỳ vọng mang lại lợi nhuận dài hạn lớn nhất trong bộ ba thương hiệu mới.

Song song đó, thỏa thuận hợp tác toàn diện với Hisense (ký ngày 3/8, phủ từ TMĐT đến điện lạnh, B2B) đã bắt đầu đóng góp doanh thu từ tháng 8, còn vị trí nhà phân phối CPU Intel chính thức sẽ giúp DGW hoàn thiện danh mục linh kiện lắp ráp PC.

Một chi tiết nhỏ nhưng đáng để ý: DGW cũng đang thu hẹp danh mục đầu tư cổ phiếu (từ 789 tỷ xuống còn khoảng 300 tỷ đồng, chỉ giữ lại HPG), chuyển sang tài sản có lợi suất cố định. Ban lãnh đạo dường như muốn dồn toàn lực cho kinh doanh cốt lõi, thay vì tay trái “chơi chứng” tay phải bán hàng.

Quý 3 thận trọng, nhưng cổ tức vẫn “ngọt”

Doanh thu sơ bộ 7 tháng đầu năm 2026 đạt 19,300 tỷ đồng, tăng 41% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu tháng 7 đạt 3,200 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ.

Động lực tăng trưởng đến từ mảng thiết bị văn phòng tăng 150% và thiết bị gia dụng tăng 72% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu laptop và máy tính bảng đi ngang ở mức khoảng 1,050 tỷ đồng so với tháng trước.

Kế hoạch quý 3/2026 của DGW khá dè dặt: doanh thu 7,660 tỷ đồng (+4% YoY) và LNST chỉ 165 tỷ đồng (-1% YoY) — giảm mạnh so với quý 2 vì biên lợi nhuận khó lặp lại cú bứt phá vừa qua.

Động lực tăng trưởng của mảng thiết bị văn phòng đến từ kỳ vọng ghi nhận các hợp đồng lớn với VNG, cùng các đối tác trong nửa cuối năm nhờ lợi thế phân phối máy chủ chuyên dụng AI từ Đài Loan và Trung Quốc.

Bù lại, cổ đông có thể yên tâm với khoản cổ tức tiền mặt 3,000 đồng/cổ phiếu (tỷ lệ 30%), tương ứng tỷ suất 7.4-7.6% — chia làm hai đợt vào tháng 10/2026 và tháng 5-6/2027.

Cũng đáng chú ý, CTCP Created Future — tổ chức liên quan đến Chủ tịch Đoàn Hồng Việt và Phó TGĐ Tô Hồng Trang — vừa đăng ký mua thêm 2 triệu cổ phiếu DGW, nâng tỷ lệ sở hữu từ 31.47% lên 32.38%. Nội bộ tăng mua vào lúc thị trường còn hoài nghi thường là một tín hiệu đáng để tâm.

Thị trường định giá DGW ra sao?

Các tổ chức tài chính đang có cái nhìn rất lạc quan về triển vọng của DGW trong nửa cuối năm 2026 và cả năm.

BSC nâng dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2026 của DGW lên lần lượt 33,789 tỷ VND (+26.9% YoY) và 860 tỷ VND (+57% YoY), dựa trên kết quả tích cực trong 7 tháng đầu năm.

Xu hướng giá các thiết bị điện tử dự kiến tiếp tục neo cao đến hết năm 2027 do áp lực thiếu hụt chip nhớ và RAM toàn cầu, tạo điều kiện thuận lợi để DGW duy trì đà tăng trưởng doanh thu.

Giai đoạn 2026 – 2027, giá sản phẩm công nghệ thông tin và viễn thông (ICT) dự kiến tăng tịnh tiến 6% đến 7% mỗi quý do chi phí RAM và chip nhớ tích hợp AI leo thang, trong đó dòng iPhone mới có thể tăng 25% đến 30%.

Sức mua được duy trì ổn định nhờ giá tăng theo lộ trình gắn liền với nâng cấp công nghệ, tâm lý mua tích trữ sớm của khách hàng để né đợt tăng giá sau, và việc các hãng chủ động nâng đáy giá bằng cách chuyển sang phân khúc cấu hình cao (như Xiaomi bỏ dòng 3 đến 4 triệu đồng để khởi điểm từ 6 triệu đồng).

Bước sang năm 2027, bối cảnh thiếu hụt RAM, chip nhớ và lãi suất tiếp tục neo cao có thể tạo áp lực suy giảm nhu cầu tiêu dùng và khan hàng cục bộ. Tuy nhiên, BSC áp dụng kịch bản hạ cánh mềm cho DGW nhờ việc đa dạng hóa tập khách hàng, đóng góp từ mảng mới và kinh nghiệm quản trị vốn lưu động tốt. Theo đó, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2027 được kỳ vọng lần lượt đạt 32,880 tỷ VND (giảm 3% so với cùng kỳ) và 773 tỷ VND (giảm 10% so với cùng kỳ).

Từ đó, BSC duy trì khuyến nghị mua với giá mục tiêu 48,600 VND/cổ phiếu, giảm 10% so với kỳ vọng trước do điều chỉnh P/E mục tiêu về 13.2 lần để phản ánh thận trọng cho năm 2027.

Trong khi Vietcap đánh giá năm 2026 của DGW có tiềm năng được điều chỉnh tăng sau khi đánh giá chi tiết hơn  báo cáo quý 2. Hiện tại, mức khuyến nghị đối với cổ phiếu DGW là khả quan với giá mục tiêu là 45,400 đồng/cổ phiếu.

HSC duy trì khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 59,000 VND/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 66.9%). Lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2026 đạt 510 tỷ đồng, hoàn thành 75% dự báo cả năm của HSC.

Bảng so sánh quan điểm của ba công ty chứng khoán BSC, HSC và Vietcap về cổ phiếu DGW:

Tiêu chí	HSC (01/8/2026)	Vietcap (04/08/2026)	BSC (11/8/2026)
Khuyến nghị	Mua vào	Khả quan	Mua
Giá mục tiêu (VND/cp)	59,000	45,400	48,600
Upside tại thời điểm ra báo cáo	~67%	—	21%
Dự phóng doanh thu năm 2026 (tỷ VND)	31,514	Đang xem xét điều chỉnh tăng	33,789
Dự phóng LNST năm 2026 (tỷ VND)	683	Đang xem xét điều chỉnh tăng	860
Động lực tăng trưởng chính	Biên lợi nhuận gộp cải thiện, mảng laptop và máy chủ AI	Thương hiệu mới (Shell, Hisense, Intel) bù đắp cho khả năng laptop chững lại	Giá thiết bị điện tử neo cao do thiếu hụt RAM/chip nhớ đến hết 2027
Rủi ro chính	Mức tăng đột biến của biên lợi nhuận khó duy trì	Cạnh tranh gay gắt ở mảng Apple từ MWG và chi phí tài chính.	Lạm phát và lãi suất tăng ảnh hưởng nhu cầu tiêu dùng

Trên đồ thị, RS của DGW là 82, nằm trong số các cổ phiếu tăng giá vượt trội trên thị trường. Sau khi breakout đường Trendline giảm giá và cũng là điểm mua Pocket Pivot tại vùng giá 38,800 đồng, DGW tiếp tục tăng mạnh +5% trong ngày 13.8.2026, đóng cửa ở mức 43,150 đồng, cho dù thị trường chung giảm điểm (VN-Index giảm 27 điểm, tương ứng -1.54%). Trader nên chờ đợi cổ phiếu nghỉ ngơi và tích lũy trở lại hơn là tiếp tục mua đuổi, sau khi đã tăng hơn 30% từ đáy tháng 7.