OCB: Lợi nhuận quý 2 tăng 25% nhờ tín dụng bứt tốc, nhưng nợ nhóm 2 phình to đe dọa nửa cuối năm. Liệu còn có cơ hội “Phong Hậu”

• Lợi nhuận & tiến độ kế hoạch: Lợi nhuận trước thuế quý 2/2026 của Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) đạt 1,246 tỷ đồng, tăng 24.7% YoY nhưng gần như đi ngang so với quý 1 (+1.9% QoQ). Lũy kế 6 tháng đạt 2,470 tỷ đồng, tăng 30.5% YoY, mới hoàn thành 35.5% kế hoạch lợi nhuận cả năm mà ĐHĐCĐ giao (6,960 tỷ đồng, +39% YoY).
• Tín dụng & biên lãi ròng: Dư nợ tăng 10.9-11.0% từ đầu năm — mức tăng theo quý mạnh nhất trong nhiều năm trở lại đây — nhưng NIM chỉ đi ngang quanh 3.0% vì chi phí vốn tăng gần bằng tốc độ lợi suất tài sản, do tiền gửi khách hàng gần như không nhích trong khi tín dụng bứt tốc.
• Rủi ro và những chuyển động ít ai để ý: Nợ nhóm 2 tăng tới 49.9% từ đầu năm, còn bộ đệm dự phòng vẫn mỏng hơn ngành khoảng 20 điểm phần trăm — đây mới là biến số quyết định lợi nhuận nửa cuối năm, chứ không phải tăng trưởng thu nhập. Đáng chú ý, quý này OCB còn âm thầm thay tướng và tăng vốn điều lệ lên hơn 30,600 tỷ đồng.

Nhìn con số đầu tiên, quý 2 của OCB là một quý đẹp: lợi nhuận trước thuế tăng gần một phần tư so với cùng kỳ, thu nhập hoạt động tăng hơn 21%, còn chi phí vận hành chỉ nhích 4.5% — tỷ lệ chi phí trên thu nhập rơi thẳng từ 38.2% xuống 32.9%. Đây đúng nghĩa là một ngân hàng đang vận hành hiệu quả hơn, không dựa vào khoản thu bất thường nào để đẩy lợi nhuận.

Nhưng nhìn kỹ hơn thì câu chuyện không đơn giản như vậy. So với quý 1, lợi nhuận trước thuế gần như dậm chân tại chỗ — chỉ nhích 1.9% — vì gần như toàn bộ phần cải thiện của lợi nhuận thuần trước dự phòng đã bị chi phí trích lập “ăn” mất.

Quý này ngân hàng đang tăng trưởng thật, nhưng đang tăng trưởng trong lúc phải trả giá ngày càng đắt cho chất lượng tài sản.

Và trong lúc thị trường mải mê với con số lợi nhuận, ít ai để ý rằng OCB vừa trải qua một quý đầy biến động ở thượng tầng lẫn cơ cấu vốn .

Tín dụng bứt tốc, nhưng dự phòng “ăn” gần hết đà tăng

Động lực tăng trưởng đến từ hoạt động lõi, không phải khoản thu một lần.

Thu nhập lãi thuần quý 2 đạt 2,525 tỷ đồng, tăng 15.9% YoY, đóng góp hơn 60% vào mức tăng của tổng thu nhập hoạt động. Nguồn của con số này rất rõ ràng: dư nợ cho vay tăng 18.3% YoY lên 220,345 tỷ đồng, đủ bù cho phần biên lãi ròng hụt đi so với cùng kỳ.

Song song đó, lãi thuần hoạt động dịch vụ tăng mạnh 33.6-34% YoY lên 396 tỷ đồng, chủ yếu nhờ mảng tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp — một mảng mà ban lãnh đạo OCB đặt mục tiêu nâng tỷ trọng đóng góp lên khoảng 15% tổng thu nhập hoạt động trong năm nay.

Nhưng phần “ăn” hết đà tăng lại chính là chi phí dự phòng.

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng quý 2 đạt 905 tỷ đồng, tăng 42.8% YoY và tăng mạnh 85% QoQ — mức tăng này lấy đi tới 95% phần cải thiện của lợi nhuận thuần trước dự phòng so với quý 1.

Nói cách khác, ngân hàng đã tạo ra một quý kinh doanh lõi rất tốt, nhưng phần lớn thành quả đó bị giữ lại làm bộ đệm rủi ro thay vì chảy xuống dòng lợi nhuận cuối cùng.

Kế hoạch năm 6,960 tỷ đồng đang trở nên tham vọng hơn theo từng quý.

Lũy kế 6 tháng đạt 2,470 tỷ đồng, mới hoàn thành 35.5% kế hoạch cả năm — nghĩa là để về đích, OCB phải tạo ra lợi nhuận nửa cuối năm gần gấp đôi mức đã đạt được trong nửa đầu năm, trong bối cảnh chi phí dự phòng nhiều khả năng còn duy trì ở mức cao để xử lý phần nợ nhóm 2 mới phát sinh.

OCB: LNTT Q2 tăng 25% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn một chút so với dự báo

NIM giậm chân tại chỗ vì cuộc đua huy động vốn

Lợi suất cho vay tăng nhưng chi phí vốn tăng nhanh không kém.

NIM quý 2 đứng ở mức quanh 3.0%, gần như đi ngang so với quý 1 và giảm nhẹ so với cùng kỳ. Lợi suất tài sản sinh lãi cải thiện lên 8.2% — cao hơn cùng kỳ 1.1 điểm phần trăm — nhờ các khoản vay mới có lãi suất cao hơn danh mục cũ.

Nhưng chi phí vốn cũng tăng đúng nhịp, lên 5.6% từ 4.3% cùng kỳ, mức cao nhất trong tám quý gần đây. Hai chiều gần như triệt tiêu lẫn nhau.

Gốc rễ của vấn đề nằm ở tốc độ huy động không theo kịp tốc độ cho vay.

Trong quý, OCB giải ngân thêm 15,841 tỷ đồng tín dụng nhưng tiền gửi khách hàng chỉ tăng vỏn vẹn 1,012 tỷ đồng — phần chênh lệch khổng lồ phải bù đắp bằng vốn liên ngân hàng và giấy tờ có giá, những nguồn vốn đắt hơn và định giá lại nhanh hơn tiền gửi thông thường.

Tỷ lệ CASA vẫn loay hoay quanh 10.9-11.1%, thấp hơn nhiều so với bình quân 5 năm khoảng 12.5-13%, khiến gần chín phần mười tiền gửi khách hàng phải trả lãi theo mặt bằng thị trường.

Dư địa cải thiện NIM trong nửa cuối năm không đến từ việc tăng lãi suất cho vay.

Chỉ đạo giảm lãi suất cho vay của Chính phủ ngày 13/8 làm hẹp dư địa mà OCB từng dùng để bù đắp chi phí huy động tăng.

Điểm sáng hiếm hoi là các chỉ số thanh khoản tại cuối quý 2 vẫn còn dư địa — LDR ở mức 74% so với trần quy định 85%, còn tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn (SMLR) khoảng 30% so với trần mới vừa được Ngân hàng Nhà nước nới lên 40% — tạo điều kiện để ngân hàng mở rộng thêm cho vay trung dài hạn mà không phải chạy đua huy động vốn dài hạn với chi phí cao.

Nợ nhóm 2 tăng gần 50% — rủi ro lớn nhất của nửa cuối năm

Tỷ lệ nợ xấu đứng yên nhưng cơ cấu bên trong đang xấu đi.

Tỷ lệ nợ xấu quý 2 giữ ở 3.5%, đi ngang so với quý 1 nhưng cao hơn mức 3.2% cuối năm 2025 — và vẫn gần gấp đôi bình quân ngành (khoảng 2.0%). Đáng lo hơn là cơ cấu: nợ nhóm 5 — nhóm phải trích lập 100% giá trị khoản vay sau khi trừ tài sản bảo đảm — tăng 886 tỷ đồng lên 5,438 tỷ đồng, chiếm tới 70.8% tổng nợ xấu, so với 63.2% cuối quý 1.

Nợ nhóm 2 mới là điểm cần theo dõi sát nhất.

Chỉ riêng trong quý 2, dư nợ nhóm 2 đã tăng 32.1% QoQ lên 5,209 tỷ đồng, đưa mức tăng từ đầu năm lên 49.9% — nhanh hơn cả mặt bằng chung của ngành (khoảng 31.6% từ đầu năm).

Đây là nhóm nợ chưa phải nợ xấu nhưng thường chuyển hóa thành nợ xấu trong một đến hai quý tới, đồng nghĩa áp lực trích lập dự phòng nhiều khả năng còn kéo dài sang quý 3 và quý 4.

Bộ đệm dự phòng đã cải thiện nhưng vẫn mỏng hơn ngành đáng kể.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 57.8-59.4% tùy theo cách tính, mức cao nhất trong tám quý gần đây và đã đi từ khoảng 40.5% cùng kỳ năm ngoái — một sự cải thiện thật sự.

Nhưng so với mặt bằng toàn ngành đang dao động quanh 79-83%, khoảng cách vẫn còn khoảng 20 điểm phần trăm. Với nợ nhóm 5 chiếm phần lớn nợ xấu và bộ đệm mỏng hơn ngành, bất kỳ khoản nợ xấu phát sinh thêm nào cũng sẽ chuyển thành chi phí trong kỳ nhanh hơn so với các ngân hàng có bộ đệm dày hơn.

Đổi tướng giữa mùa cao điểm, và một cuộc tăng vốn ít người nhắc tới

Đây là phần mà các báo cáo phân tích tài chính — vốn tập trung vào NIM và nợ xấu — gần như bỏ qua hoàn toàn, nhưng lại là những chi tiết đáng để nhà đầu tư OCB biết.

OCB thay Tổng giám đốc ngay giữa quý bứt tốc tín dụng.

Ngày 11/5/2026, ông Phạm Hồng Hải — người điều hành OCB khoảng hai năm, giai đoạn ngân hàng tái cơ cấu chiến lược và đẩy mạnh ngân hàng số — nộp đơn từ nhiệm.

Đến 1/6/2026, OCB bổ nhiệm ông Chris Shayan làm quyền Tổng giám đốc, một chuyên gia có hơn 20 năm kinh nghiệm về công nghệ ngân hàng, fintech và chuyển đổi số, được giới thiệu là gương mặt dẫn dắt chiến lược đẩy mạnh AI và số hóa trong vận hành, quản trị rủi ro và trải nghiệm khách hàng.

Việc thay tướng đúng vào lúc ngân hàng đang tăng tốc tín dụng và đối mặt áp lực chất lượng tài sản là điều nhà đầu tư nên theo dõi thêm ở các quý tới, dù bản thân sự kiện này chưa phản ánh rõ trong kết quả kinh doanh quý 2.

Vốn điều lệ tăng thêm gần 4,000 tỷ đồng chỉ trong một đợt.

Theo nghị quyết ĐHĐCĐ ngày 15/4/2026, OCB phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 15% — tương đương gần 399.5 triệu cổ phiếu — nâng vốn điều lệ từ 26,630 tỷ đồng lên 30,625 tỷ đồng, chốt quyền ngày 30/6/2026.

Đây là một phần trong tham vọng dài hạn được ĐHĐCĐ công bố cùng dịp: đưa OCB vào Top 5 ngân hàng về hiệu quả hoạt động và phát triển bền vững vào năm 2030, đúng dịp kỷ niệm 30 năm thành lập.

Một tín hiệu thanh khoản đáng chú ý khác: OCB đang chủ động mua lại trái phiếu trước hạn.

Trong giai đoạn tháng 6-8/2026, ngân hàng đã tất toán sớm khoảng bốn lô trái phiếu (OCB12510, OCB12511, OCB12515, OCB12516) với tổng giá trị gốc khoảng 7,000 tỷ đồng, sớm hơn khoảng một năm so với kỳ đáo hạn ba năm ban đầu.

Đặt cạnh câu chuyện chi phí vốn tăng cao và cuộc đua huy động gay gắt ở phần trên, động thái này cho thấy OCB không thiếu thanh khoản tới mức phải giữ mọi nguồn vốn bằng mọi giá — nhưng cũng đặt ra câu hỏi về việc tối ưu cơ cấu vốn khi chi phí trái phiếu vẫn đang là gánh nặng của toàn ngành.

Định giá & khuyến nghị: ba góc nhìn, một khoảng cách không nhỏ

Các CTCK có góc nhìn khác nhau cho phần còn lại của năm của ngân hàng này.

TCBS Research là bên thận trọng nhất, dự phóng lợi nhuận trước thuế cả năm chỉ tăng 4.2% YoY lên 5,233 tỷ đồng, với lý do rõ ràng: nợ nhóm 2 tăng 49.9% từ đầu năm đồng nghĩa mức trích lập cao sẽ còn kéo dài, và khuyến nghị thẳng là “quan sát, chưa đầu tư” cho tới khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu tiến gần mặt bằng ngành.

HSC đứng ở giữa với dự phóng LNTT tăng 11.4% YoY lên khoảng 5,590 tỷ đồng, còn VDSC lạc quan nhất khi tin OCB có thể đạt gần 6,500 tỷ đồng, tăng tới 29% YoY — gần sát kế hoạch 6,960 tỷ đồng của chính ĐHĐCĐ — với niềm tin rằng dư địa thanh khoản (LDR, SMLR) và kế hoạch thu hồi nợ xấu hơn 1,000 tỷ đồng trong nửa cuối năm sẽ giúp NIM đứng vững thay vì tiếp tục bị bào mòn.

Khoảng cách gần 24% giữa dự phóng thấp nhất và cao nhất, bản chất, là khoảng cách giữa hai niềm tin: một bên tin rằng nợ nhóm 2 sẽ tiếp tục chuyển hóa thành chi phí dự phòng trong hai quý tới (TCBS), bên còn lại tin rằng đó là rủi ro có thể kiểm soát được bằng dư địa thanh khoản và thu hồi nợ (VDSC).

Với việc tỷ lệ hoàn thành kế hoạch năm sau 6 tháng mới chỉ đạt 35.5%, câu trả lời thực tế nhiều khả năng sẽ lộ diện ngay trong báo cáo quý 3.

Cổ phiếu OCB hiện đang giao dịch ở mức P/B 0.9 lần (tương ứng thị giá 10,950 đồng trong phiên 18/08/2026), thấp hơn 30.7% so với trung vị ngành nhưng đúng bằng vùng giao dịch trong hai năm qua. 

Tiêu chí	TCBS Research (19/8/2026)	HSC (3/8/2026, cập nhật 19/8/2026)	VDSC (20/8/2026)
Khuyến nghị	Quan sát, chưa đầu tư	Tăng tỷ trọng	TÍCH LŨY
Giá mục tiêu (VND/cp)	Không nêu cụ thể	12,783	11,650
Dự phóng LNTT năm 2026 (tỷ VND)	5,233 (+4.2% YoY)	~5,590 (+11.4% YoY)	~6,502 (+29% YoY)
Dự phóng tổng thu nhập hoạt động 2026 (tỷ VND)	12,605	~12,400	13,682
Động lực tăng trưởng chính	Quy mô tín dụng (giải ngân Q2 sinh lãi trọn quý từ Q3)	Tín dụng tăng vượt kỳ vọng, thu nhập phí mở rộng mạnh	Dư địa thanh khoản (LDR, SMLR) và kế hoạch thu hồi hơn 1,000 tỷ nợ xấu hỗ trợ NIM
Rủi ro chính	Nợ xấu 3.5% gần gấp đôi ngành, bao phủ 59.4% thấp hơn ngành ~20 điểm %, nợ nhóm 2 +49.9% YTD	NIM phục hồi khiêm tốn hơn nhóm NHTM tư nhân khác; chất lượng tài sản có dấu hiệu căng thẳng ban đầu	Nợ nhóm 2 +32% QoQ tiếp tục gây áp lực lên NIM và chi phí trích lập

Trên đồ thị, RS của OCB là 84, nằm trong số các cổ phiếu hoạt động khá tốt trên thị trường. Ngày 11.8.2026, OCB có điểm mua Pocket Pivot ở vùng giá 10,850 đồng. Hiện tại OCB vẫn đang ở vùng giá này và Elibook Team cho rằng, cổ phiếu ngân hàng này có thể mua được. Nếu tiếp tục breakout đường trendline ở vùng giá 11,300 đồng, sẽ càng xác nhận kịch bản tăng giá, theo mô hình Chiếc Cốc Tay Cầm lớn.