NLG: Doanh thu và lợi nhuận quý 2 ghi nhận khoảng lặng tạm thời do điểm rơi bàn giao

• Khoảng lặng tạm thời trong quý 2: Doanh thu thuần đạt 415 tỷ đồng, giảm 46% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 55 tỷ đồng, giảm 32%. Nguyên nhân chủ yếu do khối lượng bàn giao sản phẩm thấp, trong khi các đợt bàn giao lớn tập trung vào nửa cuối năm.

• Điểm sáng từ biên lợi nhuận và bán hàng: Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh lên 57% nhờ sản phẩm cao cấp; doanh số ký bán 6 tháng đạt gần 5,080 tỷ đồng, gấp 1.5 lần cùng kỳ, với động lực từ dự án Sol Garden và các đại đô thị trọng điểm.

• Nền tảng tài chính vững chắc: Tồn kho gần 8,660 tỷ đồng, tiền mặt hơn 6,100 tỷ đồng, tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu chỉ 36%. HSC đánh giá Nam Long có cấu trúc tài chính an toàn, hưởng lợi từ các dự án hạ tầng lớn, và khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 39,700 đồng/cổ phiếu, upside hơn 80%

Báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2026 của Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) ghi nhận doanh thu thuần đạt 415.14 tỷ đồng, giảm 46% so với cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận sau thuế tương ứng đạt 66.27 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ. Sự sụt giảm này phản ánh đúng đặc thù của ngành bất động sản khi quý 2 chưa phải là giai đoạn cao điểm hạch toán các sản phẩm đã bán.

Dù quy mô bàn giao thu hẹp, điểm sáng đáng chú ý là biên lợi nhuận gộp của Nam Long đã được cải thiện mạnh mẽ lên mức 57% nhờ đóng góp từ các dòng sản phẩm cao cấp và chi phí giá vốn giảm. Sau khi trừ các khoản chi phí vận hành và tài chính, lợi nhuận sau thuế phân bổ cho cổ đông công ty mẹ đạt 55,21 tỷ đồng.

Bức tranh nửa đầu năm và vệt sáng đột phá từ doanh số bán hàng

Trong báo cáo phân tích mới nhất, Công ty Chứng khoán TP.HCM (HSC) đánh giá kết quả kinh doanh quý 2/2026 của Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) hoàn toàn nằm trong kịch bản dự phòng khi ghi nhận khoảng lặng tạm thời về mặt hạch toán.

Doanh thu thuần quý 2 của Nam Long đạt 415.14 tỷ đồng, giảm 46% so với cùng kỳ năm trước, kéo theo lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 55.21 tỷ đồng. Sự sụt giảm này chủ yếu do khối lượng bàn giao sản phẩm trong kỳ thu hẹp, trong khi hầu hết các đợt bàn giao lớn đều được lên kế hoạch tập trung vào nửa cuối năm.

Dù vậy, HSC đánh giá cao việc chất lượng lợi nhuận được cải thiện đáng kể khi biên lợi nhuận gộp quý 2 đạt mức ấn tượng 57% nhờ đóng góp từ các dòng sản phẩm cao cấp.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, Nam Long mang về 1,694.64 tỷ đồng doanh thu thuần và 175.78 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm lần lượt 18% và 15% so với nửa đầu năm 2025.

Tuy nhiên, trái ngược với khoảng lặng trên báo cáo tài chính hạch toán, hoạt động bán hàng (presales) thực tế của Nam Long lại chứng kiến sự bứt phá đầy ấn tượng.

Doanh số ký bán lũy kế 6 tháng đạt gần 5,080 tỷ đồng, gấp 1.5 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Động lực lớn nhất đến từ sức hút của đợt mở bán dự án Sol Garden (Hải Phòng) cùng tiến độ giao dịch ổn định tại các đại đô thị trọng điểm như Izumi City, Southgate và Mizuki Park.

HSC cho rằng chiến lược tái cơ cấu kênh phân phối bằng việc gia tăng tỷ trọng đội ngũ bán hàng nội bộ kết hợp cùng các gói hỗ trợ lãi suất ưu đãi hợp tác với ngân hàng ngoại đã giúp Nam Long duy trì tỷ lệ hấp thụ sản phẩm vượt trội so với mặt bằng chung toàn ngành.

Khối tồn kho 8,600 tỷ đồng bảo chứng cho điểm rơi bàn giao cuối năm

Tính đến ngày 30/06/2026, tổng giá trị hàng tồn kho của Nam Long duy trì ở mức gần 8,660 tỷ đồng, trong đó bất động sản dở dang chiếm hơn 8,224 tỷ đồng.

Phần lớn giá trị tập trung tại các dự án quy mô lớn như Waterpoint, Izumi City, Mizuki Park và Akari City.

Bên cạnh đó, số tiền người mua trả tiền trước ngắn hạn đạt hơn 2,900 tỷ đồng, phản ánh lượng hợp đồng chưa hạch toán dồi dào.

HSC nhận định đây chính là lượng hợp đồng dồi dào sẽ nhanh chóng chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận thực tế ngay trong quý 3 và quý 4/2026, khi các phân khu thấp tầng tại Southgate, Cần Thơ và Mizuki Park hoàn tất bàn giao cho khách hàng.

Cấu trúc tài chính an toàn và đòn bẩy từ chu kỳ hạ tầng mới

HSC tiếp tục nhấn mạnh vị thế tài chính siêu an toàn của Nam Long như một “tấm khiên” bảo vệ doanh nghiệp trước biến động lãi suất. Bảng cân đối kế toán của Nam Long tiếp tục khẳng định vị thế an toàn hàng đầu ngành bất động sản. Đến cuối quý 2/2026, tổng tài sản doanh nghiệp đạt 25,476 tỷ đồng, trong đó lượng tiền và tiền gửi ngân hàng lên tới hơn 6,100 tỷ đồng.

Tổng dư nợ vay tài chính thu hẹp về mức 5,195 tỷ đồng, đưa tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu duy trì ở mức rất an toàn khoảng 36%.

Dù dòng tiền kinh doanh bán niên ghi nhận âm do doanh nghiệp tập trung nguồn vốn đầu tư hạ tầng và xây dựng dự án, quy mô tiền mặt dồi dào cùng các khoản tài trợ vốn dài hạn từ đối tác Nhật Bản giúp Nam Long hoàn toàn chủ động trước áp lực lãi suất.

Bệ phóng tài chính vững chắc kết hợp cùng cú hích từ các dự án giao thông trọng điểm như Vành đai 3 và cầu Đồng Nai 2 hứa hẹn sẽ đưa Nam Long bứt phá mạnh mẽ trong nửa cuối năm 2026.

Với cấu trúc tài chính “tiền mặt ròng”, phần lớn quỹ đất sạch 681 ha đã hoàn tất tiền sử dụng đất và tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong giai đoạn 2026-2028, HSC duy trì quan điểm tích cực và khuyến nghị Mua vào đối với cổ phiếu NLG,  với giá mục tiêu 39,700 đồng/cổ phiếu, và coi đây là cơ hội đầu tư giá trị hàng đầu khi thị giá đang được giao dịch ở mức chiết khấu sâu so với giá trị tài sản thực (upside hơn 80%).