CTG: Bứt Phá Lợi Nhuận Lập Đỉnh Lịch Sử và hưởng lợi từ Nghị Định 40

• CTG ghi nhận lợi nhuận trước thuế Q2/2026 đạt 14,729 tỷ đồng, tăng mạnh 21.8% YoY và 32.2% QoQ; lũy kế 6 tháng đạt 25,868 tỷ đồng, hoàn thành gần 50% kế hoạch năm .

• Động lực tăng trưởng đến từ biên lãi ròng (NIM) phục hồi lên 2.90%, thu nhập lãi thuần tăng 30.9% và dịch vụ tăng 58.2%; tín dụng tăng tốc với dư nợ cho vay đạt 2 triệu tỷ đồng, chủ yếu từ doanh nghiệp lớn và FDI .

• Rủi ro và định giá: nợ xấu nội bảng nhích lên 1.20%, tỷ lệ bao phủ giảm còn 134%; HSC vẫn khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 48,300 đồng/cp, hưởng lợi từ Quyết định 40 nâng tỷ lệ vốn nhà nước ≥65% để cải thiện CAR và tăng trưởng tín dụng

Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với lợi nhuận trước thuế đạt 14,729 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng 21.8% so với cùng kỳ năm trước và tăng 32.2% so với quý trước đó.

Sự bứt phá mạnh mẽ này đã đưa lợi nhuận trước thuế lũy kế 6 tháng đầu năm lên mức 25,868 tỷ đồng, hoàn thành khoảng 47.7% đến 54.3% kế hoạch và dự phóng cả năm theo đánh giá từ các công ty chứng khoán.

Động lực chính cho mức tăng trưởng ấn tượng này đến từ sự phục hồi vượt bậc của biên lãi ròng cùng sự kiểm soát chi phí hiệu quả, thay vì dựa vào các khoản thu nhập bất thường hay việc cắt giảm trích lập dự phòng.

Động Lực Từ Biên Lãi Ròng và Thu Nhập Cốt Lõi

Tổng thu nhập hoạt động trong quý 2/2026 đạt 26,385 tỷ đồng, tăng 26.1% so với cùng kỳ năm trước.

Điểm nhấn lớn nhất dẫn dắt đà tăng trưởng này là thu nhập lãi thuần bứt phá 30.9%, đạt 20,730 tỷ đồng nhờ biên lãi ròng (NIM) riêng quý phục hồi mạnh mẽ lên mức 2.90% so với mức 2.54% của cùng kỳ năm 2025.

Nguyên nhân giúp NIM mở rộng là do lợi suất tài sản sinh lãi tăng nhanh hơn chi phí vốn, trong bối cảnh cấu trúc bảng cân đối của ngân hàng có tỷ trọng lớn là cho vay ngắn hạn và tài sản thị trường liên ngân hàng được điều chỉnh lãi suất linh hoạt.

Bên cạnh đó, lãi thuần từ hoạt động dịch vụ cũng ghi nhận mức tăng trưởng cao 58.2% so với cùng kỳ, đạt 2,269 tỷ đồng nhờ sự đóng góp tích cực từ mảng tài trợ thương mại và dịch vụ bảo lãnh.

Tăng Tốc Tín Dụng và Dư Địa Nguồn Vốn

Hoạt động cho vay ghi nhận sự tăng tốc rõ rệt ngay trong quý 2 với dư nợ cho vay khách hàng đạt 2 triệu tỷ đồng, tăng 5.0% kể từ đầu năm. Động lực giải ngân trong kỳ tập trung chủ yếu vào nhóm khách hàng doanh nghiệp lớn và phân khúc doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài (FDI), trong khi phân khúc bán lẻ duy trì trạng thái ổn định.

Theo TCBS, hoạt động giải ngân của CTG tăng tốc mạnh mẽ trong quý 2 với dư nợ tăng thêm 64,213 tỷ đồng (tương đương 3.2%), gần gấp đôi quý 1, nhờ việc rút 47,547 tỷ đồng từ kênh liên ngân hàng sang cho vay. Khối doanh nghiệp lớn và bán lẻ đóng góp chính vào mức tăng này.

Trong nửa cuối năm, tín dụng được kỳ vọng tiếp tục tăng tốc nhờ hạn mức được nới và quy định mới tính 50% tiền gửi Kho bạc Nhà nước vào LDR. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát đà phục hồi của mảng bán lẻ – phân khúc có biên lãi cao nhất – bởi tăng trưởng hiện tại vẫn đang nghiêng về nhóm doanh nghiệp có biên lợi nhuận mỏng hơn

Về phía nguồn vốn, tiền gửi của khách hàng tăng lên mức 1.9 triệu tỷ đồng. Tuy nhiên, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) có xu hướng thu hẹp xuống còn 22.7%, kết hợp với chi phí huy động nhích lên tạo ra áp lực nhất định lên cấu trúc chi phí vốn của ngân hàng.

https://elibook.vn/2026/08/09/buc-tranh-quy-2-cua-nganh-ngan-hang-dong-luc-tang-truong-loi-nhuan-vuot-troi-tu-tin-dung-va-thu-phi/

Kiểm Soát Chi Phí Vận Hành Tối Ưu

Hiệu quả hoạt động của VietinBank tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu ngành nhờ chiến lược quản ₾lý chi phí chặt chẽ.

Chi phí hoạt động trong quý 2 chỉ tăng 8.7% so với cùng kỳ, đạt 6,356 tỷ đồng, thấp hơn rất nhiều so với tốc độ tăng trưởng của tổng thu nhập hoạt động.

Nhờ đó, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) giảm mạnh xuống mức thấp kỷ lục 24.1%, cho thấy cứ mỗi 100 đồng thu nhập thì ngân hàng chỉ dùng 24.1 đồng cho chi phí vận hành. Khoảng cách lớn giữa tốc độ tăng trưởng doanh thu và chi phí đã đẩy lợi nhuận thuần trước dự phòng tăng 32.9% so với cùng kỳ, đạt 20,029 tỷ đồng.

Biến Số Chất Lượng Tài Sản và Bộ Đệm Dự Phòng

Bên cạnh những điểm sáng về lợi nhuận, chất lượng tài sản bộc lộ một số áp lực khi tỷ lệ nợ xấu nội bảng nhích lên mức 1.20% trong quý 2 từ mức 1.02% ở quý trước, với các khoản nợ xấu tập trung chủ yếu ở lĩnh vực kinh doanh bất động sản, cho vay tiêu dùng và nông nghiệp.

Để chủ động xử lý rủi ro, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng trong quý được đẩy lên mức 5,300 tỷ đồng, tăng 78.3% so với cùng kỳ. Sự gia tăng này đã khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu điều chỉnh giảm từ 167.2% xuống còn 134.0%, đòi hỏi ngân hàng cần tiếp tục duy trì mức trích lập thận trọng trong các quý tiếp theo để củng cố lại bộ đệm dự phòng

Định giá và khuyến nghị

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 48,300 đồng đối với cổ phiếu CTG. tương ứng upside hơn +48%. Mặc dù chất lượng tài sản có dấu hiệu suy giảm nhẹ, doanh thu trong kỳ vẫn vượt kỳ vọng.

Sau khi giá cổ phiếu giảm 8% trong một tháng qua, CTG đang giao dịch ở mức P/B trượt dự phóng 1 năm là 1.0 lần – thấp hơn 0.7 độ lệch chuẩn so với mức bình quân quá khứ (1.17 lần) và thấp hơn 20% so với định giá bình quân của nhóm ngân hàng thương mại có vốn nhà nước

Theo đánh giá của TCBS, trong nửa cuối năm, tăng trưởng sẽ dựa vào quy mô tín dụng thay vì biên lãi nhờ hạn mức được nới và quy định mới về LDR. Với P/B hiện tại ở mức 1.24 lần – thấp hơn đáng kể so với năng lực sinh lời (ROE 21.8%) và các đối thủ quốc doanh, cổ phiếu được đánh giá hấp dẫn để nắm giữ và tích lũy.

CTG là trường hợp đặc biệt khi Quyết định 40 yêu cầu xây dựng phương án nâng tỷ lệ vốn nhà nước từ mức hiện tại khoảng 64.46% lên tối thiểu 65%, qua đó trực tiếp hỗ trợ cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR) và năng lực tăng trưởng tín dụng.

Trong khi đó, VCB và BID có tỷ lệ sở hữu nhà nước cao hơn đáng kể ngưỡng 65% nên không chịu áp lực tăng vốn, nhưng việc này tạo ra khoảng đệm pháp lý thuận lợi để huy động thêm vốn hoặc phát hành cho nhà đầu tư chiến lược.

https://elibook.vn/2026/08/08/tac-dong-tu-quyet-dinh-40-ve-co-cau-lai-von-nha-nuoc-ngan-hang-va-hoa-chat-la-nhung-cai-ten-huong-loi-hang-dau/